- Le rendement des obligations à 40 ans du Japon est passé à 3,774 % jeudi.
- Les écarts des CDS à cinq ans ont atteint 21,73 points de base le 20 novembre.
- Le PIB a contracté au troisième trimestre 2025 et l’inflation a atteint 3 % en octobre.
Le nouveau plan de relance japonais déclenche de vives réactions sur les marchés mondiaux, le yen glissant vers son point le plus faible face au dollar américain depuis janvier 2025 et les rendements obligataires à long terme atteignant des niveaux records.
Le cabinet a approuvé vendredi un paquet de 21,3 trillions de yens, le plus important depuis la période COVID-19, et cette annonce a immédiatement modifié les attentes sur les marchés des devises, obligations et cryptomonnaies.
L’ampleur du soutien et la pression sur les finances japonaises poussent désormais les investisseurs à reconsidérer leur évaluation du risque mondial, en particulier à mesure que les conditions de liquidité évoluent.
Remise à l’état de l’économie
Le paquet vise à atténuer les pressions sur les prix, à soutenir la croissance et à renforcer les capacités de défense et diplomatiques.
Les subventions des gouvernements locaux et les subventions énergétiques constituent un élément clé du plan, et les foyers devraient recevoir environ 7 000 yens en prestations sur trois mois.
Le gouvernement vise également à porter les dépenses de défense à 2 % du PIB d’ici 2027.
Le budget supplémentaire devrait être adopté avant la fin de l’année, bien que la coalition au pouvoir ne détienne actuellement que 231 des 465 sièges de la Chambre basse.
Ce soutien arrive pendant une période de croissance affaiblie.
Le PIB du Japon a chuté de 0,4 % au troisième trimestre 2025, soit une contraction annualisée de 1,8 %.
L’inflation est restée au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque du Japon pendant 43 mois et a atteint 3 % en octobre 2025.
Les décideurs s’attendent à ce que les nouvelles mesures augmentent le PIB réel de 24 trillions de yens et génèrent un impact économique total d’environ 265 milliards de dollars.
Pression croissante du marché
Cette impulsion budgétaire a intensifié les inquiétudes concernant la durabilité de la dette à long terme et la pression sur les marchés.
Les credit default swaps sur cinq ans sur les obligations d’État japonaises ont atteint 21,73 points de base le 20 novembre, le niveau le plus élevé depuis six mois.
Le rendement des obligations sur 40 ans du pays est monté à 3,697 % immédiatement après l’annonce, puis a encore grimpé à 3,774 % jeudi.
Chaque augmentation de 100 points de base des rendements augmente les coûts annuels de financement public d’environ 2,8 billions de yens, ce qui a attiré l’attention sur la pression sur les finances publiques au fil du temps.
Nikkei fait état d’une prudence persistante quant à l’utilisation continue des mesures de relance budgétaire au-delà des urgences, ajoutant une couche supplémentaire aux préoccupations des investisseurs.
Ce débat est devenu plus pertinent à mesure que la courbe des taux évolue et que les coûts d’emprunt du Japon augmentent.
Ces mouvements sont également importants pour le carry trade de 20 000 milliards de yens. Les investisseurs empruntent généralement le yen à bas taux et investissent sur des marchés à rendement plus élevé à l’étranger.
Un mélange de rendements plus élevés et de mouvements soudains de devises peut forcer le démantèlement.
Les données historiques montrent une corrélation de 0,55 entre les inversements du yen-carry et les baisses du SandP 500, ce qui ajoute une nouvelle source de volatilité.
Réaction du yen
Le yen a fortement chuté après l’annonce du plan de relance, suscitant des scrupulations sur la stabilité future de la monnaie et la possibilité d’intervention.
Les exportations d’octobre ont augmenté de 3,6 % en glissement annuel, mais cette hausse n’a pas suffi à apaiser les inquiétudes concernant une pression économique plus large.
L’ampleur du soutien budgétaire et la persistance de l’inflation sont devenues des facteurs centraux dans la manière dont les marchés mondiaux interprètent les prochaines étapes du Japon.
Transition crypto
Ces conditions alimentent directement les marchés crypto.
Un yen plus faible tend à pousser les investisseurs japonais vers des actifs alternatifs, y compris le Bitcoin, surtout lors des périodes de liquidité croissante.
Les experts ont noté que la décision du Japon contribue à un environnement mondial qui inclut déjà un possible assouplissement de la Réserve fédérale américaine, des mouvements de trésorerie et un soutien continu à la liquidité de la part de la Chine.
Ensemble, ces facteurs créent des conditions qui pourraient faire pousser la demande en crypto en 2026.
En même temps, des rendements à long terme plus élevés représentent un risque.
Si les transactions yen-carry se déroulent rapidement, les institutions pourraient être contraintes de vendre des actifs, y compris le Bitcoin, pour répondre aux besoins de liquidité.
