Bernsteinは、トークン化ローンの成長が第3四半期の「大幅な上振れ」を牽引するとして、Figureに56%の上昇余地を見込む

Figure Technology Solutionsは、リサーチおよびブローカレッジ会社Bernsteinのアナリストが「大幅な上振れ」と評した第3四半期の業績を発表しました。これは、ブロックチェーンベースのパートナーチャネル全体でトークン化されたローンの成長が加速したことによるものです。

11月13日、Figureは第3四半期の調整後収益が約1億5600万ドルとなり、コンセンサス予想の約1億1900万ドルを30%上回りました。一方、調整後EBITDAは約8600万ドルに達し、コンセンサス予想の約5400万ドルを60%上回りました。

SoFi共同創業者Mike Cagneyによって設立されたFigureは、米国における独立系ノンバンクの住宅担保信用枠（HELOC）オリジネーターのリーディングカンパニーへと成長し、9月にNasdaqで上場しました。

総ローン起源額は前四半期比で約34%増の25億ドルとなり、そのうち約24億ドルが住宅担保信用枠によるものでした。HELOCの起源は通常、第3四半期に強い季節性を示しますが、Figureの消費者ローンボリュームは前年比約70%増となり、HELOC業界全体の約4%の成長と比較しても際立っていますと、BernsteinのGautam Chhugani率いるアナリストは金曜日のレポートで述べています。

新しいカテゴリ、すなわち暗号資産担保ローン、債務返済比率ローン、小規模ビジネスローンなども約8000万ドルのボリュームに貢献しており、同社のコアHELOCセグメント以外での初期的な成果を示しています。

パートナー起源およびトークン化ローンはFigureのモデルの中心であり、第3四半期の総ローンボリュームの約19億ドル（76%）を占め、Figureブランドのローンは残りの24%を占めました。Figure Connectマーケットプレイスだけでも、同社の主要なブロックチェーンベースの起源プラットフォームとしてシェアを拡大し、第3四半期の全ローン活動の約46%を占め、前四半期の約42%から増加しました。Connectのボリュームは約11億ドルに達し、前四半期比で48%増加しました。

パートナーチャネルトークン化が収益性を牽引

Figureは引き続きアセットライトモデルを採用しており、ローン起源のためのブロックチェーンベースのプラットフォームとして位置づけられています。トークン化されたパートナーチャネルが第3四半期の収益性に大きく貢献したとアナリストは述べています。

パートナーブランドおよび仲介ローンのテイクレート（Figureが起源したローンボリューム1ドルあたりの収益）は、第3四半期に約36ベーシスポイント増加し、約4.2%となりました。これに対し、Figureブランドのローンのグロステイクレートは約82ベーシスポイント増加し、約7.1%となりました。トークン化ローンボリュームの増加と相まって、調整後EBITDAマージンは前四半期の約47%からほぼ55%に拡大しました。Bernsteinは、営業費用が収益よりも緩やかに増加していることを指摘し、Figureの営業レバレッジを強調しました。

アナリストはまた、Figureのパートナーエコシステムメンバーが前四半期の約170から約246のアクティブパートナーへと拡大したことにも言及しました。同時に、Connectのマーケットプレイス参加者数は27から33に増加しました。

しかし、FigureのDeFiスタック全体で「有望な進展」が見られるものの、特にYLDSステーブルコイン供給の急速な拡大を含め、収益への実質的な貢献はまだ見られていないと指摘しています。

BernsteinはFigure株のアウトパフォーム評価と54ドルの目標株価を再確認し、同社を「クレジット分野におけるカテゴリーリーディングのトークン化プラットフォーム」と表現しました。この目標株価は、TradingViewによると木曜日の終値34.59ドルから約56%の上昇余地を示唆しています。FIGRは現在、金曜日のプレマーケット取引で4.2%上昇しています。 

アナリストは、特にConnectを通じたトークン化ローン起源の構造的成長がFigureの長期的な投資論の中心であり続けると結論付ける一方で、積極的な金利低下やプライベートクレジットサイクルの減速といったマクロ要因が今後のパフォーマンスに影響を与える可能性があることも認めています。

Gautam Chhuganiは様々な暗号資産にロングポジションを保有しています。Bernsteinまたはその関連会社は、Figureから投資銀行業務の報酬を受け取る場合があります。