現実世界に賭ける：これら8つの予測市場はどのようなビジネスを展開しているのか？

Original Article Title: "Betting on the Real World: What Business Are These 8 Prediction Markets In?"

Original Article Author: Viee, Biteye Core Contributor

最近、予測市場分野が急速に注目を集めています。10月初旬、ニューヨーク証券取引所の親会社ICEがPolymarketに驚異的な200億ドルの投資を発表し、投資後の評価額は約900億ドルに達しました。その数日後、米国準拠の予測市場Kalshiも30億ドルの資金調達を完了し、評価額は500億ドルに押し上げられました。

巨額の資金調達により、KalshiやPolymarketといったトッププラットフォームの取引量は急増し、Kalshiは今年、年間取引量が5000億ドルに達すると予想され、世界市場シェアの60%以上を占め、初めてPolymarketを上回る見込みです。

現在の暗号資産の話題が冷え込み、規制の締め付けが強まる環境下で、なぜ再び予測市場が注目されているのでしょうか？そのプロダクト形態は本当に質的な変化を遂げたのでしょうか？そして、新世代のプロジェクトは「投機的ゲーム」の旧来の道からどのように脱却しようとしているのでしょうか？

ここでは、プロダクト設計、コンプライアンス戦略、資金調達ロジックの観点から、この分野の異なる方向性を垣間見ることができる8つの代表的なプロジェクトサンプルを紹介します。

01 Ploymarket, @Ploymarket

Polymarketは現在、世界最大の予測市場プラットフォームであり、227.9億ドルもの資金調達を受けています。10月にはNYSEの親会社ICEから最大200億ドルの投資コミットメントを受け、投資前評価額は900億ドルに達しました。

Polymarketは2020年にShayne Coplanによって設立されました。Shayneは高校時代にEthereumのICO投資に関与し、暗号資産コミュニティでは「神童」として知られています。規制圧力に直面し、2025年にはCFTCライセンスを持つデリバティブ取引所QCEXを1億1200万ドルで買収し、米国での合法的な運営資格を獲得しました。

Polymarketは予測市場のクラシックなゲームプレイを踏襲しており、ユーザーは暗号資産を使って様々な現実世界のイベントの結果に「予測シェア」を購入して賭け、市場に参加できます。各シェアは特定の結果への賭けを表します。イベント結果が明らかになると、正しい結果のシェアを保有するユーザーは相応の報酬を受け取ります。すべての取引プロセスはオンチェーンで行われ、USDCで決済されるため、資金の安定性と透明性が確保されています。

02 Kalshi, @Kalshi

Kalshiは米国初のCFTC規制下にある総合予測市場取引所で、5億1500万ドルを調達しており、Paradigmとa16zがリードインベスターです。

Kalshiは2018年にMITでTarek MansourとLuana Lopes Laraによって設立されました。両創業者は困難ながらもコンプライアンスを重視する道を選び、商品先物取引委員会（CFTC）との長い戦いを経て、CFTCの規制承認を得た初の予測市場プラットフォームとなりました。

2021年以降、Kalshiは米国市場に公開され、政治選挙、経済指標、スポーツイベントなど様々なイベント契約を提供しています。訴訟を通じて、2024年の米国大統領選挙に関する契約を開始する資格を獲得し、コンプライアンスの空白を埋めました。

03 The Clearing Company, @theclearingco

The Clearing Companyは、KalshiとPolymarketの元チームによって立ち上げられた予測市場で、1500万ドルを調達しています。CEOのToni Gemayelは、以前KalshiとPolymarketでプラットフォーム成長責任者を務めていました。

現在、プラットフォームは準備・開発段階にあり、ユーザー体験の簡素化に強く注力しています。チームは新プロダクトをRobinhoodやCoinbaseのように一般ユーザーでも使いやすくすることを目指し、コンプライアンス設計も重視しています。コンセプトとしては、規制要件から大きく逸脱せず、かつユーザーの理解ハードルを下げるバランスを模索しています。しかし、実際に有効な市場エコシステムを確立できるかは今後の課題です。

04 Limitless, @trylimitless

Limitlessは、数分から日中までの短期価格予測契約を提供する高頻度予測市場で、合計約700万ドルを調達しています。著名な暗号ファンド1confirmationやCoinbase Venturesが支援し、CJ Hetheringtonらによって2023年に設立されました。

2025年5月、LimitlessはBaseメインネットで正式ローンチし、その後ArbitrumなどのLayer 2にも拡大しました。プロダクトは従来のデリバティブ取引所に近く、ユーザーは短期価格市場で「Yes/No」に賭け、事前に有効期限を設定し、決済時にオンチェーンオラクルによって結果が決まります。

データの観点から、Limitlessは超短期取引の多様なシナリオを創出しており、一部ユーザーは迅速かつ明確な結果を利用してスキャルピングを行っています。しかし、これによりコミュニティ内で批判も発生しています。例えば、BTC価格市場を1.5時間以内で設定し、取引手数料なしでほぼ結果が決まっている市場が上場されたことを指摘する声もあります。こうした「結果が見えている市場」はアービトラージャーに利用され、取引量が水増しされました。チームはこのような状況を防ぐため、市場作成ルールの最適化を行ったと説明しています。

05 Opinion, @opinionlabsxyz

Opinion Labs（O.LAB）は最近、YZi Labs主導で500万ドルの資金調達を実施し、Echo、Animoca Ventures、Manifold Trading、Amber Groupなども投資しています。

