Hodlするか利益確定するか？Bitcoinのベアマーケットサイクルは$126kで始まった

誰にも未来を見通す水晶玉はありませんが、もしBitcoinがこれまでのサイクル通りに動くのであれば、私たちはすでにピークに到達している可能性が高いです。

Bitcoinは10月6日に史上最高値を記録しましたが、その後の動きは続かず、半減期後のタイミングが過去のサイクルで見られたピークゾーンに近づいています。

2024年の半減期は4月20日に発生し、過去のピークは2016年の半減期から約526日後、2020年の半減期から約546日後に到来しました。

このペースでいくと、現在のサイクルのピーク期間はおおよそ10月中旬から11月下旬にかけてとなります。

Bitcoinサイクルのタイミング（出典：TradingView）

10月6日に記録した約$126,200の高値は再び到達されておらず、現物取引は$105,000から$114,000の間で推移し、主要なサポートは$108,000付近にあります。

Bitcoinのサポートとレジスタンスレベル（出典：TradingView）

現在のタイミングは明確なマクロショックと交差しています。

史上最高値以降、ホワイトハウスは中国からの輸入品に対する新たな関税パッケージを発表し、一部商品には最大100%の関税が課されました。このニュースは仮想通貨市場に影響を与え、先物市場では24時間以内に約190億ドルの清算が発生しました。

デリバティブのポジショニングも変化し、暴落後は下落リスクへのヘッジ需要が高まりました。伝統的な金融側でも資金調達のストレスが見られ、Federal ReserveのStanding Repo Facilityの利用が異常に増加したことが報告されており、これは短期ドル資金が同じタイミングで引き締まったことを示しています。

フローの動向は短期的な判断材料として重要です。米国の現物Bitcoin ETFはこのサイクルの限界的な買い手として機能しています。は、現金がETFに流入しているか流出しているかを素早く把握できる統合された日次の作成・償還データを公開しています。

週次のファンドフローの状況は、より広範なデジタル資産商品を追跡するによって提供されます。複数セッションにわたる広範な純流入が続けば、サイクル後期の限界的な高値の可能性が残ります。

一方で、流れが不安定またはマイナスに転じれば、10月6日がサイクルトップだったという見方が強まります。

シナリオフレームワークは、これらの要素を価格と時間に翻訳するのに役立ちます。

過去のBitcoinのベアマーケットは約12〜18ヶ月続き、2018年にはピークから約57%、2014年には約76%の下落が見られました（によるパターン）。

現在の市場構造には現物ETFやより深いデリバティブ市場が含まれているため、35〜55%の下落幅がリスク管理の参考値として妥当です。$126,272に適用すると、トラフゾーンは約$82,000から$57,000となります。

このタイムラインでは、2026年後半から2027年初頭にかけて安値をつけることになり、上述した半減期のペースと概ね一致します。

タイミング、マクロ、フローがすべて同じ方向に傾くと、すでにトップが形成された可能性が高まります。半減期のタイマーは典型的な範囲の後半に差し掛かっています。

関税ショックは実体経済の不確実性とデリバティブ市場でのリスクプレミアムを生み出しました。レポファシリティの利用増加はドル流動性の引き締まりを示しています。

Bitcoin価格は10月初旬の高値を維持できず、現在は最初のサポートを下回って取引されています。証明責任は需要側にあり、ETFのフローが日次で最も明確な指標です。

一部では、ETFの登場で従来のBitcoinサイクルは終わったと主張する声もありますが、過去に新たな需要がサイクルパターンを終わらせたことはありません。本当に今回は違うのでしょうか？

これまでのところ、各Bitcoinサイクルはリターンの減少をもたらしています。もし$126,000が今サイクルのピークであれば、リターンは82%となります。

From prior top → new top Previous ATH ($) New ATH ($) % gain from prior top

2011 → 2013	31	1,177	3,696.8%
2013 → 2017	1,177	19,783	1,580.8%
2017 → 2021	19,783	69,000	248.6%
2021 → 2025 (assumed)	69,000	126,000	82.6%

最初の下落（サイクル1→2）ではリターンが約57%減少しました。

次の下落（サイクル2→3）ではさらに約84%の減少が見られました。

もしこの減衰率が比例して続いていれば（各サイクルで約70〜80%減）、期待リターンは50〜70%程度であり、82%ではありませんでした。

したがって、今回の82%のリターンは、過去の指数関数的な減衰パターンと比べて小幅な減少にとどまっています。

このサイクルの相対的なリターンはトレンドを上回っており、もしこれがトップであっても、成熟しつつも依然として強靭なサイクルである可能性を示唆しています。

Cycle Transition Previous Gain (%) Next Gain (%) Falloff Ratio % Retained from Prior Cycle

