週間人気ランキング厳選：データ消失でもFRBのタカ派姿勢に影響なし！世界の複数資産が「裏切り」に遭う

市場回顧

ドルインデックスは今週全体的にやや圧力を受け、一時99ポイントを下回り、2週連続で下落する見込みです。アメリカ政府の最長シャットダウンが終了し、重要な経済データの公表にはまだ時間がかかります。FRB当局者は相次いでタカ派的なシグナルを発し、12月の利下げ確率が低下しました。

貴金属価格は全体的に上昇しました。スポットゴールドはドル安とリスク回避資金の二重の影響で押し上げられ、最高で1オンスあたり4245ドルに達しました。スポットシルバーも同様の動きですが、上昇幅はさらに大きく、一時10%近く上昇しました。金曜日にはスポット金銀ともに急落し、週内の上昇幅が縮小しました。その中で、金価格は1日で100ドル以上下落しました。

原油価格については、WTIとブレント原油は週の中頃に大幅下落した後、反発しながら推移しました。OPECの最新月報によると、第3四半期の世界原油市場の見通しを「供給不足」から「供給過剰」へと修正しました。IEAは6ヶ月連続で来年の世界石油供給過剰量の予測を引き上げ、需要は今世紀末に成長が止まると予想しています。

非米通貨については、円/ドルは2月以来初めて155ポイントを下回り、市場は日本当局が円安を抑制するために口先介入を行う可能性があると見ています。また、ユーロ/ドルは今週明らかに上昇しました。ポンド/ドルは大きく変動し、金曜日には財務大臣リーブスが所得税引き上げ計画を放棄したと伝えられ、財政予測の予想外の改善が背景にあります。

米国株式市場では、投資家がハイテク株から非ハイテクのブルーチップ株へローテーションしたことで、ダウ平均は一時好調で史上最高値を記録しました。しかし、市場がFRBの政策リスクやAIバブルおよび高バリュエーションへの懸念を消化する中、木曜日にはハイテク株が急落し、主要3指数は10月10日以来最悪の1日となりました。

暗号資産市場は引き続き全面的に暴落しています。bitcoinは95000ドルを下回り、ethereumは一時3100ドルを割り込みました。

投資銀行の見解シェア

NomuraはFRBが12月に利下げを停止すると予想しています。

UBSは、金価格は依然として上昇トレンドにあり、今年と来年の世界の金需要は2011年以来最高水準に達すると予想しています。JPMorganプライベートバンクは、金価格が2026年末までに1オンスあたり5000ドルを突破すると予測しています。

「ドルスマイル理論」の創設者は、トランプ政権残りの期間でドルはさらに約14%下落すると予測しています。Credit Agricoleは、アメリカ政府のシャットダウン終了がドルの上昇トレンドを終わらせる可能性があると述べています。

Goldman Sachsは、今後10年で米国株のパフォーマンスは他市場に劣り、新興市場が最も高いリターンをもたらすと予想しています。

一週間の主な出来事

1. アメリカ政府最長シャットダウン終了、雇用統計・CPIなど重要データは依然未発表

現地時間11月12日夜、アメリカ大統領トランプは連邦政府の暫定予算法案に署名し、43日間続いたアメリカ史上最長の政府シャットダウンを終了させました。

この法案は大部分の連邦機関に対し、2026年1月30日まで現行水準で資金を提供します。今回のシャットダウンにより、アメリカのGDPは0.1ポイント以上減少したと推定されています。

シャットダウン終了後も、経済データの公表は混乱が続いています。アメリカ国家経済会議ディレクターのハセットは、史上最長の政府シャットダウンのため、10月の失業率データは発表されない、これは77年ぶりの事態だと述べました。

ただし、10月の非農業部門雇用者数データが発表されるかどうかについては、ホワイトハウス内で意見が分かれています。ハセットは雇用創出データは計算されると述べましたが、ホワイトハウス報道官レヴィットは雇用統計全体が発表されない可能性があると以前述べていました。

また、今週木曜日に発表予定だった10月のCPIも予定通りに公表されず、今後発表されるかも不明です。レヴィットはこのレポートが発表されない可能性を示唆しましたが、ハセットはコメントしませんでした。

