Rétrospective de l'événement de short squeeze de MMT : un jeu de collecte de fonds soigneusement orchestré

Auteur : zhou, ChainCatcher

L’événement de short squeeze de MMT s’est déroulé il y a quatre jours, mais les répercussions sur le marché ne se sont pas encore apaisées. Les KOL qui faisaient autrefois la promotion du potentiel de MMT n’ont pas échappé à la leçon du marché. Aujourd’hui, l’ensemble de l’événement devient progressivement clair : de la création de l’engouement et de l’acquisition de nouveaux utilisateurs, aux avertissements de chute de prix avant l’ouverture, en passant par une hausse brutale pour liquider les positions short, puis une chute violente pour piéger les positions longues, ce krach a non seulement percé la bulle spéculative, mais a aussi exposé les problèmes profonds de manipulation et de crise de confiance dans l’industrie.

Source de l’image : utilisateur X @cloakmk

Il est rapporté que Momentum, en tant que principal market maker à liquidité concentrée (CLMM) sur le réseau Sui, a attiré une large attention grâce à son architecture de type Uniswap v3 et à son mécanisme de trading efficace. Selon les informations de Rootdata, Momentum a successivement obtenu des investissements de la part de OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group, Sui et d’autres institutions, et a participé en août de cette année à un financement stratégique de 5 millions de dollars pour DeAgentAI (AIA).

Depuis le lancement de la version bêta en mars 2025, Momentum a accumulé plus de 2 millions d’utilisateurs de trading uniques, avec un volume de transactions cumulé dépassant 18 milliards de dollars et une valeur totale verrouillée (TVL) supérieure à 500 millions de dollars. Ces résultats impressionnants avaient suscité de grands espoirs sur le marché, mais ont également semé les graines des troubles ultérieurs.

En octobre 2025, Momentum Finance a lancé la souscription communautaire du token MMT via la plateforme Buidlpad, avec un objectif de levée de fonds fixé à 4,5 millions de dollars. L’évaluation primaire était de 250 millions de dollars, bénéficiant aux utilisateurs qualifiés ayant effectué du staking via Buidlpad HODL ou les activités Wagmi ; l’évaluation secondaire était de 350 millions de dollars, destinée aux autres participants qualifiés. Les montants de souscription allaient de 50 à 2 000 dollars, certains utilisateurs ayant atteint les critères de staking ou d’activité pouvaient aller jusqu’à 20 000 dollars.

De plus, avant le 25 octobre, les utilisateurs qualifiés ayant staké plus de 3 000 dollars dans le pool LP via l’activité Buidlpad HODL pouvaient bénéficier du prix de niveau 1 et augmenter leur plafond d’investissement à 3 000-20 000 dollars ; les membres de la communauté de longue date ayant participé à Wagmi 1 et Wagmi 2 pouvaient obtenir l’évaluation primaire sans staking ; les créateurs de contenu soumettant du contenu original sur l’écosystème Momentum pouvaient également recevoir un quota prioritaire supplémentaire de plus de 150 dollars. Ce design de souscription à faible seuil et à forte incitation a rapidement enflammé l’enthousiasme des investisseurs particuliers et des KOL.

Le 4 novembre, le jour du TGE, lors du pré-trading sur la plateforme Bybit, le prix de MMT a ouvert à la baisse à 0,3 dollar, en dessous du coût ICO de la plupart des investisseurs particuliers à 0,35 dollar. Cette tendance à la baisse a clairement déclenché des attentes de chute, poussant de nombreux investisseurs à ouvrir des positions short pour se couvrir et tenter de verrouiller des profits ; après l’ouverture officielle, le prix spot et futures de MMT a grimpé jusqu’à 0,8 dollar. Cette hausse temporaire correspond au schéma habituel des nouveaux tokens récemment listés, qui montent puis redescendent, rendant la prise de positions short après la hausse une opération jugée raisonnable, attirant ainsi davantage de traders du côté short.

Cependant, la situation a changé le lendemain. Le prix de MMT a explosé entre minuit et 5h du matin (UTC+8) le 5 novembre, passant de son plus bas à 6,47 dollars (contrat Binance), atteignant même 10,5 dollars sur Bybit. Cette hausse brutale a déclenché une liquidation massive des positions short, avec plus de 100 millions de dollars liquidés en un court laps de temps.