進捗としては、OpinionはMonadテストネット上で予測市場をローンチし、コミュニティからのフィードバックを集めており、Binance Labsとの協力背景もあります。

06 Melee, @meleemarkets

MeleeはVariant Fundが支援する最先端の予測市場で、「Viral Markets」を創出し、あらゆるトピックが予測市場となり、バイラルな拡散でトラフィックを集めることを目指しています。350万ドルの資金調達を受けており、VariantやDAO Builders Alliance（DBA）が投資家です。共同創業者兼CEOのMaxは、Ava Labsの元戦略責任者であり、ショート動画インフルエンサーブランドの創設者でもあり、コミュニティ運営やビジネス戦略に独自の見識を持っています。

現時点でMeleeはまだ開発・プレローンチ段階で、正式なプロダクトリリースはありません。ウェブサイトでは現在、Xアカウントを連携してウェイトリストに登録できるポータルが提供されています。公式発表によると、Meleeが提唱する「バイラル市場」コンセプトには、あらゆるトピックが市場になれること、クリエイターの収益化ループ、早期参加インセンティブの3つの主要機能が含まれます。ソーシャルと予測市場の交差点に位置づけられ、UGC（ユーザー生成市場）モデルで幅広い参加を促進することを目指しています。

07 Football.Fun, @footballfun

Football.Funはプレイヤー予測を中心に、現実世界のプロ選手をトークン化し、取引可能な「シェア」として提供します。ユーザーは選手カードを保有し、実際の試合でのパフォーマンスに基づいてポイントや決済報酬を獲得できます。創業者のAdamはWolvesDAOコミュニティのメンバーで、6th Man Ventures、Zee Prime、Sfermionなどから200万ドルのシード資金を調達しています。

08 Trepa, @trepa_io

Trepaは数値予測に特化し、ユーザーがマクロ経済指標などの特定数値を予測し、その精度に応じて異なるレベルの報酬を受け取ることができます。現在、約42万ドルの資金調達を完了しており、リードインベスターのColosseumはSolana Foundationの元Growth Leadが設立したファンドです。

Trepaチームは2024年にシンガポールで設立され、コアメンバーは多様なバックグラウンドを持っています。プラットフォームは現在パブリックテスト段階で、ユーザーは予測トピック（主にマクロ経済や金融データ、例えば国のインフレ率や四半期GDP成長率など）を選択し、数値スライダーを調整するか特定の値を入力して予測を提出します。従来の「正解/不正解」だけのバイナリ市場とは異なり、Trepaは連続報酬メカニズムを採用しており、予測が実際の結果に近いほど報酬が高く、多少外れても部分的な報酬を得ることができます。

09 Compliance Risk, the Biggest Uncertainty in the Field

前述の8つのプロジェクトを見渡すと、予測市場はプロダクト設計や技術実装において大きな差別化が見られます。しかし、どのモデルであっても共通の課題は、規制がその法的地位をどのように定義するかという点です。

予測市場は本質的に「投機＋ギャンブル」の特徴を持ち、多くの法域でセンシティブな産業となっています。米国ではKalshiのような一部プロジェクトがコンプライアンスライセンスを取得し、Polymarketも買収を通じて合法的な道を模索していますが、依然として多くのプロジェクトは規制のグレーゾーンで運営されています。

さらに、オンチェーンプラットフォームであっても、以下のようなリスクは避けられません：

・市場操作：少額の資本で価格方向に影響を与え、情報効率を損なう可能性

・オラクルリスク：データソースが誤っていたり攻撃されたりすると、決済エラーが発生する可能性

・コントラクトセキュリティ：新しいプラットフォームの中には十分な監査が行われていないものもあり、資金盗難のリスクがある

・エグジット流動性：一部市場では流動性が限られており、資金がロックされるリスクがある

経験上、単一の予測市場に全額投入するのではなく、分散した小額ベット戦略で個別市場の不確実性をヘッジすることが一般的に推奨されます。参加を希望する場合は、初心者にはコンプライアンスかつユーザーフレンドリーなプラットフォームから始めることを勧めます。Polymarketは良い出発点です。

また、初心者が参加する上で最大の障壁は、取引メカニズムや技術の使い方を理解することです。予測市場では、単に価格変動に賭けるだけでなく、オッズや価格が示す確率を理解する必要があります。例えば、価格が0.20の場合、市場はそのイベントが発生する確率を20%と見なしていることを意味し、これを従来のオッズに変換するには一定のスキルが必要です。プラットフォームの初心者ガイドやオンライン教育記事を読んで、バイナリ市場の損益計算方法を理解することをお勧めします。

10 Final Thoughts: A Tool or a Speculative Derivative?

予測市場は新しい現象ではありません。2000年頃には多くのシンクタンクや経済学者が「情報集約と社会的合意形成のツール」として期待していました。しかし、現実にはこの20年間、Web2のシナリオでもオンチェーンアプリケーションでも、予測市場は大規模なブレイクスルーを達成できていません。一方でコンプライアンスの壁がユーザーベースを制限し、他方で投機的性質が公共機関からの広範な支持を得るのを難しくしています。

最近のPolymarketやKalshiの再興は、資本サイクルが新しいテーマを追い求めている一環か、単に市場ゲームツールの補完かもしれません。しかし、いずれにせよ「市場構造を変える力」には程遠い状況です。

この分野の真の転換点はプロダクト形態ではなく、制度的な境界にあります。完全なリスク管理とアクセスシステムが確立されるまでは、引き続き注意深く見守る必要があります。