主なポイント：
Bitwiseのアナリストは、Bitcoinの「最大の痛み」降伏レンジとして84,000ドルから73,000ドルの範囲を指摘しました。
BlackRockのIBITおよびStrategyのBTCトレジャリーのコスト基準レベルが、流動性フローに大きな影響を与える可能性があります。
BTCの最悪のシナリオは「投げ売り」レベル
Bitwise欧州リサーチ責任者のAndré Dragoschは、Bitcoinの「最大の痛み」ゾーンは、BlackRockのIBITの84,000ドルとMicroStrategyの約73,000ドルという2つの重要なコスト基準レベルの間に位置していると述べました。
Dragoschは、最終的なサイクルの底はこれらのレベルの間のどこかで形成される可能性が最も高いと主張し、それらを市場ポジションの完全なリセットを示す「投げ売り」価格と表現しました。
IBIT、すなわちBlackRockの現物Bitcoin上場投資信託（ETF）のコスト基準は、ETFがBTC保有分を取得した際の平均価格を反映しています。価格がこの閾値に近づくと、ETF保有者がさらなる下落が償還に値するかどうかを評価し始めるため、センチメントが悪化することがよくあります。
iShares Bitcoin Trust（IBIT）の日次純流入額。出典：SoSoValue この動きはすでに現れており、IBITは火曜日に単日で過去最大となる5億2,300万ドルの流出を記録し、過去1か月間でETF全体の流出額は33億ドル、すなわち総運用資産（AUM）の3.5%に達しました。
Strategyは現在、より脆弱なポイントにあります。その純資産価値（NAV）は最近1を下回り、市場が同社の株式を保有するBitcoinの価値よりも割引して評価していることを示しています。これは歴史的に流動性の引き締めとリスク回避の兆候です。73,000ドルのコスト基準の再テストは、センチメントをさらに悪化させ、マクロ経済状況が悪化した場合にはさらなるリスク回避を引き起こす可能性があります。
MSTRのmNAVと希薄化後株式数。出典：StrategyTracker 関連：10年Bitcoinモデルは「時間が最も大きな役割を果たす」ため、BTCを100,000ドルで購入することを推奨
FRBが12月の利下げに迷う中、マクロ経済リスクが高まる
CryptoQuantのデータによると、政府閉鎖により主要な雇用データの発表が遅れたため、12月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合は例外的に不透明となっており、FRBは限られた情報しか得られていません。利下げ期待は木曜日に41.8%まで低下し、議事録では3%のインフレが続く中で、時期尚早な緩和のリスクとバランスを取る分裂した委員会の様子が示されています。
もしFRBが利下げを見送れば、流動性は引き続き制限され、11月初めにBitcoinの急落を引き起こしたのと同じ環境が続く可能性があります。
取引所のステーブルコイン準備高予測。出典：CryptoQuant それでも、取引所のステーブルコイン準備高は過去最高の720億ドルに達しており、2025年の主要なBitcoinラリーの前に見られた蓄積パターンと一致しています。利下げがない場合、アナリストはマクロ経済の明確化が進むまで、年末にかけてBTCが60,000ドルから80,000ドルのレンジで推移すると予想しています。
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