【英語の長文ツイート】SOLの底打ちサインはすでに現れたのか？

Chainfeeds ガイド：

Solanaは、暗号世界における粗野で実験的、かつアグレッシブな資本主義の精神を体現しています。それはプロダクトマーケットフィットを検証する究極の戦場です。

出典：

blocmates.

見解：

blocmates.：2025年第3四半期のSolanaは「二重のストーリー」を呈しています。表面的には、「ミームブームの終焉」によりオンチェーンのアクティビティが著しく減少し、ユーザー取引のドミナンスも競合チェーンに奪われています。しかし、その低迷の裏で、Solanaの基礎的なファンダメンタルズはむしろより強固になっています。コアチームは業界で最もアグレッシブな技術ロードマップを継続的に提供し、複数の基盤インフラアップグレードがQ3に集中して推進され、TVLは四半期で26％以上増加、ステーブルコイン供給は年初からほぼ3倍になりました。今期の主要な技術アップグレードは3つの方向性をカバーしています。第一はコアエンジン（コンセンサスとクライアント）の大幅な再構築で、AlpenglowやFiredancerなど、パフォーマンス、スループット、ノード多様性、クライアントセキュリティの向上が含まれます。第二はネットワークの高速道路（スループットと効率）で、ブロックスペース、トランザクションサイズ制限、混雑制御の改善により、ネットワークが本当に機関投資家レベルの取引やリアルタイムアプリケーションを支えられるようにします。第三は「デスティネーションレイヤー」、つまり開発者とユーザーが直接やり取りできる新機能で、プライバシー、ZK、分散化の改善、より強力なDeFiモジュール機能などが含まれます。Alpenglowは最終確定時間を150msまで短縮し、BinanceやAptosに匹敵します。FiredancerはTPSが100万を突破し、ETHや主要L2を大きく上回ります。手数料の最適化により、オンチェーンのマイクロトランザクション、ゲーム、HFT体験がよりスムーズになりました。プライバシーとZKはRWAや機関のコンプライアンスに突破口をもたらします。Q3の象徴的なストレステストはPump.funによるもので、5億ドルがオンチェーンで12分間で集まり、DEXは正常に稼働しました。一方、複数のCEXはAPI遅延によりダウンしました。この出来事は、極端な状況下で分散型インフラが中央集権型取引所を凌駕し始めているという強いシグナルを示しました。 Solanaは取引手数料収入とユーザーアクティビティでミーム相場の終焉による打撃を受けましたが、ステーブルコインのストーリーは力強く反発しています。EthereumとTronが依然として世界のステーブルコイン市場を支配していますが、Solanaは「速い・安い・強いDeFi」を武器に、より多くの発行者や機関を引き付け、ステーブルコイン供給はQ3前後で約3倍に急増しました。エコシステム内の革新的なステーブルコインプロジェクトもUSDCの絶対的な支配力を弱めています。アプリケーション層では、Q3のTVL成長は主にステーキング系プロダクトによるもので、Binance、Bybit、Sanctumはいずれも四半期で50％以上の増加を記録しました。対照的に、DEX、DeFi、インフラは成長したものの、SOL価格の上昇率には及ばず、SOL建てでの純流出傾向が見られます。DEXの中ではOrcaのTVL使用効率が最も高く、流動性1単位あたりの取引高が最大です。同時に、高頻度取引ユーザーはPhotonやAxiomなどのプラットフォームで平均ガス消費を大幅に引き上げていますが、一般ユーザーは依然として「1日数セント」の利用体験を維持できます。Base、BSC、Arbitrumとの比較では、SolanaはQ3でユーザー成長が鈍化しましたが、TVLや機関の注目度では依然として競争力があります。投資面では、VCのSolanaへのベットは高頻度取引インフラ、予測市場、機関向けパーペチュアル取引、ステーブルコインプロトコルなどに集中しており、例えばRaiku（リアルタイム流動性調整）、Bulktrade（機関向けperp）、Melee（予測市場）、Hylo（超過担保型ステーブルコイン）などが有名ファンドのリード投資を受けています。さらに、Solana DAT（デジタル資産国庫）はQ3で約42.5億ドルを調達し、その中でForward Industriesは単一プロジェクトで1,450万SOLを買収し、流通供給の約2.3％を占めました。DATも純資産価値の圧縮の影響を受けていますが、エコシステム全体への資金流入は依然として強いです。 SolanaはQ3でブレークスルーもあれば課題もあります。ハイライトとしては、Titanがより高精度なアグリゲーションアルゴリズムで従来のアグリゲーターを凌駕し、DefiTunaはAMMでオンチェーンネイティブのリミットオーダーと5倍LPレバレッジを実現、xStocksは伝統的株式の権利をトークン化し、Q3で8億ドルの取引高を達成し、約60％の市場シェアを獲得、Pump.funは売り圧後に1億ドルのバイバックを導入しライブ配信を再開、MetaDAOはオーナーシップトークンとfutarchyメカニズムでプロジェクトガバナンスを再構築しました。一方で、Solanaは「ブランドリスク」に直面しています。長らく暗号ラボ、最先端アプリ、トレーディングボットの実験場でしたが、今サイクルではそのストーリーが多方面に侵食されています。高性能チェーン上の取引量はHyperliquidなどのアプリチェーンに移行し、Baseはコンシューマーアプリのストーリーを奪い、新しいステーブルコインチェーン（Tempo、Plasma、Arcなど）はETHやTronの優位性を侵食し続けています。最も核心的な課題は、Solanaが「カジノチェーン」というレッテルを永久に貼られるかどうかです。Pumpは爆発的な収益とユーザーを生み出しましたが、このステレオタイプを強化する可能性もあります。Solanaの未来は、Pumpのストリーミング化、MetaDAOのノンラグ、さらに進化した高性能オーダーブックシステムなど、新たなストーリーやブレークスルーを継続的に打ち出せるかにかかっています。短期的にはミームシーズンの終焉の影響を受けていますが、Solanaのファンダメンタルズと開発力は依然として強固であり、競合チェーンはSolanaが前サイクルでEthereumに挑戦したほど、その地位を本質的に揺るがしてはいません。Solanaは「十分に速く」なり、巨大で拡大し続けるアプリエコシステムを持っています。パフォーマンス、低レイテンシ、優れたUXは依然として最大の堀です。私たちは、Solanaが引き続き汎用チェーンのトップティアにとどまると考えています。たとえ一部の取引がアプリチェーンに移行しても、それは最も生命力のある高