アメリカ労働統計局は数日以内に経済データの発表カレンダーを更新する予定ですが、通常のデータ発表に戻るには数ヶ月、あるいはそれ以上かかる可能性があるとしています。なぜなら、同局は人手不足やリーダー職の空席など多くの課題に直面しているからです。

エコノミストは、10月のCPIや雇用統計は正確性に欠ける可能性があるものの、投資家にとって参考情報にはなると考えています。また、11月の経済レポートも遅れる可能性があるとし、統計機関はまず9月と10月のレポート作成を優先する必要があるとしています。

今週のADP週報によると、アメリカの労働市場は10月下旬に減速し、10月25日までの4週間でアメリカ企業は週平均11250人の人員削減を行いました。また、アメリカの10月小企業楽観指数は6ヶ月ぶりの低水準となり、利益悪化と経済信頼感の低下が影響しています。

2. FRBタカ派勢力台頭、12月利下げ確率は約50%に急落？

市場分析によると、発表が遅れているデータに重大なサプライズがない限り、FRBが今年3度目の利下げを行う合理性は急速に低下しているとされています。CME「FedWatch」によると、12月に25ベーシスポイント利下げの確率は51.6%です。1ヶ月前、トレーダーは12月利下げの可能性を95.5%と見ていました。

「FRBのスポークスマン」Nick Timiraosは、当局者間で関税の影響、雇用成長の要因、金利水準などについて明らかな意見の相違があり、パウエルは各方面の意見をバランスさせる課題に直面していると指摘しています。

一方で、FRB理事ミランは12月に少なくとも25ベーシスポイントの利下げを主張しつつ、50ベーシスポイントの方がより適切としています。サンフランシスコ連銀総裁デイリーも、アメリカの雇用成長の鈍化は主に需要の弱さによるもので、労働供給の減少ではなく、関税は広範なインフレを引き起こしていないため、さらなる利下げに対してオープンな姿勢を維持する必要があると述べています。

一方、他の多くの当局者は明らかにタカ派的な態度を示し、来年1月まで利下げを行わない傾向です。セントルイス連銀総裁ムサレムは、さらなる政策緩和の余地は限られており、慎重に行動する必要があると述べました。副議長フィリップ・ジェファーソンも、中立金利に近づく中で政策を着実に進めるのが合理的だと強調しました。

ボストン連銀総裁コリンズは、インフレが依然高く、政府シャットダウンで重要データが欠落しているため、短期的にはさらなる利下げは適切でないとし、現行金利の維持がより適切で、さらなる緩和はインフレの目標回帰を妨げる可能性があると述べました。

ミネアポリス連銀総裁カシュカリは、経済活動が予想以上に強靭であり、利下げの必要性について慎重な姿勢を示しました。クリーブランド連銀総裁ハーマックは、現行金利は依然として経済過熱を抑制するには不十分であり、政策の引き締め姿勢を維持する必要があると明言し、インフレ圧力は年末まで、さらに来年初めまで続くと予想しています。

短期金融市場（規模12兆ドル）が流動性逼迫に直面しているため、機関投資家はFRBにより強力な措置を求めています。ニューヨーク連銀総裁ウィリアムズは、FRBの債券購入再開は技術的な操作であり、金融政策の転換ではないと強調しました。

ニューヨーク連銀のキーパーソン、ロベルト・ペルリは、銀行の準備金はもはや十分ではなく、FRBは流動性維持のために資産購入を開始し、ウォール街に中央銀行の常設リポツールの積極的な利用を呼びかけました。

人事面では、アトランタ連銀総裁ボスティックが突然、来年2月の任期満了時に退任すると発表しました。再任が内部対立を招く可能性を避けるためです。ボスティックは財務取引の開示問題で調査を受けていましたが、理事会の支持を得ていたものの、再任の見通しは不透明であり、退任は政治的圧力下での妥協とみなされ、FRB内部のタカ派の声を弱める可能性があります。

