APACのデジタル通貨戦略が分岐—CBDC対ステーブルコイン

アジア太平洋（APAC）地域の各国は、デジタル通貨の開発において異なる道を歩んでいます。一部は中央銀行デジタル通貨（CBDC）を推進する一方、他は民間のステーブルコインを受け入れています。

香港は10月28日にe-HKDパイロットプログラムを完了し、日本のJPYCステーブルコインは48時間以内に5,000万円を突破しました。韓国はデペッグリスクについて警告し、オーストラリアは10月29日にステーブルコインの規制要件を明確化しました。

香港とUAE、CBDCインフラを推進

香港金融管理局（HKMA）は10月28日、e-HKDパイロットプログラム第2フェーズの報告書を発表しました。この報告書は、主要な金融機関が関与した11のパイロットプロジェクトの広範な評価をまとめたものです。HSBC、恒生銀行、DBS香港がこれらの試験に参加しました。

報告書によると、デジタル香港ドルは即時のリテール展開よりもホールセール金融用途に適しているとされています。

HKMAの調査によれば、e-HKDは3つの分野で有望な能力を示しました。それは、トークン化資産の決済、自動化取引のためのプログラマビリティ、オフライン決済機能です。

当局は、e-HKDが信用リスクのない中央銀行発行の手段として大口取引に適していることを強調しました。HKMAは、2026年上半期までにリテールe-HKDの潜在的な用途に向けた準備作業を完了し、近くホールセール用途を優先することを確認しました。

香港金融管理局（HKMA）はe-HKDプログラム第2フェーズの報告書を発表し、ChainlinkがANZ、中国AMC、Fidelity Internationalと共同で提供した主要なクロスチェーン決済ソリューションを含む複数の業界イニシアティブの成果を公開しました。…

— Chainlink (@chainlink) October 28, 2025

このタイミングは、地域全体のCBDCイニシアティブと一致しています。アラブ首長国連邦（UAE）は、2025年第4四半期に小売向けデジタルディルハムを導入する計画を確認しました。これは現金と同様に法定通貨として扱われます。香港の慎重なアプローチは、この加速したタイムラインとは対照的であり、異なる規制上の優先事項と市場状況を反映しています。

日本と韓国、ステーブルコイン分野を模索

日本は10月27日、JPYCの正式ローンチという重要な節目を迎えました。これは改正資金決済法に準拠した国内初の規制された円建てステーブルコインです。10月29日までに、トークンの流通額は5,000万円を突破しました。

このトークンは3つのブロックチェーンネットワークで流通しています。Polygonでは約2,134万円と1,620人の保有者、Avalancheでは1,703万円と628人の保有者、Ethereumでは1,600万円と108人の保有者となっています。

JPYCは日本国債と国内預金を裏付けとした初の円建てステーブルコインをローンチしました。同社は3年間で最大10兆円の発行を計画し、利用促進のため取引手数料を免除します。

— Independent Reserve (@indepreserve) October 29, 2025

JPYCの代表取締役・岡部典孝氏は10月29日、ユーザーに対し運用リスクについて注意を呼びかけました。特に分散型取引所での流動性提供に関するリスクを強調しています。フィンテック企業Secured Financeは10月28日、JPYCインフラを活用した機関投資家向けDeFiレンディングサービスなどの補完的な製品を発表しました。

韓国は対照的な姿勢を取りました。韓国銀行は、2025年6月にデジタルウォンCBDCプロジェクトを中断したにもかかわらず、ウォン建てステーブルコインに伴うデペッグリスクについて警告する報告書を発表しました。

中央銀行は、民間ステーブルコイン発行者には安定した通貨ペッグを維持するために必要な制度的信頼メカニズムが欠如していると強調しました。銀行は、十分なセーフガードを提供するために、伝統的な銀行がステーブルコイン発行を主導すべきだと提言しています。

業界関係者は、規制されたウォン建てステーブルコインの第一波が2025年末から2026年初頭に市場に登場すると予想しています。

オーストラリア、ステーブルコイン規制枠組みを明確化

オーストラリア証券投資委員会（ASIC）は10月29日、最新のガイダンスを発表しました。現行法の下で、このガイダンスはステーブルコイン、ラップドトークン、トークン化証券、デジタル資産ウォレットを金融商品として分類しています。これらの製品を提供する企業は、今後、現地の金融サービスライセンスが必要となります。これは太平洋地域における重要な規制明確化です。

ASICコミッショナーのアラン・カークランド氏は、ライセンス取得により消費者が完全な法的保護を受けられ、有害な慣行に対して規制当局が措置を講じることができると述べました。規制当局は2026年6月30日まで業界全体にノーアクションリリーフを付与しました。

これにより、企業は要件を評価しライセンスを取得する時間が確保されます。このガイダンスは数か月にわたる業界協議を経て策定されました。9月には、ライセンスを持つ仲介業者が個別の規制承認なしでステーブルコインを流通させることを認めるクラス免除が導入されています。

本日、デジタル資産に関するASICの最新ガイダンスが公開されました

— Aaron Lane (@AMLane_au) October 29, 2025

オーストラリア財務省は先月、法案の草案を提案しました。この法案は、暗号資産取引所やサービスプロバイダーに金融サービスライセンスの取得を義務付け、ASICの最新枠組みを補完するものです。これらの規制動向により、オーストラリアはシンガポールや香港と並び、包括的なデジタル資産監督体制を確立しつつ市場発展を支援する立場を確立しています。

APAC地域モデルと市場への影響

シンガポールはハイブリッドモデルを確立しています。CBDC研究と、規制されたステーブルコインエコシステムの両方を維持しています。シンガポールドル建てのXSGDステーブルコインは、2025年第2四半期に東南アジアの非米ドル建てステーブルコイン市場で70.1％のシェアを獲得しました。データによれば、25万8,000件の取引が記録されています。

2025年10月の@baseにおけるXSGD統合は、Coinbaseの2,500万人ユーザーと1,000億ドルのオンチェーン資産への道を加速させています。シンガポールドル建てステーブルコインXSGDは、東南アジアのSGD建てステーブルコイン取引の70.1％を占め、25万8,000件以上の…

— e_camli.ink ❖❖ | π² (@ekinoks_26) October 16, 2025

デジタル通貨戦略の違いは、各国の優先事項の違いを反映しています。これには、通貨主権、金融イノベーション、決済インフラの成熟度などが含まれます。香港がホールセールCBDC用途を重視することは、トークン化エコシステムの発展を支援し、Project mBridgeを通じたクロスボーダー決済を促進します。

日本の規制枠組みは、市場主導のステーブルコインイノベーションを可能にしています。韓国がCBDCから銀行主導のステーブルコインへと転換したことは、中央銀行による管理の理論的な利点よりも、実装コストなどの実務的な考慮事項が重視されたことを示唆しています。オーストラリアの規制明確化は、ステーブルコイン事業者に法的確実性を提供しつつ、消費者保護も維持しています。

市場関係者は、アジア太平洋地域のデジタル通貨アーキテクチャの形成を引き続き注視しています。これらの動向は、クロスボーダー決済の効率化、金融包摂、地域通貨システムの進化にも影響を及ぼします。