RWA：16兆ドル規模のアセット・オン・チェーン革命

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cointime-jp-news2025/07/18 10:18

著者:cointime-jp-news

皆さんがまだ暗号通貨の次の行き先について考えている間にも、現実の資産とデジタル世界をつなぐ「鍵」が静かに現れつつあります。

総合機関の見解によると、リアルワールドアセット（RWA）は、ブロックチェーン技術を通じて、従来の金融資産や実物資産（米国債、不動産、グリーンエネルギーなど）をオンチェーンのデジタルトークンに変換し、2030年までに16兆米ドルに達すると予想される巨大な市場を開拓しつつあります。

投資家にとって、これは資産配分の新たな時代の到来を意味します。アナリストは、RWAは非流動資産（プライベートエクイティやインフラなど）を細分化し、投資のハードルを大幅に下げるだけでなく、オンチェーン投資家に実体経済と連動し、より安定したリターンをもたらす新たな投資対象を提供できると考えています。

RWA とは何ですか?

RWA は文字通り「現実世界の資産」と翻訳され、ブロックチェーン技術を通じて実物資産（不動産、売掛金、炭素割当、発電所の収入権など）を「トークン化」し、デジタル資産を取引、分割、循環させる機能を持たせることを指します。

つまり、RWA は「移動できず、売却できず、購入できない」従来の資産を、少額で購入でき、迅速に取引でき、国境を越えて流通できる暗号通貨のようなものにします。

華喜証券と財通証券によると、RWA は市場参加者にとって 2 つの意味を持っています。

資産保有者にとって：RWAは、迅速な資金調達、低コスト、高い流動性といった利点を備えた革新的な資金調達チャネルを提供します。不動産やインフラといった大規模かつ流動性の低い資産を小口に分割し、世界中の投資家のために資金調達を行うことができます。
投資家にとって：RWAは、ブロックチェーン上の投資対象を大幅に拡充しました。ボラティリティの高いネイティブ暗号資産と比較すると、RWAは実体資産に紐づけられており、より安定した収入源を有しています。同時に、RWAの「細分化」特性により、一般投資家が極めて低い投資額（例えば、米国不動産への投資は50ドル）で高額資産への投資に参加できるようになり、「エリート投資」から「ユニバーサル投資」へと至る、真に包括的な金融エコシステムの構築を実現しています。

1兆ドル規模のトラックの準備は万端

機関投資家は一般的に、世界のRWA市場が爆発的な成長の瀬戸際にあると考えています。

財東証券が引用したRWA.xyzのデータによると、2025年6月時点で、ステーブルコインを除く世界のRWA資産総額は255億米ドルに達した。

現在、市場はプライベートクレジット（58.5%）、米国債（29.6%）、コモディティ（6.4%）によって支配されています。ブラックロックが発行する米ドル建て機関投資家向けデジタル流動性ファンド（BUIDL）は、時価総額が28億米ドルを超える、世界最大のRWAプロジェクトです。

RWA プロジェクトは主に、Ethereum (市場シェア 58.2%)、ZKsync、Aptos などのパブリックチェーン上で発行されます。

このレポートでは、ボストンコンサルティンググループ (BCG) と ADDX の共同予測を引用し、2030 年までに世界の資産トークン化市場は 16.1 兆ドルに達し、世界の GDP の 10% を占めることになると述べています。

コンセプトからすべてがブロックチェーン上に存在するまで

RWAは突如現れたわけではなく、ブロックチェーン技術の進化、DeFiエコシステムの成熟、金融機関の試行錯誤、そして政策監督の導入によって、着実に今日の地位を築いてきました。今日、その触手は金融資産から、不動産、エネルギー、文化観光、そしてAIコンピューティングといった広大な物理世界へと急速に拡大しています。

1. コンセプト探索期間（2016～2018年）：技術プロトタイプと思考実験

2016年、イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリンは、オンチェーン取引と資産のトークン化に関する思考実験を提案しました。
2017年以降、PolymathやHarborなどのプラットフォームが証券のブロックチェーン化を検討し、RWAの始まりを示しました。
2018年、UniswapはAMMモデルを使用してオンチェーン流動性の問題を解決し、RWAなどのオンチェーン資産取引の基盤を築きました。

2. インフラ構築期間（2019～2021年）：DeFiとの接続を目的としたプラットフォームベースの試み

2019年には、Securitize、OpenFinanceなどがRWAトークンの発行およびコンプライアンスサービスを提供し、TACアライアンスはトークン標準の統一を推進しました。
Centrifugeなどのプラットフォームは売掛金などの実物資産のトークン化を開始しており、MakerDAOなどのDeFiプラットフォームと提携してオンチェーン融資のシナリオを開拓しています。
ステーブルコインは徐々に出現し、RWA エコシステムの取引基盤および価値のアンカーになりつつあります。

