金価格下落：最新市場アップデート、米ドルの影響、今後の見通し

本日の金価格は再び下落し、市場に波紋を広げています。投資家たちはFederal Reserve（FRB）の次の動きを見極めるべく期待値を再調整しています。スポット金は0.8%下落し、1オンスあたり約3,970ドルとなり、数日続く下げ幅がトレーダーやポートフォリオマネージャーたちの注目を集めています。その原因は？米国経済指標の好調や2025年追加利下げへの期待の低下によって上昇基調のU.S. dollarです。FRBが「長期間高金利維持」の姿勢を示し、債券利回りが安定している中、金の輝きは（少なくとも現時点では）やや鈍くなっています。

この最近の調整局面は、つい数週間前に地政学的リスクや中央銀行の買いで金価格が史上最高値4,300ドル超を記録した直後に訪れました。現在、その勢いは変化しています。市場は注視しています：金は主要なサポート水準で安定するのか、それともさらなる下落修正を迎えるのか？本記事では、本日の下落を引き起こした要因、U.S. dollarやFRBの見通しが市場全体に与える影響、そして2025年最も注目される資産の一つである金についてアナリストが次に何を予測しているかを詳しく解説します。

市場最新情報：金価格はどれだけ下落したか？

過去30日間の金価格（USD/オンス）

出典: goldprice.org

金価格は水曜日も下げ幅を広げ、今週初めからの損失が続いています。スポット金は約0.8％下落し、1オンスあたり約3,970ドルとなり、心理的な節目である4,000ドルを下回りました。これは10月のピーク時、安全資産需要と中央銀行の積極的買いで4,300ドルを超えた状況から大きな調整局面となっています。

米国金先物（COMEX）も同様に下落し、12月限は1オンスあたり約3,960ドルで推移し、火曜日終値からほぼ1％安となりました。この下落は一部で利食い売りが要因となっています。9月～10月にかけての急騰相場の後、トレーダーが利益を確定しているためです。市場のリスク選好もわずかに改善し、今週注目の米雇用統計発表を控えて保有金を調整する動きも見られます。

投資家のポジションもやや冷え込んできました。ここ2セッションで金先物のオープンインタレストはやや減少し、投機筋の一部が撤退していることが示されています。一方、ETFの資金流入も数週間の堅調な流入が一服し横ばいに転じ、マクロ環境変化の中で金の短期的な投資価値を再評価する動きがうかがえます。

U.S. Dollarが金に与える影響

U.S. Dollar Index

U.S. Dollar Index

出典: TradingView

U.S. dollarはここ数セッションで再び優勢を強めており、金はその圧力を感じています。Dollar Index（DXY）は100に近付き、過去約3カ月で最高水準に到達しました。ドル建て資産の魅力が高まる一方で、無利息資産である金への需要は特に海外投資家の間で減少しています。この逆相関関係はコモディティ市場で最も一貫したテーマの一つであり、今週もはっきりと表れています。

ドル高を後押ししているのは、Federal Reserve政策に対する期待の変化です。先週のFRB会合後、パウエル議長はインフレが改善しているものの、大幅な利下げに方向転換するには時期尚早と慎重なメッセージを発しました。その結果、12月の利下げを織り込んでいたトレードポジションは調整され、以前は最大90%まで示唆されていた利下げ観測が後退。ドルは強含み、金には再び下押し圧力が加わっています。金利が長期間高水準にとどまるとの市場の期待が強まる中、米国債利回りが高止まりし、ドルの魅力が強調され、金の短期的な逆風となっています。

金価格を動かす要因：地政学、インフレ、実需

U.S. dollarとFederal Reserve政策がヘッドラインを飾る一方で、その他にも複数の重要なファクターが金の動向を左右しています。これらの副次的な要因を理解することで、金価格がなぜ下落しているのか、また下支えされているのかを読み解く重要な手がかりとなります。

