FRBは9月の決定で大きな間違いを犯しているのだろうか？

FRBの今後の金利決定に誰もがハラハラしている。テーブル上の大きな疑問は、FRBが大きな失態を犯そうとしているかどうかだ。確かにそう考える経済学者もいる。

まず、米国の雇用創出の重要な指標である非農業部門雇用者数が下方修正されたことを思い出してください。労働省は8月、2023年4月から2024年3月までに米国が実際に創出した雇用は当初の予想よりも81万8000人少なかったと発表した。 

これは、経済が誰もが思っているほどtronない可能性があることを示す大きな危険信号です。

さて、問題は金利変更が一夜にして機能しないことだ。経済全体にrippleには時間がかかります。経済が総合統計が示唆するよりも弱い場合、FRBは150〜200ベーシスポイントの利下げが必要になる可能性がある。

エコノミストによれば、 この種の緩和はすぐには発動しないという。 6～8ヶ月かかるそうです。 FRBは短期的なことに焦点を当てすぎている。政策決定とその効果の間には明らかに大きな遅れがある。

2025年初めに経済がさらに弱まる兆しを見せた場合、FRBが現在行っている利下げが完全に効果を発揮するのは2025年後半になる。すでに状況が不安定化しているのに、それは待つのに長い時間だ。 

ジェローム・パウエル氏が来月利下げを決定したことはわかっています。確かに分からないのは、彼がどのくらい大きくなるかということだ。しかし、奇妙なことに、この発表は私たち全員が期待していたほどの永続的な効果を市場にもたらしなかったことです。それ以来、Bitcoinは10％下落しました。

暗号通貨の初期の信者の一人であるアーサー・ヘイズは、その理由について持論を述べています。 「利下げはリスク資産にとって良いことだと思っていた」とアーサー氏は言う。

しかし、彼は理由を述べている。リバースレポ契約（RRP）は現在5.3％を支払っており、満期1年未満の財務省短期証券はそれを超える金利を提供していない。 

「マネー・マーケット・ファンドはcash国庫短期証券から希望小売価格に移すことになるが、これは流動性にマイナスとなる」とアーサー氏は説明する。ジャクソンホールの演説以来、希望小売価格は1,200億ドル上昇しており、国庫短期証券の金利が希望小売価格を下回っている限り、この傾向は続くと同氏は考えている。

一方、インフレ統計は必ずしもFRBにブレーキを踏むよう促しているわけではない。先週金曜日、米国ではFRBがインフレ指標として頼りにしている個人消費支出（PCE）価格指数が月間で0.2％上昇した。 

それは誰もが予想していたものとほぼ一致していました。金利先物はこうした慎重な心理を反映しており、９月後半に５０ベーシスポイント（ｂｐ）利下げが行われる可能性が低下していることが示されている。