ETFの流出とマクロ経済データにより、トレーダーは慎重な姿勢を維持、bitcoinの「緩やかな回復」が続く：アナリスト

Bitcoinは反発を拡大し、暗号資産市場が米国の遅延したマクロ経済データ発表を前に慎重な回復を試みる中、$88,000の水準まで上昇しました。

今週、BTCは$85,000から$89,150の間で取引され、週末の回復を拡大し、The Blockの価格ページによると、暗号資産市場全体の時価総額は約3.07兆ドルまで戻りました。Ethereumは$2,900近辺を維持し、Solanaは約6%上昇して$136付近で取引されており、スポットETFへの継続的な資金流入が支えとなっています。

それでも、広範な市場は控えめな安堵感の中で推移しており、大型銘柄が回復の大部分を占める一方で、中型銘柄のトークンは先週の大規模なレバレッジ解消後も依然として遅れを取っています。

ETFフローが大きく乖離

月曜日の取引では、米国ETFフローに再び分裂が見られました。Bitcoin ETFは$151 millionの純流出を記録し、数週間にわたるリスク回避の流れが続いています。一方、EthereumとSolanaのETFはそれぞれ$97 millionと$58 millionの流入を記録しました。

特筆すべきは、SOL ETFへの機関投資家の関心が市場の懸念を覆している点です。Solana価格に連動するウォール街の金融商品は、ローンチ以来20営業日連続で純流入を記録しています。

しかし、暗号資産ファンド市場全体では、ここ数週間で大規模な償還が発生しています。The Blockが以前報じたCoinSharesのデータによると、先週は世界の暗号ETPから$1.9 billionの流出があり、これは2018年以来3番目に悪い流れとなりました。

BRNのリサーチ責任者Timothy Misirは、これらのフローは、bitcoinが主要なリスクオフ手段として際立つ一方で、ETHやSOLは長期資本から選択的なローテーションを引き続き集めているという、より広範なパターンを反映していると述べています。「この乖離は、Bitcoinが主要なリスク回避手段であり続ける一方、ETHとSOLは長期資本から選択的なローテーションフローを引き寄せていることを示唆しています」とMisirは火曜日のノートで述べました。

オンチェーンのストレスにもかかわらず底打ちシグナルが点灯

BRNのMisirによると、市場は「積極的な売りからより秩序だった巻き戻しへと移行している」とのことです。

主要なオンチェーン活動指標—トランスファーボリューム、手数料収入、Realized Cap Change—はいずれも先週減少し、Misirはこれを市場参加者が一斉に投げ売りするのではなく、一歩引くという、後期修正局面に典型的なパターンだと説明しています。

それでも、いくつかの収益性指標は依然として大きく圧縮されており、短期保有者は依然として大きな含み損を抱えています。

「これは歴史的な底形成レンジと一致しています」とMisirは述べ、未実現損失の急増が通常、持続的な安定化に先行することを指摘しました。

Bitcoinの短期的なモメンタムも改善しています。2週間ごとの指標は売られ過ぎの状態から反発し、オープンインタレストは安定し、累積ボリュームデルタは依然としてマイナス—これは新たな弱気姿勢ではなく、ロングポジションのクローズを示しています。

オプション市場は依然として防御的ですが、パニックは和らいでおり、機関投資家の活動も変化し続けています。CMEは1日あたり794,903枚のBTC先物契約という過去最高の取引量を記録し、プロのデスクが先週の下落を利用してリバランスやヘッジを行ったことを裏付けています。

Misirは、市場は$84,000～$90,000の蓄積レンジ内にあり、ETFフローが安定するまでボラティリティが高止まりする可能性が高いと述べています。「底打ちパターンの条件が整いつつありますが、その持続性はまだ証明されていません」と彼は述べました。

Fedの再評価でBTCに余裕

戦術的な追い風は、ニューヨーク連邦準備銀行総裁John Williamsのハト派的な発言の後、金曜日遅くに現れました。彼は「近い将来」の利下げが依然として選択肢にあることを示唆しました。この見解により、QCP Capitalが引用した価格設定によると、12月の25bp利下げの確率は週初の約30～40%から約80%に上昇しました。

QCPのアナリストは、この変化が「BTCに余裕を与えた」と述べていますが、資産はここ数週間で30%以上下落し、複数の主要サポートゾーンを割り込んだため、テクニカル的には依然として弱気です。

オプションのポジショニングでは、トレーダーが両方向にヘッジしていることが示されています。QCPは、12月末のコールオープンインタレストが依然としてプットを上回っており、最大のポジションは$85,000、$120,000、$130,000、$140,000、$200,000のストライクにあると指摘しました。

最大ペインは$104,000付近にあり、「記録的なオープンインタレストとボラティリティの上昇を考慮すると、通常以上の重要性を持つ可能性がある」と同社は述べています。しかし、QCPは週末の反発は歴史的に信頼性が低いと警告し、火曜日と水曜日のデータ発表が先週の反発が継続するかどうかを決定すると述べました。

同社によれば、米国のPPIと小売売上高（遅延発表）、新規失業保険申請件数、コアPCE、GDPが休暇前にすべて発表される予定で、「決定的なマクロウィンドウ」を形成しています。

マクロが依然として主要なドライバー

YouHodlerのChief of MarketsであるRuslan Lienkhaによると、広範なマクロ圧力が依然として暗号資産固有の要因を上回っています。

Lienkhaは、現在調整局面にある米国株式市場のパフォーマンスが短期的なBTCの主要な決定要因であると述べました。彼はまた、機関投資家は主にエクスポージャーを削減するか傍観しており、個人投資家は「高まる恐怖と不確実性」を示していると付け加えました。

さらに、Lienkhaは、今後数週間は慎重な展開が続く可能性が高く、BTCは一時的な上昇を見せることもあるが、株式市場がさらに下落すれば依然として脆弱であるとの、先行するアナリストの見解に同意しました。