Traverser trois cycles haussiers et baissiers, une résurrection spectaculaire, des profits continus : la véritable raison pour laquelle Curve est devenu le « centre de liquidité » de la DeFi

Curve n’a pas survécu à chaque bear market par simple chance.

Sa survie s’explique par le fait qu’il a été conçu pour une seule chose : la durabilité.

Depuis une expérience mathématique en 2019 jusqu’à devenir un pilier mondial de la liquidité en 2025, le parcours de Curve illustre l’évolution du rendement réel, de la coordination des incitations et de la résilience communautaire.

Revenons ensemble sur chaque année :

2019 : La naissance de StableSwap (un nouveau concept d’AMM)

À l’époque, la DeFi n’en était qu’à ses débuts. Des stablecoins comme DAI, USDC et USDT étaient populaires, mais les traders faisaient face à un fort slippage et les fournisseurs de liquidité (LP) obtenaient de faibles rendements.

Michael Egorov a identifié cette faille et a lancé StableSwap, un nouveau modèle d’AMM combinant la fonction somme constante (constant-sum) et la fonction produit constant (constant-product), permettant de réduire le slippage sur les actifs stables à presque zéro.

Ce n’était pas simplement un autre concept de DEX.

C’était une avancée mathématique, offrant aux LP une liquidité profonde et des rendements réels.

StableSwap est devenu l’ADN de Curve Finance : le premier AMM véritablement optimisé pour l’efficacité des stablecoins.

2020 : L’aube de Curve Finance et des veTokenomics 

Début 2020, Curve Finance a officiellement été lancé avec une mission claire :

Fournir des rendements stables grâce à une liquidité efficace sur les stablecoins. Mais la véritable innovation est apparue en août 2020 avec le lancement de CurveDAO et du modèle veCRV (mécanisme de verrouillage pour le vote), une conception tokenomics qui a redéfini la gouvernance DeFi.

Curve ne récompensait plus les participants à court terme, mais encourageait la coopération à long terme :

• Verrouiller des CRV --> obtenir des veCRV
• Voter pour décider quels pools reçoivent des récompenses
• Obtenir des rendements plus élevés

Cette structure a créé un cercle vertueux, transformant les LP en parties prenantes et lançant la légendaire “Curve War”, où des DAO comme Convex, StakeDAO et Yearn se sont affrontés pour le pouvoir du veCRV.

À la fin de l’année, la TVL de Curve dépassait 1.1 billions de dollars, consolidant sa place de pilier de la liquidité DeFi.

2021 : Expansion de la liquidité, approfondissement de la communauté

En 2021, Curve a prouvé sa capacité à s’étendre.

• Son volume de transactions quotidien a atteint 1.1 billions de dollars, générant 400 000 dollars de frais chaque jour, entièrement redistribués aux détenteurs de veCRV.
• Le lancement de Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) a permis à Curve de dépasser le simple cadre des stablecoins.

Alors que d’autres projets recherchaient des rendements insoutenables, Curve s’est concentré sur le rendement réel et la profondeur de la liquidité.

Chaque transaction créait de la valeur, chaque LP recevait un rendement réel.

Parallèlement, la communauté s’est renforcée, les votes de gouvernance se sont multipliés, les pratiques de “bribes” se sont intensifiées, et la “Curve War” a transformé la gouvernance en une œuvre mêlant économie et théorie des jeux.

Curve n’était plus seulement un protocole, mais un écosystème économique.

2022 : Test de résistance en bear market

Alors que le bear market de 2022 a durement frappé la “DeFi 2.0”, les fondamentaux de Curve ont été mis à l’épreuve, mais sont restés solides.

Même lorsque la liquidité s’est tarie dans l’ensemble de la DeFi, le système StableSwap inaltérable de Curve et la structure veCRV ont permis de maintenir l’alignement des incitations :

• En janvier 2022, la TVL a atteint un sommet de plus de 24 billions de dollars, et à la mi-2022, Curve conservait plus de 5.7 billions de dollars de TVL
• Les LP bénéficiaient de frais stables issus de volumes de transactions stables
• Grâce au verrouillage à long terme, la pression de vente sur le CRV est restée faible

Curve s’est également étendu sur Aurora, Arbitrum et Optimism, consolidant sa position de standard de liquidité multichain.

Alors que d’autres projets disparaissaient, Curve a démontré sa résilience économique par des actions concrètes.

2023 : Crise et résilience communautaire

En août 2023, Curve Finance a été attaqué à cause d’une faille du compilateur Vyper, entraînant une perte d’environ 73 millions de dollars et affectant plusieurs pools de stablecoins. Pour la plupart des protocoles, cela aurait été un coup fatal.

Mais Curve a tenu bon.

En quelques semaines, des white hats, des partenaires et des détenteurs de veCRV ont agi rapidement. Grâce à la coordination et à la négociation communautaires, 73 % des fonds volés ont été récupérés, un fait rare dans l’histoire de la DeFi.

Dans le même temps, Curve a lancé crvUSD, un stablecoin décentralisé surcollatéralisé, offrant une réelle utilité et une nouvelle source de rendement aux détenteurs de veCRV.

La communauté Curve a prouvé qu’elle était non seulement active, mais aussi aguerrie.

2024 : Extension du flywheel de l’écosystème

Curve est passé d’un automated market maker (AMM) à un écosystème DeFi complet :

• LlamaLend : un service de prêt sans permission, supportant ETH et WBTC comme collatéral.
• Savings crvUSD (scrvUSD) : un stablecoin générant du rendement, reliant la DeFi et la TradFi.
• Le taux d’inflation du CRV est descendu à 6,35 %, consolidant la valeur à long terme du token.
• Un partenariat avec le fonds BUIDL soutenu par BlackRock, reliant la liquidité de Curve au capital institutionnel.

Le système veCRV continue de soutenir cette croissance : il intègre utilisateurs, DAO et même institutions autour du moteur de liquidité de Curve.

2025 : Liquidité, rendement et héritage

En 2025, Curve n’est plus seulement un DEX, mais le pilier de la liquidité DeFi.

Le volume de transactions du premier trimestre a atteint 34.6 billions de dollars (hausse de 13 % sur un an), avec plus de 5,5 millions de transactions et un volume quotidien moyen de 115 millions de dollars. Le protocole continue de générer 19,4 millions de dollars de frais annuels pour les détenteurs de veCRV.

crvUSD a atteint un record historique de capitalisation à 178 millions de dollars, tandis que Curve se classe deuxième parmi les DEX mondiaux, avec une TVL de 1.9 billions de dollars.

Initialement conçu comme un AMM pour stablecoins, le projet est désormais un réseau de liquidité autosuffisant, fondé sur les mathématiques (StableSwap), l’économie (veTokenomics) et la conviction communautaire.

Le secret pour résister aux cycles

Les trois piliers de Curve sont : la profondeur de liquidité offerte par StableSwap ; les incitations fournies par veTokenomics ; la résilience de la communauté.

Alors que les projets à la mode vont et viennent, Curve reste fidèle à ses atouts fondamentaux : transformer la liquidité en infrastructure, transformer le rendement en valeur durable.

Curve n’a pas été créé pour briller un instant, mais pour durer.