DeFiの買い戻し効果：DAOは持続可能な成長のためにトークン経済を改革している

「DeFi 2010年夏、分散型金融（DIF）業界の成長は「イールドファーミング」に支配されていました。これは、プロトコルが流動性提供者への報酬として、高排出トークンのインセンティブを提供するというものです。つまり、持続不可能な利回りを約束することで、ユーザーにさらなる資金を預け入れさせ、成長を促していたのです。 

これらのモデルは、おそらく、 DeFi プロトコルは立ち上がり、流動性を確保しましたが、同時にトークンインフレを顕著に促進し、ステークホルダーにとっての価値を希薄化しました。あらゆるコストをかけて流動性を確保し維持することに焦点を当てることで、本質的な価値はほとんど生み出されず、永続的に維持できるとは言えない新たな資本の継続的な流入が必要になります。 

最も無知な経済学者でさえ、このようなモデルは最終的には持続不可能であることを認識しています。そのため、すべてが崩壊するのを待つのではなく、最も有力なプロトコルのいくつかは先手を打って行動を起こし、トークンエコノミクスモデルを再構築することで、その長期的な存続を確固たるものにしてきました。DAOを通じてコミュニティ主導で進められているプロジェクトには、次のようなものがあります。 dYdX , 保養地 　 メーカーDAO 上場企業と同様に、収益をトークン買い戻しプログラムに再投入することを検討しています。 

彼らは伝統的なコーポレートファイナンスからヒントを得ています。Apple、IBM、Nvidiaといった世界有数のテクノロジー企業の多くは、株価上昇を目指して公開市場で自社株を買い戻しています。これは、市場に流通する株式数を減らし、需要を高め、株主の信頼を高めるのに役立つ、実績のある戦略です。そして今、DAOは独自のトークンでこれを再現しようとしています。 

誰が運転しているのか DeFi 自社株買い？ 

プロトコルは、長期的な健全性を維持し、さらなる参加を促すためにトークンの買い戻しを行っています。 DeFi 投資家。そのアイデアはシンプルです。取引手数料から得られる収益を使って市場のトークンを買い集め、流通量を減らすのです。つまり、市場に流通するトークンの数が減り、需要が高まり、トークンの価格が上昇するのです。 

しかし、これは単にみんなの資産価値を高めることだけではない。流動性こそが DeFi プロトコルは流動性を提供するため、トークン価格が高ければ高いほど、流動性提供者がポジションを維持し、より多くの資本を預け入れるインセンティブが高まります。さらに、エコシステムガバナンスへの関与を高めることにもつながります。投資額が増えるにつれて、トークン保有者はプロトコルの運命を決める提案に投票することで貢献したいという意欲が高まるという理論です。このような戦略は、最終的には一種の好循環を生み出すことを目指しており、成功がさらなる関与につながり、それがさらなるイノベーションを促し、さらなる価値を生み出すのです。 

分散型暗号通貨取引所dYdXが、この分野で先頭に立っています。5月には、分散型暗号通貨取引所dYdXが最初の取引所の一つとなりました。 DeFi プロトコル トークン買い戻しプログラムを採用する 、そしてその間の数ヶ月間で、dYdX DAOは数百万枚の$DYDXトークンを買い戻しました。これらの買い戻しは透明性のある方法で実行され、dYdX DAOはプロトコル手数料の25%を毎月の買い戻しに割り当てています。買い戻されたトークンはステーキングされ、ネットワークのセキュリティを強化し、dYdXの財務に追加の収益をもたらします。 

DAOは現在、流通トークンの量を減らすために、最終的にネットワーク手数料の100%を$DYDXの買い戻しに充てる可能性について議論している。支持者は、このような動きはバリデーターのインセンティブを徐々に高め、プロトコルのより広範なユーザー層への魅力を高めると主張している。 DeFi コミュニティ。 

dYdXのモデルはMakerDAOの 「余剰バッファー」メカニズム は、1年前に導入されました。これにより、安定化手数料やその他のネットワーク運営からの余剰収益が$MKRトークンの買い戻しに充てられます。トークンは速やかにバーンされるため、デフレ圧力が生じ、価格上昇と経済の安定性強化につながります。 