ホワイトハウス当局者ハセットは今週、FRB議長に指名された場合は就任し、より大幅な利下げを支持すると述べ、現行金利には引き下げ余地があるとし、50ベーシスポイントの利下げの合理性も提案しました。また、FRBの意思決定に党派性があると指摘し、FRBのリサーチ体制改革を推進する計画を明らかにしました。

3. アメリカ「サザンスピア作戦」開始、ベネズエラはゲリラ戦術を展開

現地時間11月13日、アメリカ国防長官は「サザンスピア作戦」の開始を発表し、「サザンスピア」合同特別任務部隊とアメリカ南方軍が主導するとし、主な目的は麻薬テロリズムの撲滅、西半球の麻薬脅威の排除、アメリカ本土の安全保障の確保だと述べました。

同時に、アメリカ国防総省はペンタゴンの2つの主要入口の看板を「戦争省」と刻んだものに交換したと発表しました。この動きはアメリカの軍事行動の意図に対する広範な注目を集めました。

報道によると、トランプは今週、ベネズエラ国内での軍事行動に関する様々なプランのブリーフィングを受けましたが、次の行動はまだ決定していません。報道は、トランプが軍事行動拡大のリスクと利益を引き続き天秤にかけていると指摘しています。

9月初旬以降、アメリカ軍はカリブ海とラテンアメリカ太平洋沿岸で少なくとも19隻の麻薬密輸船を攻撃し、76人が死亡しました。アメリカ「フォード」空母打撃群はすでにラテンアメリカ海域に到着し、3隻の「アーレイ・バーク」級ミサイル駆逐艦が随伴しています。この空母には4000人以上の乗組員と数十機の攻撃・偵察・支援機が搭載されています。

ベネズエラは「全民ゲリラ戦」でアメリカ軍の侵攻に備えています。ロイターが入手した文書によると、ベネズエラは280カ所以上の拠点で戦闘配備を完了し、5000発のミサイルが配備されています。

同国軍は訓練不足と装備の老朽化で通常戦争の持久戦が困難なため、ゲリラ戦術とストリート混乱の創出で外敵に抵抗する計画です。

4. プーチン・トランプ会談再開の可能性？ウクライナは年内のロシアとの交渉停止を表明

11月14日、ロシア軍はウクライナの首都キーウに大規模な空爆を行い、少なくとも1人が死亡、24人が負傷しました。キーウのほぼ全域が攻撃を受け、住宅、オフィスビル、医療機関、暖房システムが被害を受けました。

ウクライナ大統領ゼレンスキーは、ロシア軍が430機のドローンと18発のミサイルでウクライナ各地を攻撃したと述べました。また、ドネツクのポクロフスク（赤軍都市）ではロシア・ウクライナ両軍が激戦を繰り広げ、兵力比は10:1から8:1となっています。

これまで、ロシア・アメリカ高官会談やウクライナ紛争交渉をめぐり新たな動きがありました。

ロシア外相ラブロフは、アメリカがロシア・アメリカ首脳会談の提案を再開し準備を始めるなら、ロシア側は議論に参加する用意があると述べました。また、トランプによるロシアの核実験再開への懸念についても協議する意向を示しました。

アメリカ国務長官ルビオは、トランプとプーチンの再会談の前提は、会談がロシア・ウクライナ紛争の実質的な進展につながることだと述べました。以前、トランプはウクライナ問題での意見の相違からプーチンとの会談計画を棚上げしていました。

また、現地時間12日、ウクライナ外務省は成果がないことを理由に、少なくとも今年末までロシアとの和平交渉を停止すると発表しました。

ロシア大統領報道官ペスコフはウクライナの交渉停止声明に対し、ウクライナ側が対話継続を拒否する場合、将来的により不利な状況で交渉テーブルに戻らざるを得なくなると述べました。ロシア側は引き続き特別軍事作戦を実施し、プーチン大統領が設定した目標の達成を目指します。ロシア側はウクライナ問題の平和的解決に常に取り組み、政治外交的な道を開いているとしています。

