Le marché a soudainement été pris d'une frénésie d'achats d'actifs, et tout cela provient de quelques déclarations accommodantes de responsables de la Fed. Le 25 novembre, les marchés financiers mondiaux ont connu une flambée généralisée. Deux hauts responsables de la Fed ont simultanément envoyé des signaux clairs de baisse des taux, propulsant les actions américaines, l'or, le pétrole et même les cryptomonnaies à la hausse.
Les propos dovish du gouverneur de la Fed Waller et de la présidente de la Fed de San Francisco Daly ont fait bondir la probabilité d'une baisse des taux en décembre de 42% il y a une semaine à 82,9%.
Cette hausse généralisée fait figure de bombe dans un marché récemment morose : l'indice Nasdaq a bondi de 2,7%, enregistrant sa meilleure performance quotidienne depuis mai ; le bitcoin a franchi les 88 000 dollars ; même l'or, traditionnel actif refuge, a grimpé de plus de 1%.
I. Changement de cap de la Fed : des responsables clés s'expriment
Les discours dovish de deux responsables de poids de la Fed ont directement enflammé l'enthousiasme des marchés mondiaux. Le gouverneur de la Fed Waller a clairement indiqué qu'il était favorable à une baisse des taux lors de la réunion de politique monétaire de décembre.
● Waller a souligné que la plupart des données du secteur privé montraient un marché de l'emploi faible, et il estime que l'inflation n'est pas un problème sérieux, le taux d'inflation hors effet des droits de douane n'étant qu'autour de 2,4% ou 2,5%.
● Plus important encore, la présidente de la Fed de San Francisco Daly a également exprimé le même jour son soutien à une baisse des taux en décembre. Daly a expliqué sa logique de décision : la probabilité d'une détérioration soudaine du marché de l'emploi est plus grande que celle d'une flambée de l'inflation, et aussi plus difficile à contrôler. Daly, fidèle alliée du président de la Fed Powell, a toujours eu une position "neutre à légèrement hawkish", et s'oppose rarement publiquement à celle de Powell.
● Selon les analystes, lorsque ce type de personnalité se prononce en faveur d'une baisse des taux, cela équivaut pratiquement à un signal officiel de baisse des taux.
II. Réaction du marché : hausse généralisée des actifs
Sous l'effet des signaux dovish des responsables de la Fed, les marchés mondiaux ont connu une véritable euphorie de hausse généralisée.
● Les trois principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en hausse, le S&P 500 progressant de 1,55%, soit sa plus forte hausse en six semaines ; le Dow Jones a gagné 0,44% ; le Nasdaq s'est particulièrement distingué avec une hausse de 2,69%.
● Les valeurs technologiques ont mené la reprise du marché. Tesla a bondi de près de 7%, Google de plus de 6%, Amazon et Meta de plus de 3% chacune, Nvidia de 2,05%. Le secteur des semi-conducteurs s'est particulièrement illustré, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie ayant bondi de 4,63%.
● Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont également suivi la tendance, l'indice Nasdaq Golden Dragon China ayant progressé de 2,82%. WeRide a grimpé de 14,72%, Pony.ai de 12,51%, Baidu de 7,44%, Bilibili de 6,80%, Alibaba de 5,10%.
III. De l'or au bitcoin
Non seulement les marchés boursiers, mais aussi d'autres classes d'actifs ont progressé.
● L'or a fortement progressé, porté par la montée des anticipations de baisse des taux de la Fed, le cours au comptant atteignant un sommet de 4 099,03 dollars l'once, soit une hausse de 0,8% sur la journée. Bart Melek, responsable de la stratégie matières premières chez TD Securities, a expliqué : "Le marché croit de plus en plus que la Fed va commencer à baisser les taux en décembre. Les anticipations de taux plus bas, combinées à un dollar faible, soutiennent la tendance de l'or."
● Le marché pétrolier a également inversé trois jours de baisse, clôturant en hausse de plus de 1% et quittant son plus bas niveau d'un mois.
● Dans le secteur des cryptomonnaies, le bitcoin a franchi la barre des 88 000 dollars, en hausse de plus de 2%.
Ce phénomène d'augmentation simultanée des actifs risqués et des actifs refuges est assez rare dans un environnement de marché normal, mais il s'est bel et bien produit ce lundi.
IV. Probabilité de baisse des taux : les attentes s'envolent
Avec les déclarations dovish répétées des responsables de la Fed, les attentes du marché pour une baisse des taux en décembre ont changé de façon spectaculaire.
● Selon l'outil "FedWatch" du CME, la probabilité d'une baisse de 25 points de base des taux de la Fed en décembre a grimpé à 82,9%, contre seulement 69,4% la veille.
● Ce changement est d'autant plus frappant qu'il y a seulement une semaine, la probabilité d'une baisse des taux en décembre n'était que de 42%.
● À plus long terme, le marché estime qu'en janvier prochain, la probabilité d'une baisse cumulative de 25 points de base par la Fed est de 65,4%, et celle d'une baisse cumulative de 50 points de base atteint 22%.
Ce changement brutal illustre l'énorme influence des déclarations des responsables de la Fed sur les attentes du marché.
V. Entretien téléphonique entre les présidents chinois et américain : un soutien au moral des marchés
Outre les signaux de baisse des taux de la Fed, l'entretien téléphonique entre les présidents chinois et américain a également apporté un facteur positif au moral des marchés. Le 24 novembre au soir (heure GMT+8), les deux chefs d'État se sont entretenus par téléphone.
● La partie chinoise a souligné lors de l'appel qu'en général, les relations sino-américaines sont stables et en amélioration depuis la rencontre de Busan, et que les deux parties doivent maintenir cette dynamique. La Chine a également indiqué qu'il fallait garder le bon cap, allonger la liste des coopérations et réduire celle des problèmes, afin d'obtenir davantage de progrès positifs et d'ouvrir de nouveaux espaces de coopération pour les relations sino-américaines.
● La partie américaine a déclaré que les deux parties mettaient pleinement en œuvre les importants consensus atteints lors de la rencontre de Busan. De plus, les deux chefs d'État sont convenus de préserver l'ordre international d'après-guerre et ont également discuté de questions internationales brûlantes telles que la crise ukrainienne.
Cette nouvelle a encore renforcé l'appétit pour le risque sur les marchés, donnant un nouvel élan à la hausse généralisée des actifs mondiaux.
VI. Perspectives du marché : un avenir dépendant des données
Bien que le marché ait réagi avec enthousiasme à la perspective d'une baisse des taux par la Fed, l'évolution future reste incertaine.
● Le gouverneur de la Fed Waller, tout en soutenant une baisse des taux en décembre, a également laissé entendre qu'une fois que la Fed disposera de données économiques plus complètes en janvier prochain, la prise de décision pourrait devenir plus dépendante du rythme "réunion par réunion".
● Dans une interview accordée à Fox Business Channel, Waller a déclaré : "Dans le cadre du double mandat de la Fed, ce qui m'inquiète le plus actuellement, c'est la situation du marché du travail. C'est pourquoi je soutiens une action de baisse des taux lors de la prochaine réunion."
● Certains analystes mettent en garde : la durabilité de ce rebond dépend fortement de la poursuite de la détérioration des données. C'est ce qu'on appelle la "logique contre-cyclique post-cycle" : plus les données économiques sont mauvaises, plus il est facile de soutenir le marché à court terme, car cela renforce les attentes d'une intervention de la Fed.
Dans un tel environnement, le marché peut monter rapidement, mais aussi chuter tout aussi vite. Certains estiment que cette semaine n'est pas une "semaine de tendance", mais une "semaine de volatilité".
