キャシー・ウッドとの対談：Arkの投資三大方向、bitcoin・ethereum・Solanaが最終的な選択

原文タイトル：Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

原文ソース：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

編集・翻訳：TechFlow

ゲスト：Cathie Wood、Ark Investment 創設者兼 CEO

ホスト：Wilfred Frost

放送日：2025年9月27日

要点まとめ

Cathie WoodはArk Investの創設者兼CEOであり、なぜbitcoinが主要な暗号資産であり続けると確信しているのかを語り、またstablecoin（ステーブルコイン）が暗号エコシステムで果たす重要な役割について詳しく説明しました。さらに、彼女はFundstratのTom Leeとの見解の違いにも触れています。彼女はethereumがbitcoinを超えることはないと考えていますが、ethereumに対する姿勢は変化しており、最近BitMineにも投資しました。

また、Cathieは最近のgoldの力強いパフォーマンスが暗号資産市場や金融市場全体に与える可能性のある影響についても考察しました。彼女は投資家がこの急速に変化する分野で課題に対応し、市場動向や投資機会をよりよく把握できるよう貴重な見解を提供しています。

注目の見解まとめ

· Arkの主な投資対象はbitcoin、ethereum、solanaです。

· 本当に将来性のある暗号資産は多くありません。純粋な暗号資産分野ではbitcoinが支配的です。それ以外にはstablecoinもあり、これも暗号資産です。

· bitcoinには3つの重要な役割があります。第一に、世界の通貨システムの基盤であること。第二に、L1として一度もハッキングされたことがないこと。第三に、暗号資産分野のパイオニアであることです。

· さらに、私たちはHyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはsolanaの初期段階を思い起こさせ、すでにその価値を証明し始めており、業界の大手と競争しつつあります。

· 他にも、マネーマーケットファンドやsolanaエコシステム関連のプロジェクト（Jitoなど）にも注目しています。

· goldには投資していませんが、それが悪い投資だという意味ではありません。

ステーブルコインの価値

Wilfred Frost：あなたは熱心な暗号資産支持者だと聞いています。すべての暗号資産を信じているのですか？それとも特定のものだけに自信がありますか？

Cathie Wood：私たちはすべての暗号資産に将来性があるとは考えていません。実際、本当に将来性のある暗号資産は多くないと考えています。純粋な暗号資産分野ではbitcoinが支配的です。それ以外にはstablecoinもあり、これも暗号資産ですが、主に米ドルに連動しており、通常は国債で担保されています。したがって、bitcoinこそが唯一真の意味での暗号資産であり、市場で最大の存在になると考えています。bitcoinはルールに基づく通貨システムであり、そのルールは貨幣数量説に従っています。bitcoinの総発行上限は2,100万枚で、現在は約2,000万枚が流通しています。これがいわゆる数量説です。一方、stablecoinはドルに基づくデジタル資産です。もしstablecoinを使う方法を見つければ、例えばDeFiで利回りを得ることもできます。先週、CoinbaseはUSDCを他のDeFiエコシステムのユーザーに貸し出せる新サービスを開始しました。規制上の理由から従来の利息支払いはできませんが、ユーザーは最大10.4%の利回りを得ることができます。

Wilfred Frost：ステーブルコインについてもっと知りたいです。米ドル建てで移転が容易な資産が魅力的なのは理解できます。例えば一部の国では、資産没収リスクを回避するためにstablecoinが使われるかもしれません。しかし、ロンドンやニューヨークに住む人にとって、stablecoinを使う理由は何でしょうか？ドルやポンドはすでに簡単に移転でき、利息も得られ、中央銀行や政府のサポートもあります。こうした国でstablecoinを使うメリットは？

Cathie Wood：おっしゃる通り、現在市場にある主なstablecoinはTetherとCircleです。Tetherは主に米国やヨーロッパ以外の地域で流通しており、Circleは米国での規制遵守が強いです。また、Circleはユーロ建てUSDCもリリースしましたが、まだ広く使われていません。ヨーロッパではMica（暗号資産市場規制フレームワーク）の導入により、TetherとCircleがstablecoin市場の90%を占めています。

では、なぜ先進国の人々にもstablecoinが必要なのでしょうか？新興市場では経済が不安定な国で人々が資産を守るためにstablecoinを使う需要があることは理解できます。私たちはかつてbitcoinがこの役割を担うと考えていましたが、stablecoinの登場によってbitcoinの市場が一部奪われたのは予想外でした。

ブロックチェーン技術の世界では、金融サービスの仲介者を徐々に排除しつつあります。私はこれらの仲介者を「料金所」と呼んでいました。彼らは取引リスクを下げ、金融機関間の取引の安全を守るために存在します。しかし、ブロックチェーンのP2P取引モデルでは、こうした仲介者は完全に置き換えられます。例えば、従来のクレジットカードでは1回の取引ごとに通常2.5%の手数料がかかりますが、これは仲介者によるコストです。ブロックチェーンベースの取引手数料は大幅に下げられます。先進国では2～4%の手数料が1%未満に、新興市場ではナイジェリアの送金手数料が25%にも達しますが、これも大幅に削減される見込みです。最終的に、ブロックチェーン技術は世界中の取引コストを極めて低くするでしょう。

Wilfred Frost：現時点でこれらのコストはどこにあるのでしょうか？今の暗号資産のマイニングや取引コストはまだ1%には程遠いですよね。

Cathie Wood：これらの変化が実現するには時間がかかります。例えば、先ほどUSDCの例を挙げましたが、「10.4%の利率で資金を貸し出せる」と言う人もいますよね？このような利率は他では得られません。これは預金者にとって高利回りの貯蓄手段です。そして10.4%で借りる人は、規模が小さすぎて銀行から融資を受けられない場合が多いです。DeFiはこの状況を変えつつあり、従来融資を受けられなかった人にも機会を与え、預金者にはより高い利回りを提供しています。

