Points clés à retenir :
Plus de 104 milliards de dollars en Bitcoin détenus à long terme ont été déplacés depuis 2024, suscitant un débat sur la question de savoir si les investisseurs BTC de longue date quittent définitivement le marché.
Les données onchain montrent que la majorité des Bitcoin déplacés proviennent de détenteurs à court terme, et non d’anciennes adresses.
La baisse du prix du Bitcoin (BTC) de 126 000 $ à 100 000 $ a coïncidé avec une augmentation notable des ventes par les détenteurs à long terme (LTH). Cointelegraph a rapporté que plus de 400 000 BTC ont été déplacés depuis les portefeuilles LTH au cours des 30 derniers jours, ce qui a suscité un débat sur la question de savoir si ces flux représentent de véritables sorties d’“OG” ou une redistribution de routine par les traders.
Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, a déclaré que plus de 470 000 BTC âgés de plus de cinq ans ont changé de mains en 2025. En combinant avec 2024, ce chiffre a grimpé à plus de 104 milliards de dollars, représentant près de la moitié de tous les Bitcoin en circulation depuis cinq ans ou plus. « Une quantité énorme de distribution a eu lieu », a affirmé Thorn, qualifiant ces deux années d’« sans précédent ».
Ce récit avait déjà suscité une réaction de Troy Cross, professeur de philosophie au Reed College et commentateur de longue date sur Bitcoin, qui a déclaré que ces ventes remettent en cause l’éthique fondatrice de Bitcoin. Selon Cross, si les premiers adoptants quittent le marché en masse, cela suggère que les détenteurs “OG” ne considèrent plus Bitcoin comme fondamentalement différent des investissements traditionnels de type IPO.
Cependant, l’analyste onchain Checkmate a contesté cette affirmation, soutenant que le terme « OG dumping » est mal utilisé. L’analyste a souligné que, bien qu’environ un demi-million de vieilles pièces aient été déplacées, la majorité de l’offre ravivée en 2025 provient en réalité de pièces détenues depuis des périodes beaucoup plus courtes (6 mois à 2 ans), typiques des traders encaissant leurs profits plutôt que de véritables croyants à long terme quittant le marché.
Pour appuyer ce point de vue, une ventilation de l’offre ravivée sur 2024–2025 suggère que la majorité des flux proviennent de pièces dormantes depuis moins de deux ans : 0,7M BTC (6m–1a), 0,65M BTC (1a–2a), avec des volumes bien plus faibles provenant de 3–5a (0,12M BTC) et 5–7a (0,05M BTC).
Le PDG de Blockstream, Adam Back, a confirmé, déclarant que les graphiques « racontent une histoire très différente », la plupart des pièces déplacées appartenant à des traders récents, et non aux OG originaux de Bitcoin.
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Bitcoin fait face à une double pression des ETF et des LTH
Les données de CryptoQuant suggèrent que la récente baisse de Bitcoin provient d’une « guerre de vente » sur deux fronts entre les investisseurs institutionnels des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant et les LTH, qui exercent désormais tous deux une pression baissière synchronisée sur le prix.
Les données onchain montrent que le flux net cumulé sur sept jours pour les ETF Bitcoin au comptant a chuté de près de 21 milliards de dollars, marquant la plus grande sortie en six semaines et signalant un changement notable de sentiment. Le moteur de la demande pour Bitcoin s’est effectivement transformé en source d’offre.
Les entrées d’ETF ne compensant plus la distribution des LTH, Bitcoin se retrouve désormais dans un environnement dominé par l’offre. À moins que la demande institutionnelle ne revienne ou que les détenteurs à long terme ne suspendent leurs ventes stratégiques, les analystes avertissent que le biais à court terme du marché pourrait rester orienté à la baisse.
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