5. 南アジア情勢：インド・パキスタン首都で連続爆発、数十人死亡、カンボジア・タイ国境で再び衝突

今週月曜・火曜、インドのニューデリーとパキスタンのイスラマバードでそれぞれ爆発事件が発生し、合計25人が死亡、56人が負傷しました。インド・ニューデリーのレッドフォート地下鉄駅付近で車両爆発、パキスタン・イスラマバードの裁判所外で自爆攻撃がありました。パキスタン国防相は戦争状態に入ったと発表し、パキスタン側はインドがテロを支援していると非難、インド側は否定しました。インド首相モディは真相究明と黒幕の法的責任追及を誓いました。

カンボジアとタイの国境衝突が再び激化しました。11月12日、タイはプレアヴィヒア寺院付近で地雷爆発により兵士が負傷したことを受け、和平協定の履行を一時停止し、カンボジア兵士の釈放を延期しました。タイ側はカンボジアの挑発を非難し、カンボジア側は新たな地雷設置を否定、双方が非難し合い、緊張が高まっています。

6. 60年の伝説に幕、バフェットが最後の株主への手紙を発表

今週、バフェットは「最後の」株主への手紙を発表しました。バフェットは今後年次報告書は執筆しないが、感謝祭の株主への手紙の伝統は続けると述べました。彼はアベルを高く評価し、バークシャーの経営に最適な人物だと考えています。

バフェットはまた、3人の子供の財団への遺産寄付のペースを加速させると述べました。11月10日、彼はバークシャーA株1800株をB株270万株に転換し、スーザン・トンプソン・バフェット財団、シャーウッド財団、ハワード・バフェット財団、NoVo財団に寄付し、寄付額は13億ドルを超えました。バフェットは、寄付の加速はバークシャーの将来に対する懸念を意味しないと強調しました。

7. トランプが食品関税免除拡大を計画、スイスとの貿易協定締結に近づく

国内の食品価格高騰問題を緩和するため、トランプ政権は一連の貿易協定を推進しており、アルゼンチン、グアテマラ、エルサルバドル、エクアドルとの枠組み協定を含み、牛肉、バナナ、コーヒー豆など日常食品の関税や貿易障壁の引き下げを目指しています。

今回のラテンアメリカ諸国との協定の中で最も重要なのはアルゼンチンとの協定です。ホワイトハウスの声明によると、両国は重要製品分野で市場を相互開放し、アルゼンチンはアメリカ製品の輸出に優遇市場アクセスを提供し、医薬品、化学品、機械設備、IT製品、医療機器などの分野をカバーします。同時に、アメリカは入手困難な天然資源や非特許医薬原料に対する相互関税を撤廃します。

この政策変更は、トランプの重要な経済政策の最新の後退の兆候とみなされ、9月の大統領令の免除範囲を超える可能性があります。

金曜日、アメリカは韓国と貿易協定を締結し、韓国は3500億ドルを投資し、そのうち1500億ドルはアメリカ造船業、2000億ドルは他の重要産業部門に投入されます。協定には韓国が原子力潜水艦建造権を取得し、造船、AI、原子力産業分野でアメリカと戦略的パートナーシップを築くことも含まれます。また、韓国はウォン為替レート安定のために2000億ドルの現金を分割払いで支払います。

また、スイスは関税協定の締結に近づいており、アメリカへの輸出製品に課されている懲罰的関税を39%から約15%に引き下げる見通しです。数ヶ月にわたる挫折と外交停滞を経て、スイスのビジネスリーダーが交渉に介入し、ロビー活動からトランプ政権との直接交渉に転じました。

8. Alibaba「Qianwen」プロジェクトが流出：社員食堂の広東料理コーナーが思わぬ「リークポイント」に

11月13日午後、Alibabaの香港株は急騰し、一時6%近く上昇しました。海外メディアの報道によると、Alibabaはすでに「Qianwen」プロジェクトを秘密裏に開始しており、Qwenの最強モデルを基にした同名の個人AIアシスタント——Qianwen APPを全面的にChatGPTと競合させるとのことです。

関係者によると、今後数ヶ月でAlibabaはこのアプリにAIエージェント機能を段階的に追加し、Taobaoを含むショッピングシーンをサポートする予定です。最終目標は「Qwen」を機能完備のAIエージェントにすることです。Alibabaは海外版のリリースも計画しており、グローバル展開を推進します。

