BTC à la traîne par rapport à la croissance mondiale de la masse monétaire

L’or bat des records, la liquidité mondiale explose, mais bitcoin reste à la traîne. Cette divergence soulève des questions : pourquoi l’actif crypto phare, censé protéger contre la dilution monétaire, ne réagit-il pas ? Un rapport de Bitwise révèle un écart de valorisation inédit entre BTC et la croissance de la masse monétaire. Erreur de marché ou opportunité majeure ? Les lignes pourraient bouger, et plus vite qu’on ne le pense.

Bitcoin face à une sous-valorisation historique selon Bitwise

Dans son dernier rapport macroéconomique dédié à bitcoin, le gestionnaire d’actifs Bitwise révèle une importante sous-valorisation de l’actif par rapport à l’environnement monétaire mondial.

« Bitcoin sous-performe la masse monétaire mondiale de 66 %, ce qui implique une juste valeur proche de 270 000 dollars », explique le rapport, basé sur un modèle de cointégration entre BTC et l’agrégat monétaire mondial M2, actuellement estimé à 137 000 milliards de dollars. Cet écart constituerait l’une des plus grandes divergences jamais observées entre le prix de BTC et les fondamentaux macroéconomiques.

Bitwise met cette situation en perspective avec une série de signaux cycliques qui, selon le rapport, renforcent la thèse d’un BTC largement sous-évalué. Voici les éléments clés :

• Sous-valorisation de 66 % de BTC par rapport à la croissance de la masse monétaire mondiale, selon leur modèle ;
• Juste valeur estimée : 270 000 dollars, contre un prix de marché actuel bien inférieur à 100 000 dollars ;
• Expansion de la liquidité mondiale : plus de 320 baisses de taux dans le monde en deux ans ;
• Fin du programme de resserrement quantitatif (QT) de la Federal Reserve américaine le 1er décembre ;
• Un plan de relance de 110 milliards de dollars au Japon, une reprise de l’assouplissement quantitatif au Canada, et un plan budgétaire de 1,4 trillion de dollars en Chine.

Selon Bitwise, l’absence de réaction du marché Bitcoin à ces facteurs reflète une opportunité asymétrique rarement vue dans l’histoire récente de l’actif. L’écart actuel entre son prix et son ancrage théorique à la liquidité représenterait un potentiel de hausse de +194 %, si bitcoin se réalignait sur les niveaux implicites dérivés de la masse monétaire.

« BTC est historiquement le baromètre le plus sensible à la dilution monétaire en raison de sa rareté absolue », rappelle le rapport.

Quand l’or capte les flux

D’un point de vue complémentaire, certains analystes notent que l’or a absorbé la majorité des flux liés aux craintes de dilution monétaire cette année, au détriment de bitcoin.

Selon Jurrien Timmer, Directeur Macro Global chez Fidelity, « la configuration actuelle de la tendance Bitcoin est à la traîne de l’or, tant en termes de momentum que de ratio de Sharpe, plaçant les deux actifs à des extrêmes opposés. »

Ce dernier indicateur, qui mesure le rendement ajusté au risque, montre clairement la surperformance de l’or par rapport à bitcoin dans cette phase du cycle monétaire. Timmer ne parle pas d’un retournement imminent, mais d’une possible configuration de retour à la moyenne, impliquant que cette divergence pourrait s’inverser.

Malgré cette sous-performance relative, Timmer reste prudent sur les perspectives à long terme. Il indique que bitcoin « reste globalement aligné sur sa courbe d’adoption à long terme basée sur une loi de puissance, » tout en notant que ses rendements deviennent moins explosifs à mesure que l’actif mûrit.

Il le compare même à « un jeune frère précoce de l’or, en phase de maturité. » Cette métaphore illustre la perception actuelle : un actif qui conserve ses fondamentaux mais dont les cycles de marché sont plus complexes, moins impulsifs, et peut-être plus institutionnalisés.

Grayscale prévoit des sommets pour bitcoin dès 2026. Reste à savoir si le marché confirmera ce scénario ou prolongera ce cycle attentiste. Entre sous-valorisation perçue et incertitude persistante, BTC reste à la croisée des chemins.