Nasdaqがサプライズの投票ルールで1,320億ドルの暗号資産財務ラッシュを一時停止

Nasdaqは、暗号資産を購入するための株式発行に対して株主投票を義務付ける予定です。このニュースを受けてStrategy sharesは下落しましたが、プレマーケット取引で3%回復しました。

この追加のチェックポイントは、上場企業が株式や転換社債を発行し、その後トークンをバランスシートに組み入れるという急成長中の戦略に直接影響を与えます。

この審査は既存の上場基準を補完するものです。NasdaqのRule 5635は、いわゆる20パーセント閾値に達する私募や、一定の支配権変更・買収構造など、複数の状況で株主承認を既に義務付けており、これはSECに提出された取引所の規則文書および関連ガイダンスに明記されています。

Nasdaqの執行部門も、取引所規則および連邦証券法の遵守を監督する使命を強調しています。

このタイミングは重要です。今年、「crypto-treasury」への転換が急増し、小型株資本市場の様相を一変させました。Architect Partnersは、トークン購入のために1,320億ドル超の資金調達計画を開示した184社の上場企業を追跡しており、その多くがNasdaqに上場しています。

この波はBitcoin、Ethereum、Solana、XRPなどの資産に及び、暗号資産の保有や蓄積を目的としたビークルも含まれます。

市場はこの方針転換の報道に素早く反応しました。crypto-treasury関連株は木曜日の取引で下落し、投資家は追加の手続きやタイミングリスクの可能性を考慮しました。

それでも純粋な暗号資産エクスポージャーへの需要は依然として明確です。Trumpファミリーが支援するマイニングおよびトレジャリー企業であるAmerican Bitcoinは合併を経てNasdaqに上場し、初日は16.5%高の8.04ドルで取引を終えました。

規制環境も同時に変化しています。SECは、デジタル資産に関するより広範な枠組みを示す規則制定アジェンダを発表し、オファーや販売に対する明確な扱い、全国証券取引所や代替取引システムでの取引への道筋を含んでいます。

下院と上院の別々の法案は、SECとCFTCの管轄権を明確にし、新規則の実施スケジュールを定めるものです。この連邦レベルの動きは、実際の資金調達のスピードを遅らせたり加速させたりする取引所レベルのゲートキーピングと相互作用します。

Crypto treasury企業が急増

この動きはBitcoinだけにとどまりません。Ethereumを中心としたトレジャリーは、大規模な現物購入やステーキングプログラムを通じて形成されています。SharpLinkは、平均2,626ドルで176,000ETH超を蓄積したことを開示し、その後も20万ETHを超えて戦略的準備金として保有しています。

Solanaも企業のバランスシート転換や資金調達を引き付けており、UpexiやDeFi Development Corp.がその例です。一方、Bitcoinのみを対象とした構造は、Bitcoin Standard Treasury CompanyのようなSPACを通じて上場を目指しています。XRPに特化した計画も登場しており、VivoPowerの資金調達・展開プログラムやFlareを通じた利回り獲得の動きが主導しています。

Nasdaqの株主承認要件はcrypto treasuryを禁止するものではありません。多くの資金調達を投票にかけることでハードルを上げ、取引のペースや価格決定に影響を与える可能性があります。

PIPEs、転換社債、関連当事者構造を検討する企業は、閾値や例外（財務的存続可能性や支配権変更など）を含め、事前に取引所規則をシミュレーションする必要があります。

この方針変更は、発行体が依然としてバランスシート管理、決済実験、または1コイン当たりの株式ポジショニングのためにトークンエクスポージャーを追求している中で導入されました。

今年のトレジャリーラッシュの第1フェーズでは、新規上場、大規模なトークン準備金、小型株銘柄の価格変動がもたらされました。

Nasdaqの追加審査により、このラッシュは株主総会、委任状カレンダー、コンプライアンスチェックを経るプロセスへと変わります。

取引所は既にこの精査を適用し始めており、crypto treasuryを計画する発行体は今後、投票に直面します。

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