LidoのDAOは異なる提案をしています。現在投票中のこの提案は、 NESTと呼ばれるシステム これは、$stETHトークン（ステークされたイーサリアム）を使用して$LDOトークンを買い戻すものです。この提案が承認された場合、Lidoは2025年12月にシステムのテストを開始する予定で、$LIDOの流通供給量を減らし、需要を高めることを目指しています。 

成熟の兆し

これらはすべて、 DeFi DAOは、すべてのステークホルダーのインセンティブをより適切に調整するために、トークノミクスモデルの調整に取り組んでいます。目標は、財務の多様化やステーキング利回りといった要素を組み込んだ経済的なフィードバックループを構築することです。 

トークン価値の向上は、より魅力的なステーキング利回りにつながり、より多くの人々がエコシステムへの投資を促します。同時に、買い戻しはトークン価値の安定性を高め、市場のボラティリティが高まった時期を乗り越え、投資家のパニック売りを防ぐのに役立ちます。 

これらの新しいトークノミクスモデルは、 DeFi 市場は、持続可能な価値創造の主体としての地位を確立しようとするプロトコルの成熟度が高まっていることを示しています。 DeFi コミュニティは、プロトコルが長期的な未来に投資していることを認識すると、より積極的に参加するようになり、共同所有意識と運命共同体意識が高まります。参加者は皆で共に取り組んでいると感じ、コミュニティの長期的な成功に向けて努力するようになります。 

バランスを正しく取る 

DAOにとっての主な課題は、効率性と民主主義の適切なバランスをとることです。DAOは、すべての行動がプロトコル利用者の意思を真に反映していることを保証する必要がありますが、同時に、イノベーションを加速させ、常に一歩先を行くために、意思決定が迅速に行われるようにしなければなりません。 

そのため、DAOはどのような投票メカニズムを採用するかを慎重に検討する必要があります。いわゆる「クジラ」と呼ばれる大口投資家が意思決定プロセスに過度の影響力を持つことを防ぐため、各トークン保有者の投票の重みは均衡が取れていなければなりません。dYdXの場合、各人の投票の重みはステークしている$DYDXトークンの量に基づいており、これにより、エコシステムに多額の投資をしている人は、悪影響を及ぼす可能性のある提案に投票することを避けることができます。 

最も耐久性の高いモデルの一つは CompoundのDAO は、オンチェーン提案システムを採用しています。これにより、$COMPトークン保有者は、プロトコルの運用パラメータ（トークンの買い戻し方法、時期、場所、資金の効率的な管理方法など）について提案、議論、そして投票を行う権利を有します。このモデルにより、誰もが意思決定プロセスに参加でき、結果が彼らの民主的な意思を反映することが保証されます。 

アービトラムは、少し異なるアプローチを採用しています。 助成金モデル は、分散型資本配分の促進を目指しています。まだ自社株買いは実施していませんが、コミュニティは資金を様々なプロジェクトや開発イニシアチブにどのように配分するかについて、投票で非常に活発に活動しています。$ARBトークン保有者は皆、プロジェクトの成功に投資しているため、各提案の影響を慎重に検討し、変更によって生じるリスクを上回るメリットがあることを確認するよう奨励しています。 

より広範な参加の約束

の始まり DeFi 自社株買いはほんの始まりに過ぎず、 DeFi 将来的には、コミュニティ主導の財務管理における更なるイノベーションをプロトコルが受け入れる予定です。既に複数のDAOが、財務資産の高度な利回り戦略や、より洗練されたリスク管理フレームワークについて議論を進めています。中には、他のDAOとプロトコル間の資本調整計画について協議しているDAOもあります。 

DAOは伝統的な金融から先導を受けていますが、幅広いコミュニティの参加を可能にする独自の方法により、長期的には企業よりも革新的になる可能性があり、 DeFi より洗練されたエコシステムを開発し、すべてのステークホルダーにとっての価値を高めます。