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StrategyのBitcoin mNAVが1.174に急落、2024年2月以来の最低値

StrategyのBitcoin mNAVが1.174に急落、2024年2月以来の最低値

CryptoSlateCryptoSlate2025/10/11 19:01
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著者:Gino Matos

Strategyの市場純資産価値(mNAV)は、保有するBitcoin(BTC)と比較して10月10日に1.174まで低下し、これは過去約2年で最も低い水準となりました。

同社の株価は暗号資産市場全体の弱含みを受けて3%下落し、307.95ドルとなり、時価総額は884億ドル(88.4 billions)となりました。Strategyは米国で121番目に大きな上場企業であり、640,031 BTC(約754億ドル相当)を保有しています。

記事執筆時点で、Bitcoinは117,824ドルで取引されており、過去24時間で3%以上下落しています。時価総額と基礎資産価値の差が縮小していることは、企業のBitcoin財務戦略の持続可能性に脅威をもたらしています。

mNAVの低下がフィードバックループを引き起こす

Standard Charteredのデジタル資産リサーチ責任者であるGeoffrey Kendrick氏は、デジタル資産財務(DAT)企業が保有資産を拡大するためには、mNAVを1.0以上に維持することが不可欠であると警告しています。この閾値を下回る値は、バランスシートの弱体化や統合の可能性を示唆します。

さらに、Strategyや同様の財務会社は、Bitcoin購入のために資金調達したPIPEファイナンス構造からの圧力が高まっています。

9月25日のCryptoQuantレポートによると、Bitcoin財務株は一貫して割引されたPIPE発行価格に引き寄せられており、現在の投資家に最大55%の損失をもたらしています。

このパターンはフィードバックループを生み出します。PIPE投資家は大幅な割引価格で購入し、登録権を保有しているため、再販届出の提出後に公開売却が可能です。

ロックアップ期間が終了すると、売り圧力が株価に重くのしかかり、基礎となるBitcoin保有に対するプレミアムが圧縮されます。

なぜ重要なのか?

その結果、1.0 mNAVを下回る企業は深刻な制約に直面します。プレミアム評価がなければ、財務会社は追加のBitcoin購入資金を調達するために魅力的な価格で株式を発行できません。

このモデルは希薄化を伴う資本調達を正当化するプレミアムの維持に依存しており、CryptoQuantは持続的なBitcoinの上昇のみがさらなる株価下落を防ぐことができると指摘しています。

その結果、Strategyのプレミアムが2024年2月8日以来見られなかった水準まで低下したことは警戒信号となります。DATムーブメントを始めた企業のmNAVが圧縮されているのは、市場にとって強気のシグナルではありません。

現時点では同社が困難な状況に陥るほどではありませんが、1.0 mNAVを下回る期間が長期化すると、企業が債務返済や運営資金調達のための資本調達ができなくなる「デススパイラル」を引き起こす可能性があります。

このスパイラルは資産売却を強いられ、Bitcoin価格に下押し圧力がかかり、さらなる調整につながります。

StrategyのBitcoin mNAVが1.174まで崩壊し、2024年2月以来の最低水準となったという記事はCryptoSlateに最初に掲載されました。

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免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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