La panique et la chute sont-elles une erreur ? Bernstein : la véritable structure du marché haussier est plus stable, plus forte et moins susceptible de s'effondrer.

Récemment, le marché des cryptomonnaies a été secoué : le bitcoin, après avoir atteint un sommet historique de 126 000 dollars le 6 octobre, a chuté de 25 %, tombant jusqu'à environ 93 000 dollars ; l’ethereum n’a pas été épargné non plus, son prix ayant brièvement approché le seuil psychologique important des 3 000 dollars, mettant la confiance des investisseurs à rude épreuve.

Cependant, la célèbre banque d’investissement de Wall Street, Bernstein, adopte une perspective totalement différente sur cette baisse. Dans son dernier rapport adressé à ses clients le 17 novembre, l’équipe d’analystes dirigée par Gautam Chhugani a clairement indiqué :

« Cette baisse ne ressemble en rien à un déclin post-cycle-peak. »

Les investisseurs effrayés par la « malédiction des quatre ans »

Les analystes de Bernstein expliquent que cette pression vendeuse provient principalement de la peur des investisseurs face au « cycle de réduction de moitié du bitcoin tous les quatre ans » : en 2013, 2017 et 2021, le bitcoin a atteint son sommet au quatrième trimestre de la quatrième année suivant le halving. Beaucoup prennent donc leurs bénéfices à l’avance au quatrième trimestre 2025, créant ainsi une « prophétie autoréalisatrice » qui accentue la baisse du marché.

Cependant, Bernstein souligne que les fondamentaux actuels sont complètement différents de ceux du passé. Cette fois, il ne s’agit que d’une « correction relativement modérée », sans risque de répéter les krachs de 60 à 70 % des cycles précédents. La raison principale : au cours des six derniers mois, les détenteurs à long terme (ayant conservé leurs bitcoins au moins un an) ont vendu environ 340 000 bitcoins, mais ces ventes ont été presque entièrement absorbées par les ETF spot et les trésoreries d’entreprise, la pression vendeuse ayant été fortement compensée par la demande d’achat.

Bernstein précise en outre que la part institutionnelle de détention des ETF spot bitcoin est passée de 20 % fin 2024 à 28 % actuellement, avec un total d’actifs sous gestion atteignant 125 milliards de dollars. Même après une sortie nette de 3 milliards de dollars au cours des trois dernières semaines, la taille reste stable. Les analystes estiment que cela représente une « structure de détention de meilleure qualité et plus stable », réduisant considérablement le risque de ventes massives à l’avenir.

Strategy de MicroStrategy ne vendra pas ses bitcoins, au contraire, elle prévoit d’acheter davantage

Concernant le risque de « dump » de Strategy (anciennement MicroStrategy), qui inquiète le marché, Bernstein apporte également une clarification : la direction de MicroStrategy a publiquement déclaré qu’« aucun bitcoin ne serait vendu ». Actuellement, l’utilisation de l’effet de levier par MicroStrategy est très prudente, et les besoins en dividendes et en liquidités sont facilement couverts. Bernstein prévoit même : « Strategy continuera d’acheter davantage de bitcoins pendant cette correction. »

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Trois grands vents favorables persistent

Bernstein souligne enfin que les facteurs structurels positifs à long terme restent totalement inchangés, notamment :

L’administration Trump fera des cryptomonnaies une priorité stratégique, leur soutien politique n’ayant jamais été aussi fort

Des lois majeures sur les cryptomonnaies, telles que le Clarity Act, devraient être adoptées entre fin 2025 et début 2026

Le monde entre dans un cycle de baisse des taux, créant un environnement de liquidité extrêmement favorable

En résumé, les analystes de Bernstein concluent que ce repli pourrait au contraire représenter une opportunité rare d’entrer sur le marché, prévoyant que le bitcoin pourrait établir un plancher dans la fourchette de 80 000 à 90 000 dollars, avant d’entamer une nouvelle phase de hausse.