オンチェーンのエコシステムは非常に透明性が高く、多くのローンは過剰担保です。私たちは3ACやLunaなどの暗号資産崩壊事件からこれを学びました。ブロックチェーン上では、担保価値が不足すれば自動的に清算され、金融機関は迅速に資金を回収できます。一方、FTXのような不透明で高度に中央集権的なシステムでは、資金が完全に失われることもあります。したがって、安全性の観点からは、オンチェーンの透明な仕組みの方がFTXよりも信頼でき、FTXは明らかに詐欺的な企業でした。

bitcoinの重要な役割

Wilfred Frost：数週間前にTom Leeにインタビューしました。彼もbitcoin支持者ですが、ethereumの将来により楽観的です。彼はethereumの規模がbitcoinを超えると考えています。なぜ彼が間違っていると思うのですか？なぜbitcoinが常にethereumより重要なのですか？

Cathie Wood：bitcoinには3つの重要な役割があります。第一に、世界の通貨システムの基盤であり、厳格な数量ルールに従っています。これは非常に重要な概念です。第二に、第一層のブロックチェーン技術として、一度もハッキングされたことがありません。他のブロックチェーンにはできないことです。これが通貨システムがbitcoinを基盤に選ぶ理由です。第三に、暗号資産分野のパイオニアであり、私たちは2016年にbitcoinの最初のホワイトペーパーを書きました。これらの特性がbitcoinに独自の優位性を与えています。

ただし、ethereumも分散型金融（DeFi）分野で重要な役割を果たしています。etherはDeFiエコシステムのネイティブ通貨であり、多くの取引手数料は第二層の拡張ソリューションに流れています。例えば、Robinhoodは最近独自の第二層ネットワークを立ち上げると発表しましたが、これはCoinbaseのBaseに似ています。これらの第二層ネットワークは不釣り合いなほど多くの手数料を得ています。今後、第二層ネットワークが増えることで相互に競争し、第一層の重要性が高まるかもしれません。これは注目すべきトレンドであり、私たちがethereumに投資する理由の一つです。ただし、こうした競争関係はTomと私がさらに議論できる内容だと思います。

bitcoin、ethereum、solanaにフォーカス

Wilfred Frost：他の暗号資産についてはどうですか？投資に値するものは多いと思いますか？それとも実際にはごく少数ですか？

Cathie Wood：現時点で注目に値する暗号資産はごく少数です。私たちのパブリックファンドでは主にbitcoinとethereumに投資しています。これらの取引は公開されているのでお伝えできますが、私たちは規制要件を満たした形でethereumに投資する方法を見つけました。また、bitcoinマイニング企業も重要な投資対象としています。

bitcoinとethereumに加え、solanaは私たちが注目する3つ目のプロジェクトです。solanaへの投資はBrara Sportsを通じて行っています。私やArkがスポーツチームを買収したと思う人もいますが、実際はそうではありません。Brara Sportsはsolana Treasuryと提携しており、UAEの支援も受けています。これらの協力によりsolanaの役割がより重要になっています。

この3つの暗号資産が私たちの主な投資対象です。それ以外にも、Hyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはsolanaの初期段階を思い起こさせ、すでにその価値を証明し始めており、業界の大手と競争しつつあります。

また、マネーマーケットファンドやsolanaエコシステム関連のプロジェクト（Jitoなど）にも注目しています。これらの派生プロジェクトも重要ですが、私たちの主な投資対象はやはりbitcoin、ethereum、solanaです。

goldはなぜ上昇しているのか？

Wilfred Frost：今年のgoldのパフォーマンスは明らかに非常に優れています。goldへの投資理由はこれまで以上に強いと思いますか？bitcoinと比べて、あなたの立場は？

Cathie Wood：私たちはgoldに投資していませんが、それが悪い投資だという意味ではありません。ただ、goldは私たちが注力するテクノロジーイノベーション分野には当てはまりません。私たちはテクノロジー主導の破壊的イノベーションにより注目しています。しかし、経済学的観点からgoldの市場パフォーマンスは常に真剣に見ています。通常、goldの上昇はインフレ到来の前兆となることが多いですが、今回は状況がやや異なるようです。

私たちは常に「金属対gold指数」という指標を監視しています。これは金属価格とgold価格の比率を測るものです。現在、この比率は0.8～0.9以下にまで下がっています。これは私にとって懸念材料であり、背後にもっと深い理由があるかもしれません。おそらく中国の経済状況と関係しているでしょう。中国は依然として不動産投機によるデフレ調整を経験しています。また、今回のgold上昇は地政学的リスクの影響が大きいと考えています。

例えば、先週金曜夜に発生したH-1Bビザ政策の混乱事件。これは多くの人々、特にインドや中国からの留学生やその家族に不安を与えました。「これから何が起こるのか？」と心配する人もいるでしょう。私は個人的に、これは米国とインド間の交渉問題に過ぎず、最終的には解決されると考えています。結局、米国は世界中から優秀な人材を失いたくないはずです。現在の発言は不安を与えるかもしれませんが、最終的には解決するでしょう。しかし、このような状況下でメディアが大きく報道し、人々は「どう対応すべきか？」と考え始めます。特に資産を多く持つ投資家、特に年配の世代は、デジタル資産ではなくgoldに資金を移す選択をするかもしれません。