ビットコインは10月に約5%下落し、7年間続いた「Uptober」上昇のジンクスを初めて破りました。市場の注目は11月の歴史的なパターンが再現されるかどうかに集まっています。ビットコインは直近の10月に約4%の下落を記録し、これは2018年以来初めて「Uptober」上昇のジンクスを破ったことになります。この動きは主に、トランプ大統領による対中関税政策が市場のパニックを引き起こし、長期保有者の利益確定売り、そしてアメリカ政府のシャットダウンなど複数の要因によるものです。
1. 10月のジンクスを打破
2025年10月、ビットコインは7年続いた「Uptober」上昇トレンドを破り、月間で約4%の下落となり、2018年以来最も悪い10月のパフォーマンスとなりました。
● 10月全体で、ビットコインは月初の125,000ドルの高値から下落し、10月10日〜11日にかけて104,782.88ドルまで下落、その後月末には110,000ドル以下で推移しました。
● このパフォーマンスは、暗号資産投資家の間で広まっていた「Uptober」迷信——過去12年間でビットコインは10回10月に上昇し、勝率は83%に達していました——を終わらせるものでした。
2. 市場が圧力を受けた理由
関税ショックと市場の清算
● 10月の市場転換点は10月11日に訪れました。この時、アメリカ大統領トランプが中国からの輸入品に100%の関税を課すと発表し、さらに輸出規制の実施も警告しました。このニュースは暗号資産市場で歴史的な大規模清算を引き起こし、1日で190億ドルもの清算が発生、ビットコイン価格は極めて短時間で10%以上急落しました。
● デジタル市場データプロバイダーKaikoの上級リサーチアナリスト、アダム・マッカーシーは「11日の清算は、この資産クラスが非常に狭いことを改めて思い出させた。ビットコインやイーサリアムでさえ、15〜20分で10%の下落が起こりうる」とコメントしています。
長期保有者の利益確定売り
● オンチェーンデータによると、長期保有者（LTH）は7月1日以降ビットコインを売却し続けています。アナリストのAxel Adler Jr.によれば、これらの投資家は約81万BTCを分散して売却し、総保有量を1,550万BTCから1,460万BTCに減らしました。
● このような売り圧力にもかかわらず、ビットコインは10月7日に126,210ドルの史上最高値を記録し、市場の需要が大量供給を吸収できるほど強いことを示しました。
マクロ不確実性の影
● アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）は今年の追加利下げ期待を先送りし、さらにアメリカ政府のシャットダウンにより重要な経済データの発表が妨げられ、投資家は世界的な金融政策の行方に不安を抱えています。
● 同時に、複数の有力者が株式市場の高バリュエーションに懸念を示しています。JPMorganのCEO、ジェイミー・ダイモンは今月初め、今後6ヶ月から2年以内にアメリカ株式市場で大きな調整が起こるリスクが高まっていると警告しました。
3. 11月の歴史的パフォーマンス
10月のパフォーマンスは失望的でしたが、歴史データによれば11月はビットコインにとって強い月となる可能性があります。
● AiCoinのデータによると、2013年以降、ビットコインは11月に8回上昇、4回下落し、平均リターンは46.02%に達しています。この平均値は2013年の449.35%という異常な成長によって大きく引き上げられています。この異常値を除くと、平均リターンは約9.35%、中央値リターンは10.82%となり、より典型的なパフォーマンスを示します。
トレーダーのDaan Crypto Tradesは、11月と12月は伝統的に重要な市場転換点であると指摘しています。これらの月は2013年、2017年、2021年のサイクルピーク、2018年と2022年のサイクルボトムを目撃しました。
4. 強気・弱気要因の交錯
ポジティブなシグナルは健在
10月のパフォーマンスが振るわなかったものの、複数のポジティブ要因が市場を支えています：
