ビットコイン市場のセンチメントとポジショニングの不均衡：逆張り戦略のプレイブック

BTCのロング/ショート比率は、長らくBitcoinの価格サイクルにおける逆張り指標として機能してきました。2025年8月、この指標は7月の極端な弱気水準である0.44から8月初旬には1.55まで急上昇し、その後1.03で安定しました。これはショート優勢から投機的ポジションの均衡への転換を示しています[1]。この正常化は、2021年のBitcoinの機関投資家による導入フェーズや2024年の半減期主導のブルラン時に観測された歴史的パターンと一致しており、同様の反転が持続的な価格回復に先行していました[1]。

この比率の動きはデリバティブ市場のダイナミクスと密接に関連しています。2025年7月にはファンディングレートが0.0027という弱気の極端値まで急落しましたが、8月には211%上昇し0.0084まで回復しました。これは弱気圧力の減退と投機的ポジションの転換を反映しています[1]。同時に、Derivative Market Power（DMP）指数も安定し、弱気優勢の減少を示しました。これらの指標は、2020年のパンデミック後の回復や2024年のETF主導のラリー時と同様に、デリバティブ市場のセンチメント反転が市場転換の早期警告となったことを反映しています[1]。

Bitcoinの伝統的資産との相関関係は、そのグローバルな流動性バロメーターとしての役割をさらに強調しています。2020年から2025年にかけて、Bitcoinはパンデミックなどのマクロ経済的不確実性の期間にS&P 500と30日間のローリング相関が70%以上を示しましたが、2019年のブルラン時には急激にデカップリングしました[2]。2025年現在、Bitcoinはテック株と+0.52、米ドルとは-0.29の相関を示しており、伝統的市場との関係性の進化を浮き彫りにしています[2]。この二面性—危機時には株式と同期し、ブルフェーズでは乖離する—により、Bitcoinはリスクオン資産でありながらマクロヘッジ資産としての位置づけも持っています。

オンチェーンデータも逆張りエントリーの根拠を強化しています。2025年第3四半期、MVRV Z-Scoreは1.43まで低下し、これは歴史的にブルサイクルのローカルボトムと関連付けられてきた水準です[1]。1〜2年保有コホートにおける機関投資家の蓄積は供給量の23.23%に達し、ディップ時の戦略的買いを示唆しています[1]。一方で、オープンインタレストの安定と中立的なファンディングレートは、ショートカバー活動が進行中であることを示しており、これは歴史的にブルマーケット転換の前兆となっています[1]。

投資家にとって、2025年8月のデータは逆張りエントリーの説得力ある根拠を示しています。ロング/ショート比率の正常化、ファンディングレートやオンチェーン指標の回復と相まって、これはベアマーケットではなくサイクル的な調整を示唆しています。2021年の機関投資家導入フェーズや2024年の半減期ラリーのような歴史的先例は、Bitcoinのデリバティブおよびオンチェーンシグナルがしばしば価格アクションに数週間から数ヶ月先行することを示しています[1]。

しかし、注意も必要です。市場が成熟するにつれてBitcoinのボラティリティは低下しているものの、依然として伝統的資産より高い水準にあります[3]。BTCロング/ショート比率を逆張りシグナルとして活用しつつ、マクロ経済リスクに対してヘッジを行う分散型アプローチが、Bitcoinの次のフェーズを乗り切るためのバランスの取れた戦略となります。

出典：
[1] Bitcoin's Derivatives Sentiment Reversal: A Contrarian Buy Signal Emerging
[2] Bitcoin vs US Equities Correlation
[3] A Closer Look at Bitcoin's Volatility