2011–2013 → 2013–2017	3,696.8	1,580.8	0.43	43%
2013–2017 → 2017–2021	1,580.8	248.6	0.16	16%
2017–2021 → 2021–2025	248.6	82.6	0.33	33%

過去のリターンは明確な減衰カーブを示していますが、今サイクルの82%のリターンは予想された下落傾向をやや逸脱しており、減衰フェーズの鈍化の始まり、あるいは（ETF需要や機関投資家の資本など）構造的な変化が長期的なリターン減少傾向を緩和している可能性を示唆しています。

逆のケースには特定のシーケンスが必要です。

ETF全体で5〜10日間連続して広範な純流入が続けば、持続的な現金需要が示されます。

オプションのスキューも一時的な反発を超えてコール優勢に転じる必要があり、その変化はLaevitas.などのサードパーティダッシュボードで確認できます。

現物価格は$126,272を明確に突破し、出来高を伴って維持する必要があります。

このパスをたどれば、$135,000から$155,000の範囲で限界的な新高値を記録し、その後分配フェーズに移行する可能性があり、これは過去のサイクルコメントでも繰り返し見られたパターンです。

Bitcoinのサイクルクロックは10月下旬までに最終高値を示唆、ETFは歴史を書き換えるのか？

これらの条件が従来の518〜580日ウィンドウの終わりまでに形成されなければ、時間そのものが逆風となります。

マイナーも今後の手がかりとなります。半減期後、ハッシュ単位あたりの収益は圧縮され、手数料の割合も春のスパイクから落ち着き、古いマイナーのキャッシュフローが厳しくなっています。経済性やマイナーの入れ替え動向はによって追跡されています。

価格が弱含み、エネルギーコストが高止まりした場合、運営コストや債務返済のためにマイナーが定期的に売却することがあり、その供給はショック後の薄いオーダーブックにぶつかりやすいです。MVRVやMVRV-Zなどのオンチェーン評価バンドはサイクル後期のリスクを把握するのに役立ちますが、絶対的な閾値はサイクルごとに異なり、単独で使うべきではありません。

マクロは独自のスコアボードを持っています。

ドルの動向はリスク選好と連動し、FXラップは相対的な強さをリアルタイムで示します。金利の期待値はCME FedWatchで追跡されており、関税ショックやそれに続くインフレ圧力が政策の進路を変えているかどうかの解釈に役立ちます。

緩和期待が後退し、レポファシリティの利用が高止まりすれば、投機的資産への流動性は引き続き制約される可能性があります。

読者は以下の表でフレームワークを追跡できます。

Scenario Conditions to watch Plausible path Price range and timing What invalidates

すでにトップ形成済み	ETFフローが横ばい〜マイナス、プット優勢のスキューが継続、ドル流動性が引き締まり	94k〜122kで横ばい分配、約108kを繰り返し下回ると下落	ATHから35〜55%のドローダウン、トラフ82k〜57k、12〜18ヶ月	ETFの広範な純流入が5〜10日連続、スキューがコール優勢に転換、$126,272を明確に上抜け
後期の限界的高値	複数セッションのETF作成、落ち着いたニュースヘッドライン、ドル軟化	ATHを素早く突破、2回目の試行で失敗しレンジ回帰	Q4で135k〜155k、その後平均回帰	流出再開とプット需要の継続
トップ形成の長期化	ETFフローが混在、ボラティリティ抑制、マクロノイズ継続	11月下旬まで100k〜125kのレンジ取引、時間ベースのトップ	2回目の試行が2026年初頭に延期、その後分配	強力かつ持続的な純流入、または出来高を伴う明確なブレイクアウト

レバレッジのプロファイルは忍耐を促しています。トレーダーは関税ショック後に上昇を追うのではなく、下落ヘッジを追加しました。これはモメンタムよりも資本保全を重視する市場と一致しています。

ETF流入がすぐに再開しなければ、プット買いによるディーラーのヘッジフローがラリーを抑制し続ける可能性があります。流入が再開すれば、構造は急速に変化する可能性があるため、日々のフロー監視が必要です。

これらは、ETFラッパーによって生み出されたBitcoinの構造的な買い需要や、供給が固定されていることによる長期的な効果を否定するものではありません。これは、現在マクロ圧力がかかるサイクル後期の状況を示しています。半減期タイマーは歴史的なウィンドウの終わりに近づいています。

10月6日の高値が打ち破るべき価格として残っています。フローがバランスを変えるまで、分配シナリオがより明確な見通しとなります。

Hodlか利益確定か？Bitcoinベアマーケットサイクルは$126kで始まったという記事はCryptoSlateに最初に掲載されました。