3. 金融機関の市場参入（2022～2023年）：伝統的な資本がWeb3の世界と統合

JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックスなどは、債券やプライベート・エクイティ資産のブロックチェーン化を促進するためにRWAのパイロットを開始した。
ブラックロックやフランクリン・テンプルトンがトークン化されたファンドを発行し、RWAはDeFiから「正規軍」の視界に入った。
Securitize や Ondo Finance などのプラットフォームは、RWA チェーン資産の中核となる仲介インフラストラクチャとして登場しました。
ステーブルコインは、RWA の最大の応用シナリオの 1 つとなり、実物資産のデジタル化の「先駆者」となっています。

4. 応用拡大期（2024年～現在）：金融資産から実体経済へ

金融資産：債券、ファンド、株式、貴金属、コモディティを網羅。Ondoはトークン化された米国債券ファンドOUSGを立ち上げ、TVLは世界トップクラスのRWAプラットフォームにランクインしました。JarsyはSpaceXなどのユニコーン企業の株式を細分化してチェーン上に配置することで、IPO前の投資基準を突破しました。

不動産: RealT は、最低投資額 50 ドルで米国の住宅物件をトークン化し、不動産の「販売可能」な性質を真に実現します。ドバイ政府は公式の RWA プラットフォームを立ち上げ、2033 年までに 160 億ドル相当の不動産資産をチェーンに投入する予定です。

新たな方向性: AIコンピューティングパワー、炭素資産、農業、文化観光資産などの非標準分野がRWAの道を模索しており、将来に大きな可能性があります。

注目すべきは、ステーブルコイン自体がRWA（法定通貨のトークン化）の最も成功したユースケースであるということです。同時に、ステーブルコインはRWAエコシステムにおける中核的な取引媒体として機能し、様々な資産のオンチェーン流通のための価格設定と決済ツールを提供しています。

中国：香港政策が最初に実施され、グリーン資産が主導権を握る

中国におけるRWAの発展は、政策主導と産業応用が連携して進んでいるのが特徴である。特に香港のリーダーシップの下、グリーン資産とコンピューティングパワーが大きな注目を集めている。

中国香港は、世界的なリスクアセット（RWA）発展の政策的拠点です。華喜証券は、香港金融管理局が「フィンテック規制サンドボックス」メカニズムを通じて、リスクアセット（RWA）プロジェクトにコンプライアンス調査の場を提供していることを指摘しました。2025年には、香港は「ステーブルコイン条例」を正式に公布し、「デジタル資産発展政策宣言2.0」を発表しました。これらの条例では、リスクアセット（RWA）とステーブルコインが中核的な発展方向として明確に位置付けられ、市場に明確な規制枠組みと発展の道筋が示されました。

華西証券、蘇州証券、財通証券などの調査報告によると、グリーンエネルギー資産は中国本土におけるRWA実施の先駆的分野であり、アント・ディジッツは中核技術サービスプロバイダーである。

充電スタンド：2024年に、Longxin GroupとAnt Financialは、香港で9,000台の充電スタンドを裏付け資産として、中国国内初の1億人民元のRWAファイナンスを完了する予定です。
太陽光発電：GCL Energyは2つの省に82MWの分散型太陽光発電所を設置し、2億元を超える融資額で世界初の太陽光発電グリーン資産RWAを完成させました。
バッテリー交換ステーション：Patrol Eagle Group は世界初のバッテリー交換資産 RWA を完成させ、数千万香港ドルを調達しました。
コンピューティングパワーと新興資産：蘇州証券と華西証券は共に、コンピューティングパワーRWAの巨大な潜在力を強調しました。「東西コンピューティング」プロジェクトとデータセンターREITの進展により、コンピューティングパワー資産は初めてオンチェーンの標準化された基盤を構築しました。コンピューティングパワーリース市場は、2024年の146億米ドルから2031年には636億米ドルに成長すると予想されています。BEVMなどのプロジェクトは、Bitmainなどのコンピューティングパワー大手と提携し、数千万ドル規模のエコシステム支援計画を立ち上げ、コンピューティングパワーRWAエコシステムの発展を促進しています。

主な課題と問題点: 規制、テクノロジー、市場リスク...

有望な見通しがあるにもかかわらず、国勝証券と華喜証券のレポートでは、RWA が主流に採用されるまでの過程で克服しなければならないいくつかの大きな障害も指摘されています。

規制とコンプライアンスの複雑さ：RWA資産はトークン化された証券の特性を持つため、厳格な証券法の監督対象となります。米国証券取引委員会は、トークン化された証券は依然として証券であり、オンチェーン取引（店頭取引）とオフショア取引の問題は早急に解決する必要があると明確に警告しています。国境を越えた規制ルールの衝突も、世界的な流通に課題をもたらしています。
オンチェーンとオフチェーンの一貫性：オンチェーンのトークンがオフチェーン資産のステータスを真に反映していることをいかに保証するかが、最大の課題です。モノのインターネット（IoT）やAIといった技術を活用し、オフチェーンデータの真正性と信頼性を確保し、貿易、物流、その他のリンクにおける「ラストマイル」の問題を解決する必要があります。