関係者によると、社内から100人以上の開発者がこのプロジェクトに参加しています。プロジェクトチームには広東出身の社員が多いとの噂があり、Alibaba社員食堂の広東料理コーナーの人気ぶりからもそれがうかがえます。広東料理コーナーのローストダックご飯は売り切れになるほどで、この現象がプロジェクト内容への憶測を呼んでいます。

広東地域はAI分野の人材が豊富で、DeepSeek創業者やQwen大規模言語モデルの責任者も広東出身であるため、このプロジェクトがAI関連である可能性が高いと推測されています。

Alibabaはコメントしていません。もし事実であれば、このプロジェクトはAlibabaが消費者向けビジネスで収益モデルを模索する最大の取り組みの一つとなります。同社はAI機能をショッピングシーンに組み込み、eコマース分野での伝統的な強みを活かしてより多くのユーザーを引き付けることを目指しています。

9. ソフトバンクがNVIDIA株を全売却、OpenAIへの追加投資資金を調達

ソフトバンクグループは2025年10月にNVIDIA株を全て売却し、3210万株、現金化額は58.3億ドルに上ると伝えられています。このニュースでソフトバンク株は翌日10%急落し、3日連続で売り込まれました。

この動きはOpenAIへの投資資金を調達するためとみられています。ソフトバンクはビジョンファンド2号を通じてOpenAIに225億ドルを追加投資する計画で、この資金は12月に注入される見込みです。

以前、ソフトバンクは2019年にもNVIDIA株を全売却し、当時の投資利益は30億ドルでしたが、もし売却していなければ現在の含み益は2400億ドルを超えていたはずです。ソフトバンク創業者の孫正義はNVIDIA株売却を後悔していると公言していました。

AIバブルへの懸念からソフトバンク株は過去1週間で大幅下落しましたが、9月までの3ヶ月間では株価が78%急騰し、2005年12月以来最高の四半期パフォーマンスを記録しました。ソフトバンクは来年1月1日に株式分割を実施し、株式流動性の向上と株主基盤の拡大を図ると発表しています。

10. 「ビッグ・ショート」マイケル・バーリが急流勇退、ファンドを清算しAIバブルを警告

映画『ビッグ・ショート』のモデルとなったマイケル・バーリ（Michael Burry）が再び市場の注目を集めています。

彼は自身のヘッジファンドScion Asset Managementを清算し、ファンドを解散して投資家に資金を返還すると発表し、市場バリュエーションへの失望を語りました。彼はSNSで、11月25日に新プロジェクトを開始すると明かしましたが、詳細は未公表です。

また、バーリは「NVIDIAとPalantirを9.12億ドル空売りした」というメディア報道を否定し、実際の投入額は920万ドルに過ぎないと説明しました。彼は、メディアがSEC開示の名目エクスポージャーを実際の資金規模と誤解していると指摘しました。

バーリはさらに、AI分野にはバブルが存在し、NVIDIAやPalantirなどの企業のバリュエーションは過大だと警告しました。彼はこれらの企業が資本支出を過度に膨らませ、資産の減価償却年数を引き延ばして利益を水増ししていると述べました。

11. ヨーロッパが「ドルの代替」計画を模索、FRBの不確実性に対応

ヨーロッパの金融当局者は、大胆な計画を議論していると伝えられています：各国中央銀行が保有するドルを集約し、FRBとは独立した緊急資金プールを構築するというものです。当局者は、FRBの通貨スワップメカニズムが中断された場合、世界金融システムが大きな圧力に直面すると懸念しています。

関係者によると、関連議論はヨーロッパ中央銀行スタッフレベルで継続しており、ユーロ圏内外の中央銀行が関与しています。一部の加盟国中央銀行はこの計画を積極的に推進していますが、初期の実現可能性分析の結果は楽観的ではありません。非米中央銀行が保有するドル準備は多いものの、FRBのほぼ無限の供給能力と比べると依然として不十分です。また、資金プールは全面的な市場混乱には対応しきれず、運営や政治面でも多くの課題に直面しています。