公開採掘企業がAI転換のために数十億ドルの負債を調達

主要な公開マイニング企業は、2021年以来最大規模となるコンバーチブル債を通じて数十億ドルを積極的に調達しています。

これはAI拡大への転換点となる可能性がありますが、利益が加速しない場合、株式希薄化や債務圧力の増大というリスクも伴います。

大規模な債務発行の新たな波

2025年は、Bitcoinマイナーが資本を調達する方法に明確な変化が見られる年となります。Bitfarmsは最近、2031年満期のコンバーチブル・シニアノート5億ドルの発行を発表しました。TeraWulfは、データセンター事業拡大のために32億ドルのシニア担保付きノート発行を提案しています。

TheMinerMagによると、15の公開マイニング企業によるコンバーチブル債および債務ノートの発行総額は、2024年第4四半期に過去最高の46億ドルに達しました。この数字は2025年初頭には2億ドル未満に落ち込みましたが、第2四半期には再び15億ドルに急増しました。

公開マイニング企業の連結キャッシュフロー活動。出典： TheMinerMag

この資本戦略は、近年MicroStrategyが成功裏に実施してきたものと類似しています。しかし、今日の債務モデルは、マイニング業界における2021年のサイクルとは根本的に異なります。当時は、ASICマイニングリグがしばしばローンの担保として使われていました。

公開マイニング企業は、より柔軟な資金調達手段としてコンバーチブルノートを利用する傾向が強まっています。この戦略は、金融リスクを機器の差し押さえから株式希薄化の可能性へとシフトさせます。

これにより企業は運営や拡大の余地を得る一方で、株主価値の低下を避けるためには、より強力な業績と収益成長が求められます。

機会とリスク

マイナーがHPC/AIインフラの構築、クラウドコンピューティングサービスの提供、ハッシュパワーのリースなど新たなビジネスモデルに転換すれば、これらの資本流入は強力な成長の原動力となり得ます。

データサービスへの多角化は、純粋なBitcoinマイニングよりも長期的な安定性をもたらすと期待されています。

例えば、BitfarmsはMacquarieから3億ドルのローンを確保し、Panther CreekプロジェクトでのHPCインフラ構築に充てています。AI/HPC収益が持続可能であれば、この資金調達モデルは2021年に用いられたASIC担保型構造よりもはるかに耐性が高い可能性があります。

企業が債務発行を発表すると、拡大と成長のストーリーが強調されることで、マイニング株は株価上昇というポジティブな反応を示しています。しかし、期待が満たされない場合にはリスクも存在します。

マイニング企業の株価。出典： bitcoinminingstock

もし業界が資金調達や拡大コストを相殺する追加収入を生み出せなければ、株式投資家は、過去のサイクルでの機器差し押さえの代わりに、深刻な希薄化の影響を受けることになります。

これは、Bitcoinのマイニング難易度が過去最高に達し、マイナーの利益率が圧迫されている中で起きており、主要企業のマイニング実績もここ数ヶ月で下降傾向にあります。

要するに、マイニング業界は再び金融工学の限界を試しており、エネルギー集約型のマイニングからデータ主導のコンピューティングパワーへの転換を目指し、イノベーションとリスクのバランスを取ろうとしています。