Meteoraのエアドロップが市場の冷静期に直面、富を築く神話は続くのか？

「Solana流動性のダークホース」と呼ばれる老舗DEX Meteora は、今週木曜日（10月23日）に正式にトークンMETを発行する予定であり、 Solanaエコシステムで今年最も注目されるイベントの一つとなっています。

10月10日には、METがHyperliquid パーペチュアル契約市場に登場し、オープン時の評価額は一気に18億ドルに達しました。その後、暗号市場の「ブラックスワン事件」に見舞われましたが、その評価額はかなりの強靭さを示し、トークンは現在1ドル付近で安定しており、プレマーケットの時価総額は10億ドル前後で推移しています。

FTXの廃墟からの再生：MercurialからMeteoraへ

Meteoraの物語は2021年に始まりました。当時、プロジェクトはMercurial Financeの名義でFTXを通じて初の取引所公開（IEO）を行い、トークンMERを発行しました。しかし、FTXの崩壊によりプロジェクトは困難に直面し、チームは「大量のMERトークンが取引所に閉じ込められた」と述べ、流動性が大きく損なわれました。
2022年末、プロジェクトはMeteoraへの名称変更を発表し、翌年2月には全てのMER保有者に対してスナップショットを実施し、新トークンMETの配分を決定しました。チームの発表によると、MET総供給量の20%がMER保有者への補償として配分され、同時に初期内部シェアを削減し、コミュニティガバナンスの重みを強化しました。

ブランド再始動以降、Meteoraは革新的なダイナミック・リクイディティ・マーケット・メイカー（DLMM）メカニズムを武器に急速に台頭しました。このモデルは、流動性プールが市場の変動に応じて資金配分を自動調整できるため、資金効率を向上させます。
現在までに、Meteoraの 総ロック額（TVL）は8億ドルを突破し、月間取引量は 399億ドルに達し、Solana DeFiプロトコルのトップに位置し、Jupiter、Drift、MarginFiと並びエコシステムの「四大柱」と称されています。

「トークンセールなし」と流動性分配メカニズム

多くのDeFiプロジェクトとは異なり、MeteoraはTGEでいかなるトークンセールも行わない（No Token Sale at Launch）ことを明言しています。チームは「Meteoraには会社の株式はなく、METトークンのみ」とし、発行段階でチーム分の売却は行わないと約束しています。

同時に、Meteoraは「流動性ディストリビューター（Liquidity Distributor）」と呼ばれる新しい分配メカニズムを導入し、従来のエアドロップ方式に代わるものとしています。
流通供給量の約10%が流動性ポジション（Liquidity Positions）の形でユーザーに配布され、一度きりのエアドロップではありません。受取人は配布されたトークンをMET-USDCなどのプールに投入し、流動性を提供しながら手数料を得ることができます。この設計は売り圧力を抑え、初期市場の流動性を安定させることを目的としています。

プロジェクト資料によると、METの総供給量は10億枚で、そのうちコミュニティエアドロップは15%～25%、約1.5億～2.5億枚となっています。TGE当日には48%のトークンが完全にアンロックされ流通し、Solana DeFi史上新記録となります。
複数のリサーチ機関は、初期流通時価総額が 1億～1.5億ドルの範囲と推測しており、プレマーケットのFDV（完全希薄化後評価額）は 10.8億ドルに達しています。Hyperliquidパーペチュアル契約のデータによると、METトークンの予想価格変動は 1～1.5ドルの範囲です。

エアドロップ価値の推測？

カテゴリ 推定価値 コア説明 主な参考ソース

平均ウォレット価値	$200 – $800	Jito（$165Mのエアドロップ、約1万ユーザー、平均約$1,650）およびJupiter（$700Mのエアドロップ、約95.5万ウォレット、平均約$733）のデータに基づき、中小LPおよびJUPステーカーに適用して調整。	Jito & Jupiterの過去配分データ、CryptoRank
高配分ケース	$1,000 – $1,500	800～1,000枚のMETを受け取ると仮定し、プレマーケット価格$1.06～$1.30；アクティブなLPやM3M3参加者はこの範囲に達する可能性。	Hyperliquid
総エアドロップ規模	$200M – $300M	総供給量の15%～25%（1.5～2.5億MET）；Solanaで2番目に大きいエアドロップと予想され、JUPに次ぐ規模；48%アンロックおよび市場センチメントの影響を受ける。	CryptoRank、DropsTab、
極端なケース	$5,000 – $20,000+	LPファーマーの大口（1万MET以上保有）向け、高スコアまたは初期エコシステム貢献が必要	X（Twitter）コミュニティデータ

上記のMETエアドロップ価値推定は、2025年10月21日時点のリアルタイム市場データおよび過去のエアドロップ比較に基づいて推算されています。主な参考指標は以下の通りです：

• Hyperliquidパーペチュアル契約の価格レンジ（$1.06～$1.30、10月10日には最高$1.71）；

• 公開済み供給割合（コミュニティエアドロップ15%～25%、総量10億MET）；

• 過去のSolanaエアドロップ事例：Jito（総エアドロップ$165M、約1万ウォレット）およびJupiter（総エアドロップ$700M、約95.5万ウォレット）の平均ユーザーリターン範囲；

• オンチェーンデータプラットフォーム（CryptoRank、DropsTab）および取引所分析（Binance、MEXC Blog）によるFDVと流通割合。

評価は米ドル建てで、プレマーケットFDV10億ドルを仮定基準としています。エアドロップ総額$200M～$300Mは保守的な推定であり、実際の価値はTGE後の最初の週の流動性と市場売り圧力に依存します。

論争

Meteoraは技術とプロダクトの革新で評価されている一方、その発展過程では継続的な論争も伴っています。
2025年4月、ニューヨーク地方裁判所はM3M3 memeコインに関する集団訴訟を受理し、Meteoraおよびその創設者がインサイダー操作、供給の95%を事前購入後に高値で売却し、投資家に6,900万ドルの損失をもたらしたと告発されました。この事件はDecryptにより「Solana史上最大のMemeコインスキャンダル」と呼ばれ、Kelsier Venturesなど複数のVCも巻き込まれました。

さらに2月には、MeteoraはLIBRAトークン暴落事件で再び注目を集めました。当時、LIBRAはアルゼンチン大統領Javier Mileiの人気で急騰・急落し、Meteoraは不安定な流動性プールを容認しインサイダー取引を助長したと指摘されました。その後、CEOのBen Chowは辞任を発表しました。

彼は市場操作を否定しましたが、オンチェーンデータによると、LIBRAチームは暴落前にMeteoraプールから資金を引き揚げており、市場のパニックを引き起こしました。

また、初期プロジェクトAQUA Poolの崩壊やMeteoraエアドロップ配分がLPに偏っていることに関する論争もあり、コミュニティからそのガバナンス構造に批判が集まりました。一部ユーザーはX（旧Twitter）で、METエアドロップが「大口ファーマーや初期内部アカウントに落ちている」と非難し、仕組みが公平でないと考えています。

まとめ

賛否両論はあるものの、FTXの余波から歩み出したMeteoraは、ついにTGEの重要な瞬間を迎えます。市場の熱狂はピーク時ほどではありませんが、コミュニティの期待と注目は依然として高いままです。10月23日、METのパフォーマンスはもはやプロジェクト側ではなく、Solanaエコシステム全体が共に目撃し評価することとなるでしょう。

著者：Bootly