Rapport annuel TGE 2025 : Plus de 80 % des 118 projets ont chuté après le lancement, plus le FDV est élevé, plus la baisse est sévère.

L'histoire se répète toujours de façon étonnante : en 2025, la majorité des projets TGE sont concentrés dans les domaines de l'infrastructure et de l'IA, qui sont précisément les « zones sinistrées » en termes de pertes.

Auteur : Memento Research

Traduction : Saoirse, Foresight News

Données arrêtées au 20 décembre 2025. Indicateurs : variation en pourcentage depuis l'ouverture du TGE, calculée sur la base de la Fully Diluted Valuation (FDV) + Market Cap (MC)

Résumé

Nous avons suivi 118 émissions de tokens en 2025, et les résultats sont désastreux :

• 84,7 % (100 projets sur 118) ont un prix de token inférieur à la valorisation lors de l'émission initiale (TGE), soit environ quatre cinquièmes des projets en situation de perte ;
• Performance médiane : depuis l'émission, la Fully Diluted Valuation (FDV) a chuté de 71,1 %, la capitalisation boursière (MC) de 66,8 % ;
• La « moyenne » masque la réalité dramatique : bien que la baisse du portefeuille équipondéré (calculée sur la FDV) soit d'environ 33,3 %, la baisse du portefeuille pondéré par la FDV atteint 61,5 %, ce qui est encore pire (cela signifie que les projets de grande taille et très médiatisés ont eu des performances encore plus mauvaises) ;
• Sur les 118 projets, seuls 18 (soit 15,3 %) ont vu leur prix augmenter (« en vert ») : la hausse médiane de ces tokens est de 109,7 % (environ 2,1 fois), tandis que les 100 autres projets sont en baisse (« en rouge »), avec une baisse médiane de 76,8 %.

Répartition des baisses de la Fully Diluted Valuation (FDV)

Résumé de la situation :

• Seulement 15 % des tokens ont un prix supérieur à la valorisation initiale lors du TGE ;
• Jusqu'à 65 % des projets de tokens ont vu leur prix chuter de plus de 50 % par rapport au prix d'émission du TGE, dont 51 % ont chuté de plus de 70 %.

Projets par catégorie et performances relatives en 2025

Les émissions de tokens en 2025 se sont principalement concentrées sur deux grands domaines : l'infrastructure (Infra) et l'intelligence artificielle (IA), ces deux catégories représentant 60 % de tous les nouveaux tokens émis. Cependant, il existe des différences significatives entre le rendement moyen et le rendement médian selon les catégories, ce qui mérite attention.

Analyse des données :

• La tendance principale du secteur en 2025 est l'essor des exchanges décentralisés de contrats perpétuels (Perp DEX), représentés par Hyperliquid, avec également le lancement réussi d'Aster au quatrième trimestre. Bien que l'échantillon de cette catégorie soit limité et que la médiane reste négative, les Perp DEX (hausse moyenne de 213 %) sont les « grands gagnants » ;
• Le nombre de projets dans le secteur du jeu est trop faible pour tirer des conclusions significatives, et il est fortement influencé par des valeurs aberrantes individuelles — ce qui conduit à une hausse moyenne positive mais à une baisse médiane de 86 % ;
• La finance décentralisée (DeFi) est le secteur avec le plus fort « taux de réussite » (32 % des projets en hausse), ce domaine étant davantage marqué par la « survie des survivants » que par l'émergence de « blockbusters » ;
• Les domaines de l'infrastructure (Infra) et de l'intelligence artificielle (IA) sont saturés et très compétitifs, avec des performances médiocres : la baisse médiane pour ces deux catégories atteint respectivement 72 % et 82 %.

Corrélation entre la FDV initiale et la performance des projets

Conclusion la plus claire des données :

• 28 émissions de tokens ont eu une FDV initiale ≥ 1.1 billion de dollars ;
• Actuellement, le prix de tous ces projets a baissé (taux de hausse de 0 %), avec une baisse médiane d'environ 81 % ;
• Cela explique également pourquoi l'indice pondéré par la FDV (baisse de 61,5 %) est bien pire que l'indice équipondéré (baisse de 33,3 %) — la mauvaise performance des grands projets initiaux a plombé le marché tout au long de l'année.

Points clés :

Une valorisation initiale trop élevée, bien supérieure à la juste valeur du projet, conduit à une mauvaise performance à long terme et à des baisses plus importantes.

Rétrospective et perspectives pour 2025

Les données ci-dessus permettent de tirer les conclusions suivantes :

• Pour la plupart des tokens, le Token Generation Event (TGE) est souvent un « mauvais point d'entrée », avec une performance médiane d'environ « -70 % » ;
• Le TGE n'est plus une « fenêtre d'entrée précoce » ; pour les projets surmédiatisés mais faibles sur le plan fondamental, le TGE représente même le « sommet » du prix ;
• Les projets émis avec une FDV initiale élevée n'ont pas « grandi pour justifier leur valorisation » ; au contraire, leur prix a été fortement révisé à la baisse ;
• L'histoire se répète toujours de façon étonnante : la majorité des projets TGE sont concentrés dans le secteur de l'infrastructure (et, en raison de la bulle actuelle de l'IA, de nombreux projets dans l'intelligence artificielle), mais ces domaines sont précisément les « zones sinistrées » en termes de pertes ;
• Si vous envisagez d'investir dans un TGE, vous pariez essentiellement sur votre capacité à trouver des projets exceptionnellement rares, car selon les probabilités de base, la plupart des projets ont des performances très médiocres.

Si l'on divise le marché 2025 selon les quartiles de la FDV initiale, la tendance est très claire : les projets de tokens avec la FDV initiale la plus basse et le prix le plus abordable sont la seule catégorie avec un taux de survie appréciable (40 % des projets en hausse), avec une baisse médiane relativement modérée (environ -26 %) ; tandis que tous les projets avec une FDV initiale supérieure à la médiane ont été réévalués à la baisse, avec une baisse médiane comprise entre -70 % et -83 %, et presque aucun projet n'a enregistré de hausse.

Par conséquent, un enseignement clé peut être tiré de cet ensemble de données : le Token Generation Event (TGE) de 2025 a été une « période de réajustement des valorisations » — la plupart des prix des tokens ont continué de baisser, seuls quelques projets exceptionnels ayant enregistré des hausses ; et plus la FDV lors de l'émission initiale était élevée, plus la baisse finale a été importante.