1. 中央銀行による強い買い

出典: timesofindia

世界の中央銀行は長期的な需要を引き続き下支えしています。

● 2025年第3四半期には全世界で220トン以上が準備資産として追加され、前四半期比で28%増加しました。

● 主な買い手はインド、中国、カザフスタン、ブラジルで、インド単独で4月～9月に600kg以上を取得しました。

● このトレンドは、価格調整局面でも金を戦略的ヘッジとする信頼が表れていると言えます。

2. 実需は地域ごとにコントラストを見せる

消費動向は価格水準や現地事情により変化しています。

● インドでは祭礼前に輸入が急増したものの、ルピー建てでの高値が特に小口ジュエリーの消費を抑えています。

● 世界最大の消費国である中国では需要が堅調ですが、金小売業者に対する最近の税制変更によって今後数カ月で熱気がやや冷える可能性があります。

3. インフレと実質利回りが金に圧力

金は歴史的にインフレヘッジ資産とされていますが、実質金利の上昇がその強みを打ち消しています。

● 米国債利回りは高水準を維持し、10年債は4%超と推移。無利息資産である金の機会コストが上昇しています。

● インフレが想定より早く落ち着けば、金のヘッジ価値は短期的にさらに小さくなる可能性もあります。

4. 地政学的リスク緩和

世界情勢がやや安定しつつあることで、安全資産買いは小休止しています。

● 米中貿易摩擦の緩和、新たな地政学リスクの不在がリスク許容度を高めています。

● ただし、依然として続く紛争やマクロ不透明感は、長期投資家による金の戦略的需要を支えています。

マクロ経済政策が全体を主導する中、これら複数の要因が金の動向を形作り続けています。金融政策による影響が薄まったり逆転したりすれば、これらの要因がより重要になる可能性もあります。

今後の見通し：金は圧力下で推移か、それとも反発か？

現在、金価格が4,000ドルを割り込んだことで、投資家はこれが健全な一時的調整なのか、より深いベア相場の始まりなのかを問っています。市場アナリストの中には、今回の下落が目覚ましい上昇の後の必要なクールダウンだと見る声もありますが、米金利上昇とU.S. dollarの強含みによりしばらくは上値の重い展開が続くとする警戒感もあります。

今後は米国経済指標の内容次第です。雇用統計が予想より弱い、もしくはインフレの鈍化傾向が見られれば、FRBが緩和へ接近し、金価格の反発材料となり得ます。一方、労働市場が依然として堅調でインフレがしぶとい場合、「長期間高金利」に対する市場の期待が強まり、金は当面下押し圧力にさらされる可能性があります。

テクニカルトレーダーは3,900ドルのサポートラインを注視しています。これを下回れば下げが加速する可能性があります。一方で、4,000ドル回復後4,050ドルを超えてくれば、買い手が戻ってきたサインと受け止められるでしょう。ただし、チャートや予想だけでなく、中央銀行の継続的な需要、マクロリスク、金利見通しの変化など全体像が依然として重要です。

短期的には不安定な動きとなるかもしれませんが、FRBの政策転換や世界的緊張の再燃があれば、中長期のポジションは依然として強いと言えます。今は金が圧力を受けているものの、その下値はさほど脆くないようにも見えます。

結論

最近の金価格の下落は、市場がより慎重なフェーズに入ったことをはっきりと示しています。数週間前まで記録的な高値を記録していた熱狂は、U.S. dollarの強さ、FRBの次の一手、そして世界経済の底堅さを見極めようとする冷静さに変わりました。短期的には、堅調な米国債利回りや利下げ期待の後退など、金にとって逆風となる要因が続く可能性があります。

しかし長期的な視点では弱気に転じる理由はほとんどありません。中央銀行による積極的な金購入は続き、インフレリスクも消滅したわけではなく、安全資産としての金の魅力が多くのポートフォリオで戦略的な位置付けを維持しています。短期的に価格が乱高下したとしても、実需とマクロ環境を踏まえれば金の物語は終わっていません。今は単に一息ついている段階でしょう。投資家にとってメッセージは明確です：注視は怠らず、しかし金を見限るべきではありません。