● 機関投資家の資金はボラティリティを恐れず買いを継続。第3四半期のビットコイン現物ETF純流入は78億ドルに達し、第2四半期の124億ドルを下回ったものの、第3四半期を通じて純流入が維持されたことは機関投資家の安定した買いを裏付けています。10月第1週には32億ドルの純流入が記録され、2025年単週流入の新記録となりました。
● 同時に、上場企業のMicroStrategyは市場調整期間にも買いを継続し、10月13日に220BTC、10月20日に168BTCを購入、1週間で合計388BTCを買い増しました。
● オンチェーン指標も市場の健全性を示しています。107,000ドル付近での未実現損失はビットコイン時価総額の約1.3%に過ぎず、過去のベアマーケット時よりも大幅に低い水準です。
マクロ要因がカギ
2025年11月のビットコインの動向は、いくつかのマクロ経済要因の展開に左右されます：
● FRBの政策：FRBは10月末に25ベーシスポイントの利下げを行い、主要貸出金利を3年ぶりの低水準に引き下げました。しかし、FRB議長ジェローム・パウエルは追加利下げへの期待に冷や水を浴びせ、12月の利下げは「決定事項ではない」と述べました。
● アメリカ政府のシャットダウン：アメリカ政府のシャットダウンは5週目に突入し、アメリカ史上最長記録に近づいています。共和党と民主党の政府支出を巡る膠着状態が不確実性を生んでいます。
● 米中貿易関係：アメリカ大統領と中国主席の会談は、貿易緊張緩和への前向きな一歩と見なされています。合意には、アメリカが中国製品への関税を引き下げる代わりに、北京がフェンタニル取引の取り締まりを強化することが含まれています。
市場構造の変化
10月11日の市場崩壊は、ビットコイン市場が個人投資家主導から機関投資家主導へと変化したことを証明しました。
2021年末の個人投資家主導のパニックとは異なり、今回は調整幅が限定的でした。大規模な清算後も機関投資家が買いを継続しており、機関投資家が市場の下値を強く守っていることが示されています。
5. 専門家の見解は分かれる
ビットコインの11月の見通しについて、市場アナリストの意見は分かれています：
● GIS Mining CEOのVasily Giryaは、10月31日から11月9日の間、ビットコインは102,000ドル〜122,550ドルの広いレンジで取引を続ける可能性があると述べています。「現在の約110,000ドルの価格は、慎重な投資家の楽観と継続するマクロ経済の不確実性のバランスを反映している」と指摘しています。
● 10x ResearchアナリストのMarkus Thielenは、季節性チャートを分析する際は他の影響要因も考慮すべきだと強調しています。米中貿易関係の進展、FRBの政策、アメリカ政府のシャットダウンの解決状況に注目するよう助言しています。
● テクニカルアナリストのBitcoin Vectorは、ビットコインが106,000〜108,000ドルのレンジをテストするたびにボラティリティが低下していることは市場のレジリエンスの証だと指摘しています。しかし、同社はビットコインが早期に保有者のコストベース領域を再び奪還しなければ、下落圧力が再燃する可能性があると述べています。
6. 投資戦略の提案
短期トレーダーは重要な価格水準に注目すべきです。
● GIS Mining CEOのVasily Giryaの分析によれば、106,000ドルが重要なサポートラインであり、これを割り込むとmarginポジションの新たな清算が引き起こされ、100,000〜102,000ドルという心理的に重要なエリアへの調整が加速する可能性があります。
● 上昇局面では、ビットコインが111,700ドル以上をしっかり維持できれば、115,900ドルの局所高値、さらに126,199ドルの史上最高値の再テストへの道が開かれます。
● 長期投資家にとっては、現在の環境は依然として積み増しに有利です。機関投資家の参入がビットコインの伝統金融への統合を加速させています。
11月の歴史的パフォーマンスは市場に希望を与えますが、2025年の特殊性はマクロ要因が季節的パターンを凌駕し、短期価格を左右する主要な力となっている点です。ビットコインが110,000ドルの重要なサポートを維持し、米中貿易の緊張がこれ以上悪化せず、11月の歴史的な強さが加われば、年末までにさらに高値を目指す可能性は十分に残されています。
