イーサリアムの頂点はいくらになるのか？

強気相場が続く場合、Ethereumは8,000ドルを超える可能性があります。

執筆：Michael Nadeau

翻訳：Luffy，Foresight News

Tom Leeは最近の韓国Blockchain Weekで、Ethereumの中期目標価格を60,000ドルとし、Ethereumが10～15年に及ぶスーパーサイクルの真っ只中にあると述べました。

もし彼の見解が正しければ、このスーパーサイクルは波のように進行し、複数のサイクルをまたぎ、強気相場と弱気相場が交互に現れることになります。

現在、私たちは強気相場の中にいますが、強気相場は永遠には続きません。

歴史を振り返ると、Ethereumは2018年に94%下落し、2022年には80%下落しました。そのため、今後も大きな調整が起こる可能性があると予想できます。

現時点では調整がいつ起こるかは分かりませんが、複数の主要指標を追跡することで、過去のサイクルでEthereumが到達した水準を参考にし、今後の動向の根拠とすることができます。

主要指標の分析と価格目標

200週移動平均線

データ出典：The DeFi Report

現在、Ethereumの取引価格は200週移動平均線（2,400ドル）より92%高い水準にあります。

2021年のサイクルでは、市場がピークに達した際、Ethereum価格は200週移動平均線より492%高い水準でした。

シナリオ分析：

• 200週移動平均線より200%高い場合：Ethereum価格は7,300ドル
• 200週移動平均線より250%高い場合：Ethereum価格は8,500ドル
• 200週移動平均線より300%高い場合：Ethereum価格は9,800ドル
• 200週移動平均線より350%高い場合：Ethereum価格は11,000ドル
• 200週移動平均線より400%高い場合：Ethereum価格は12,200ドル

注：200週移動平均線は動的な指標ですが、時間の経過とともに約4年前のEthereumの3,000～4,000ドル区間の価格データが徐々に置き換えられています。そのため、年末までには200週移動平均線の変動は非常に小さくなると予想されます。

Ethereum価格と実現価格の比率

データ出典：The DeFi Report、Glassnode

実現価格はコスト基準の代替指標となります。2017年1月1日以降、Ethereum価格と実現価格の平均比率は1.6です。現在の比率は1.9です。

2017年のサイクルでは、この比率のピークは5でした。2021年のサイクルでは、4月のピーク比率は3.5、11月のピーク比率は2.9でした。

シナリオ分析（比率が2.9に達した場合）：

• 実現価格が3,000ドルの場合：Ethereum価格は8,700ドル
• 実現価格が3,500ドルの場合：Ethereum価格は10,200ドル
• 実現価格が4,000ドルの場合：Ethereum価格は11,600ドル

MVRV Zスコア

データ出典：The DeFi Report、Glassnode

Zスコアは、時価総額がオンチェーンコスト基準よりどれだけ「変動単位」上回っているか、または下回っているかを測定します。Zスコアが高いほど市場の過熱感が強く、Zスコアがマイナスの場合は市場が過小評価されていることを示します。

2017年1月1日以降、Ethereumの平均Zスコアは0.99で、市場全体が楽観的であることを示しています。

現在のZスコアは1.66で、過去の平均より高いものの、過熱状態には達していません。

2021年のサイクルでは、4月のZスコアのピークは6.5、11月のピークは3.48でした。

シナリオ分析：

• Zスコアが2.21の場合：Ethereum価格は7,000ドル
• Zスコアが2.77の場合：Ethereum価格は8,000ドル
• Zスコアが3.33の場合：Ethereum価格は9,000ドル
• Zスコアが3.9の場合：Ethereum価格は10,000ドル

注：年末までに実現価格が22%上昇（3,000ドルまで）すると仮定します。参考までに、今年4月から現在までに実現価格は24%上昇しています。

EthereumとBitcoinの時価総額比

データ出典：The DeFi Report

現在、Ethereumの時価総額はBitcoinの時価総額の23.4%程度です。

2021年11月には、Ethereumの時価総額はBitcoinの時価総額の55.5%に達しました。

もしBitcoinの価格が150,000ドル（現在より23%上昇）に達した場合、その時価総額は3兆ドルとなります。

シナリオ分析：

• Ethereumの時価総額がBitcoinの35%の場合：Ethereumの総時価総額は1.05兆ドル、1ETHあたり8,658ドル
• Ethereumの時価総額がBitcoinの45%の場合：Ethereumの総時価総額は1.35兆ドル、1ETHあたり11,132ドル
• Ethereumの時価総額がBitcoinの55%の場合：Ethereumの総時価総額は1.64兆ドル、1ETHあたり13,559ドル

核心的な問題は、Bitcoinが大幅に上昇するかどうか、また前回のサイクルと比べてEthereumがBitcoinに対して穏やかな上昇となるのか、それとも爆発的な上昇となるのかという点です。

EthereumとNASDAQ指数の比率

データ出典：The DeFi Report

2021年5月と11月、EthereumとNASDAQ指数の比率のピークはそれぞれ0.31と0.30でした。

現在の比率は0.20で、NASDAQ指数の現在のポイントは22,788です。

もしNASDAQ指数が年末までに5%上昇（年間累計23%上昇）した場合、そのポイントは23,927となります。

Ethereum価格のシナリオ分析：

• 比率が0.25の場合：Ethereum価格は5,981ドル
• 比率が0.30の場合：Ethereum価格は7,178ドル
• 比率が0.35の場合：Ethereum価格は8,374ドル
• 比率が0.40の場合：Ethereum価格は9,570ドル

私たちの基本的な仮定は、EthereumとNASDAQ指数の比率がサイクルに伴い上昇し続け、今サイクルで新たな高値（0.30超）を記録するというものです。

まとめ

私たちの基本的な仮定は以下の通りです：

• Ethereum価格が200週移動平均線より250%高い場合、価格は8,500ドル；
• 実現価格が3,000ドルに達し、価格と実現価格の比率が2.9の場合、Ethereum価格は8,700ドル；
• Ethereumの時価総額がBitcoinの35%に達し、Bitcoin価格が150,000ドルの場合、Ethereum価格は8,600ドル；
• EthereumとNASDAQ指数の比率が新高値を記録し、比率が0.35の場合、Ethereum価格は8,300ドル。

強気相場が続く場合、Ethereum価格は10,000ドルを突破する可能性があります。市場が弱気に転じ、Bitcoinのピーク上昇幅が限定的であれば、Ethereumも同様に圧力を受けるでしょう。

同時に、市場心理が高まる中、「サイクル延長」に関する議論が増えており、これは2021年に流行した「スーパーサイクル」ナラティブを思い出させます。

これまで述べてきたように、私たちの基準となる仮定は：今四半期中にEthereumが今サイクルのピークに達するというものです。