Pourquoi le prix du Bitcoin baisse-t-il constamment ? La société d'analyse affirme que « le processus de vente a atteint la saturation » et partage ses prévisions

Selon la société de recherche et de courtage K33, la pression de vente exercée par les investisseurs Bitcoin à long terme pourrait approcher un point de saturation après un processus de distribution sur plusieurs années.

Un rapport publié par le directeur de la recherche de K33, Vetle Lunde, a noté que l’offre d’UTXO (unspent transaction outputs) de plus de deux ans diminue régulièrement depuis 2024. Il indique qu’environ 1,6 million de BTC (environ 138 milliards de dollars aux prix actuels) sont revenus en circulation au cours de cette période, ce qui pointe vers des ventes persistantes on-chain de la part des premiers investisseurs.

Lunde a soutenu que cette ampleur de réduction ne pouvait pas s’expliquer uniquement par des raisons techniques. Tout en reconnaissant que des facteurs tels que la transition du Grayscale Bitcoin Trust d’un produit fermé à un ETF spot, les consolidations de portefeuilles et les mises à jour d’adresses liées à la sécurité pouvaient expliquer certains mouvements précoces, Lunde a déclaré que ces éléments n’expliquaient pas entièrement l’ampleur de l’offre retournant en circulation. Selon le rapport, cette situation indique un processus de distribution significatif.

Les données de K33 révèlent que 2024 et 2025 sont les deuxième et troisième années les plus élevées de l’histoire du Bitcoin en termes de réactivation de l’offre à long terme. Seule l’année 2017 a connu un volume plus important dans ce domaine. Cependant, selon Lunde, le cycle actuel diffère considérablement de celui de 2017. Rappelant que les mouvements de cette période étaient associés aux transactions d’altcoins et aux incitations protocolaires, Lunde a déclaré que la vague actuelle est motivée par des ventes directes grâce à la liquidité profonde créée par les ETF Bitcoin spot aux États-Unis et à la demande croissante des trésoreries institutionnelles.

Le rapport cite également des transactions de grande ampleur soutenant cette tendance. Parmi les exemples figurent une vente OTC de 80 000 BTC via Galaxy en juillet, une baleine échangeant 24 000 BTC contre ETH en août, et des ventes supplémentaires d’environ 11 000 BTC en octobre-novembre. K33 note que des activités similaires sont courantes parmi d’autres grands investisseurs et que cela pourrait être une raison significative de la performance relativement faible du Bitcoin en 2025.

Selon K33, rien que cette année, environ 300 milliards de dollars d’offre de Bitcoin âgée d’un an et plus ont été réactivés. Lunde a déclaré qu’avec l’augmentation de la liquidité institutionnelle, les investisseurs à long terme ont pu prendre des bénéfices à des niveaux de prix à six chiffres, ce qui a réduit la concentration de la propriété et créé de nouveaux prix de référence pour une part significative de l’offre en circulation.

Une image plus modérée a été dressée concernant les attentes futures. Lunde, notant qu’environ 20 % de l’offre de Bitcoin est revenue en circulation au cours des deux dernières années, a déclaré qu’ils s’attendaient à ce que la pression de vente on-chain approche de la saturation. Dans ce contexte, il a été prédit que la tendance baissière de deux ans de l’offre de Bitcoin pourrait prendre fin, dépassant le niveau actuel d’environ 12,16 millions de BTC d’ici la fin 2026. Il a été estimé qu’avec la diminution des ventes des premiers investisseurs, la demande nette d’achat pourrait prendre le dessus.

Le rapport a également mis en avant les effets de rééquilibrage de portefeuille à l’approche de la fin du trimestre. Lunde a noté que le Bitcoin a historiquement tendance à évoluer dans la direction opposée au trimestre précédent au début d’un nouveau trimestre, et que le retard du Bitcoin par rapport aux autres classes d’actifs au quatrième trimestre pourrait inciter les gestionnaires de portefeuille ayant des objectifs d’allocation stables à se tourner vers le Bitcoin fin décembre et début janvier. Des dynamiques similaires ont été observées fin septembre et début octobre.

D’un autre côté, Lunde a averti que, dans les cycles historiques, la réactivation de l’offre s’est généralement concentrée près des sommets de marché plutôt qu’aux creux. Cependant, Lunde a noté que le cycle actuel diffère car le Bitcoin est de plus en plus intégré à la finance traditionnelle via les ETF, les plateformes de conseil en investissement et des cadres réglementaires plus clairs, arguant qu’une demande plus soutenue pourrait émerger à mesure que les pressions de distribution s’atténuent.