イーサリアムの下落が暗号資産トレジャリーに大規模な損失を引き起こす

Ethereumは1か月で約30%下落し、象徴的な$3,000の閾値を割り込みました。この厳しい下落は、暗号資産エコシステム全体の一部セグメントの財務状況を危険にさらしています。ETHにエクスポージャーを持つ企業は、1年間の利益が消失する事態に直面しています。

Ethereumにおける数十億ドル規模の未実現損失

最近のEther（ETH）の$3,000割れは、ETHで財務を構築していた複数のWeb3企業を突如として困難な状況に追い込みました。

Capriole Investmentsの分析によると、現在大多数のDigital Asset Treasuries（DAT）は、-25%から-48%の未実現損失を記録しています。これらの未実現損失はバランスシートに大きな重しとなっています。

BitMine Immersion Technologiesは、356万ETH（Ethereumの流通供給量の2.94%）を保有しており、最大規模の事例の一つです。実際、「BitMineは現在、購入したETH1枚あたり$1,000の損失を抱えており、全保有分で累計$3.7 billionの損失となっています」。他の主要な業界プレイヤーであるGalaxy Digital、The Ether Machine、SharpLinkも、最高値付近でポジションを取ったことによる同様の損失を被っています。

資本損失にとどまらず、財務的な脆弱性の兆候も増加しています。これら多くの企業のmNAV比率（時価総額/純資産価値）は現在1を下回っており、デジタル資産の市場価値がバランスシート上の価値を下回っていることを示しています。この状況は資金調達や事業再融資能力に直接影響します。Caprioleによる主な定量的な所見は以下の通りです：

• BitMine Immersion Technologies：7日間で-28%、30日間で-45%、未実現損失は$3.7 billion；

• The Ether Machine、Galaxy Digital、SharpLink：ETHポジションで年間高値比-50%から-80%の損失；

• 上位10のDATs：全てが週次・日次でマイナスリターンを記録；

• mNAV比率<1：このテクニカル閾値は市場評価の弱体化を反映しており、今後の資金調達を困難または不可能にする可能性があります。

これらのオンチェーンデータは、Ethereumに大きくエクスポージャーを持つ企業のバランスシートに対する圧力の高まりを示しています。価格がさらに下落または下落し続けた場合、一部の企業は資産売却、リストラクチャリング、あるいはプロジェクト凍結などの防衛的なアービトラージを余儀なくされる可能性があります。

過去にも見られた弱気シナリオ

現在の市場環境は2022年を彷彿とさせます。当時、弱気フラクタルと呼ばれるチャートパターンが、ether価格の大幅な下落を予見していました。

現在、同じ構造が繰り返されているように見え、ピークからの急落、その後200週移動平均線（現在約$2,450）への後退という流れが確認されています。週次スーパートレンドは売りシグナルを点灯しており、これは昨年3月の-66%調整直前や2022年1月の-82%暴落前にも観測された指標です。

これらの警戒すべきテクニカルシグナルに加え、機関投資家の資金流入も枯渇しています。最新データによると、2025年11月11日以降、ETFや戦略ファンドが保有するETHの合計準備高は280,414ETH減少しています。

この傾向が続く場合、Ethereumは市場の信頼喪失と、財務的・技術的な構造的支えの喪失という二重の課題に直面する可能性があります。$4,000を突破した後の$2,500水準への回帰の可能性は、もはや理論上の話ではなく、チャートや投資家行動など具体的なデータによって裏付けられています。