11月中旬の市場概況：ビットコインは10万ドルを維持、ETHはバランスを取り戻し、TONが決済に参入

Bitcoin（BTC）

さあ、暗号通貨愛好家の皆さん、11月中旬のラインを超えました。これから乗り越えるべき大きな進展がいくつかあります。 

BTC/USD 4時間チャート、Coinbase。出典: TradingView

ビットコインは10月以降のレンジから下落し、5月下旬の安値を突破して最終的に9万ドル台半ばに着地した。しかし、テクニカル面でも心理面でも、反転の兆しが見え始めている。 時々 始まります――ただし、このチャートはまだ特に熱狂的に見えるわけではありません。BTCは、期間開始時の約10万8000ドルから9万4000ドル台半ばまで下落し、ついに10月の激しい暴落以来維持されていたレンジを突破しました。チャートは典型的な「ボックスレンジ→スクイーズ→下落」の様相を呈しており、市場のムードはまさにそれと一致しています。 

金利確率。出典：CMEグループ

そして、この動きの背後にある理由は、視野を広くすればかなり明白だ。最大の要因はマクロ経済だった。トレーダーたちは11月初旬から12月の利下げを囁いていたが、その後、ほぼ同時に世界の中央銀行のメッセージが変化し、政策担当者は緩和の可能性を示唆した。 後で 以前よりもむしろ。この変化だけでリスク選好度は一段低下しました。 

BTC先物総未決済建玉、米ドル。出典：CoinGlass / Cointelegraph

これに大量のETF流出（BTC商品は今年最悪の日の一つを記録した）と金と国債への急激なローテーションが加われば、まさにビットコインに最も早く打撃を与えるようなリスクオフの背景が生まれることになる。

ビットコインクジラの週次推移。出典：CryptoQuant

それに加えて、センチメントは急落した。恐怖／貪欲指数は春以来の最低水準に落ち込み、大口保有者の取引は決定的にネットマイナスに転じた。これは完全な投降ではないが、景気サイクル後期の疲労感からくる、疲れ切った秩序ある売りの兆候だ。 

2025年のマクロ経済の寵児と目されるAI関連銘柄が先週急落し、「成長関連」資産全体を巻き込んで下落したことも、状況を悪化させた。仮想通貨は、仮想通貨らしく、その揺れを即座に感じ取った。

BTC/USD 4時間チャート、Coinbase。出典: TradingView

それでも、市場は驚くほど歪んでいるため、まさにこのようなセンチメントの崩壊こそが、逆トレンドの上昇を形成する好機となることが多い。BTCは今や5月の安値を明確に更新し、レバレッジロングを解消し、サイクル後期の過度の自信を幾重にも払拭した。 保証 これは反発ではないが、一時的な安堵感で株価が 100 万ドルに近づくとしても、確実に回復の扉を開くものである。

エテリアム（ETH）

ETHのチャートは、今回もビットコインのチャートと基本的に同じです。ただ、わずかに遅く、やや整然としており、おそらく下落しにくいというだけです。同じ時間帯に、3,600ドル後半から3,100ドル前半へと推移し、数週間にわたるボックスの下限に達しました。BTCと同様に、マクロ経済のムードが悪化するにつれてETHは決定的に下落し、BTCと同様にETFの流入に頼ることはできませんでした。ETHは長期保有者が1日に数万枚を売却する圧力にさらされて取引されました。

ETH/USD 4時間チャート、Coinbase。出典: TradingView

同時に、イーサリアムを取り巻く状況は、ほとんど滑稽なほど二分されている。一方では、市場のムードは暗く、手数料収入の減少、オンチェーン活動の全般的な冷え込み、そしてより安価で高速なチェーンとの競争激化といった状況だ。 

一方で、クジラ（大口投資家）は静かにETHを購入しており、BitMineだけでも先週6桁のETHを購入しました。また、イーサリアムの2,000億ドルを超えるトークン化資産は拡大を続けています。アナリストたちは、人々が現時点で強気かどうかに関わらず、ETHが現在、オンチェーン金融の大部分の決済基盤として機能していると指摘し続けています。 

ここでETHはビットコイン、そしてより広範なマクロ経済のテーマに直接結びつきます。イーサリアムが売られたのは、エコシステムに何らかの不具合が発生したからではありません。売られたのは、BTCが本来の機能を果たせなくなったこと、ETFのフローがマイナスに転じたこと、そして世界市場がリスクオフに傾いたからです。ETHのファンダメンタルズは変化せず、変化したのはそれを取り巻く環境だけです。つまり、同じ論理が当てはまります。ビットコインがこのゾーン付近で安定を取り戻せば、ETHはより早く回復する可能性が高いのです。

トンコイン（TON）

TONは今週の売り出しの中で最も緩やかなバージョンとなり、2ドル台前半から1.8ドルに向かって推移し、本質的にはビットコインの下落を反映したものとなったが、独自の劇的な華やかさは加えられなかった。

 

TON/USD 4時間チャート。出典: TradingView

しかし、ここがTONの真に興味深いところですが、 基本的な まさにこの数日間の背景が実際に強化されたため、価格変動は TON エコシステム内の構造的な何かというよりも、ビットコインのマクロ主導の下落による副次的被害のように感じられます。

ここで注目すべき点が2つあります。1つ目は、CoinbaseがひっそりとTONを上場ロードマップに追加したことです。2つ目は、TON Strategyの四半期報告書で8,430万ドルの純利益が計上され、バランスシート上に5億8,700万ドルという巨額のTON保有が確定したことです。ほとんどのプロジェクトが資金が横ばいまたは減少している現状において、これはエコシステムレベルでの確固たる信念を示す重要なシグナルです。

出典：SEC

そして、TONの物語を増幅させる役割をしばしば担うTelegramを取り巻く世界があります。パベル・デュロフ氏への渡航禁止処分はフランスの裁判所によって完全に解除され、親会社であるTelegramにかかっていた暗雲が晴れました。また、WhatsAppはユーザーがTelegramやSignalと直接会話できるクロスチャット機能のテストを開始しました。これは周辺的な動きのように聞こえるかもしれませんが、メッセージングプラットフォーム間の相互運用性という、より広範なトレンドを静かに強化するものです。歴史的にTelegramが最も速く革新を進めてきた分野であり、TONのエコシステムが二次的な恩恵を受ける傾向がある分野です。

つまり、TONは市場の奇妙なポケットに留まっていることになる。ファンダメンタルズは好調だが、テクニカルは弱く、センチメントはかなり鈍い。もしビットコインが11月中旬に何らかの反発を見せれば、TONはそれをうまく捉えられる好位置にいる。