Immédiatement après, le prix de MMT a chuté fortement depuis son sommet à moins de 1 dollar, soit une baisse de plus de 80%. Selon Suiscan, une adresse liée à l’équipe Momentum, 0xe7cd…7a88a4, a transféré 38 millions de tokens MMT vers Binance, pour une valeur d’environ 45,6 millions de dollars. Ces tokens provenaient de la deuxième plus grande adresse de détention, 0x1b4d2…7355c8, qui détenait 18,57% de l’offre totale de MMT. Cette vente a déclenché la panique sur le marché.

Le schéma de cette opération rappelle des situations déjà vues, et la communauté soupçonne une collusion entre des initiés d’exchange et des market makers. Le célèbre KOL crypto « Crypto Fearless » a analysé que ce short squeeze de MMT n’était pas seulement dû à la coordination entre le projet et les market makers pour retarder la distribution de l’airdrop et contrôler l’offre, ou à la hausse brutale en pleine nuit, mais aussi à une manœuvre plus secrète : des employés internes de l’exchange auraient partagé les positions short des gros traders avec les market makers, leur permettant ainsi de cibler précisément les liquidations. Cela rappelle un cas similaire révélé par Spartan Group en 2023, ébranlant davantage la confiance dans l’industrie.

Pour les KOL et investisseurs particuliers ayant participé à la souscription, ils avaient initialement obtenu des tokens airdrop et des quotas prioritaires grâce à leur promotion, mais ont été liquidés en raison de l’utilisation d’un effet de levier élevé et de la forte volatilité du marché. Un exemple typique est la trader @Elizabethofyou, dont le montant de couverture de 7 000 dollars s’est soldé par une perte de 130 000 dollars, avec un prix de liquidation à 6,85 dollars. Elle a déclaré avoir été précisément liquidée sur Bybit, qui a répondu être en train de suivre l’affaire.

En revenant sur cet événement, la promotion active des KOL a posé les bases du short squeeze de MMT. Grâce aux réseaux sociaux et à la création de contenu, ils ont généré des attentes de marché très élevées, attirant de nombreux investisseurs particuliers. De plus, les précédents projets lancés sur la plateforme Buidlpad avaient généré des profits, renforçant la confiance des investisseurs. Il est à noter que Buidlpad avait annoncé un mécanisme de protection contre la baisse, promettant que si MMT tombait en dessous du prix d’émission communautaire dans les 30 jours suivant le TGE, les utilisateurs n’ayant pas retiré leurs tokens pourraient demander un remboursement intégral.

En théorie, sans prise de position short, les souscripteurs auraient pu éviter les pertes. Cependant, l’ouverture à la baisse sur Bybit avant l’ouverture officielle a directement déclenché des attentes de chute, poussant les investisseurs à ouvrir des positions short de manière émotionnelle. L’équipe du projet a alors retardé le déblocage et orchestré une hausse brutale en pleine nuit, transformant avec succès les fonds des investisseurs en profits pour eux-mêmes ; la vente de 38 millions de tokens a encore révélé l’intention de réaliser des profits à court terme.

Actuellement, le prix de MMT oscille autour de 0,6 dollar, soit une baisse d’environ 85% par rapport au sommet, et l’évolution future dépendra toujours des mouvements des jetons restants de l’équipe. Il est à noter qu’hier à midi (UTC+8), le token AIA de DeAgentAI, investi par Momentum, a soudainement connu une hausse spectaculaire, multipliée par dix en une journée. Auparavant, AIA avait déjà utilisé des méthodes similaires de manipulation pour liquider précisément les positions de couverture des investisseurs, ce qui laisse présager une répétition de l’histoire.

Pour les investisseurs, cette tempête sonne à nouveau l’alarme : même en se couvrant à la baisse, même en étant très baissier sur un projet, il est nécessaire de contrôler les risques potentiels des transactions à terme, et dans un environnement de trading anormal, il faut utiliser des ordres stop-loss et ajuster la marge, sinon le marché finira tôt ou tard par infliger une leçon douloureuse. Dans un marché où la régulation reste incomplète, de tels événements pourraient devenir la norme.