Le bitcoin tombe en dessous du seuil clé de 100 000 dollars, où se situe réellement le plancher du marché ?

Auteur :律动小工

Titre original : Wall Street continue de vendre, jusqu'où le Bitcoin va-t-il chuter ?

La première semaine de novembre, le sentiment dans le secteur crypto était très mauvais.

Le Bitcoin a déjà atteint un nouveau plus bas depuis le krach massif du "10.11", n'a pas tenu le seuil des 100 000 dollars, et a même chuté sous les 99 000 dollars, établissant un nouveau plus bas sur les six derniers mois. L'Ethereum a touché un minimum de 3 000 dollars.

Le montant total des liquidations sur l'ensemble du réseau en 24 heures a dépassé 2 milliards de dollars, avec des pertes de 1,63 milliard de dollars pour les positions longues et 400 millions de dollars pour les positions courtes.

Source des données : CoinGlass

Le cas le plus dramatique concerne une position longue BTC-USDT sur la plateforme d'échange HTX, liquidée pour 47,87 millions de dollars, se hissant directement à la première place du classement des liquidations à l'échelle du réseau.

Il y a forcément quelques raisons à cette baisse, regardons-les a posteriori.

Au sein de l'industrie

Deux jours de suite, des projets ont rencontré des problèmes : le 3 novembre, le projet DeFi historique Balancer a été victime d'un vol de 116 millions de dollars à cause d'un bug dans le code. Balancer fait partie de l'infrastructure DeFi, encore plus ancien qu'Uniswap, et ce type de problème de code porte un coup dur à l'industrie.

Le 4 novembre, une plateforme de gestion d'actifs appelée Stream Finance a fait faillite, l'équipe officielle annonçant une perte de 93 millions de dollars, sans expliquer comment la perte s'est produite, laissant la communauté supposer que cela s'est passé lors du krach du "10.11".

Il n'y a pas tant d'argent dans la crypto, et ces deux derniers jours, deux cents millions de dollars se sont encore évaporés.

Du point de vue macroéconomique

En fait, si l'on regarde les marchés financiers mondiaux, le 4 novembre, tout le monde était en baisse : les actions japonaises et coréennes, qui étaient à des sommets, ont chuté, et les marchés américains étaient également en baisse avant l'ouverture.

Tout d'abord, la question des baisses de taux : mercredi dernier, la Fed a parlé, et la probabilité d'une baisse des taux en décembre semble avoir diminué, suggérant qu'il n'est pas urgent de baisser les taux.

Ensuite, les ETF connaissent également des sorties nettes : la semaine dernière, les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré une sortie nette de 802 millions de dollars, et le lundi 3 novembre, une sortie nette supplémentaire de 180 millions de dollars.

Le 5 novembre, un autre événement important : la Cour suprême des États-Unis tiendra des plaidoiries orales sur le "procès des droits de douane", examinant la légalité des droits de douane mondiaux imposés par Trump. L'incertitude réside dans le fait que si la décision finale s'oppose à Trump, les droits de douane pourraient être annulés, entraînant de nouveaux ajustements politiques par la suite.

Le "shutdown" du gouvernement fédéral américain est entré dans son 35e jour, égalant le record du plus long "shutdown" de l'histoire des États-Unis. La fermeture du gouvernement a poussé les institutions à se couvrir contre les actifs à haut risque, déclenchant des ventes massives. Cela pourrait être l'une des principales raisons de cette forte baisse.

Selon un article précédent de Wallstreetcn, l'analyse montre que le shutdown a forcé le Trésor américain à augmenter son solde de compte général (TGA) à la Fed de 300 milliards à plus de 1 000 milliards de dollars au cours des trois derniers mois, atteignant un sommet de cinq ans. Ce processus équivaut à retirer plus de 700 milliards de dollars de liquidités du marché.

Ce retrait massif de liquidités a un effet de resserrement comparable à plusieurs hausses de taux. Les principaux indicateurs de taux de financement sont tous sous pression. Selon Bloomberg, le taux de financement garanti au jour le jour (SOFR) a bondi de 22 points de base le 31 octobre, bien au-dessus de la fourchette cible de la Fed, indiquant que le coût réel du financement sur le marché n'a pas baissé malgré les baisses de taux de la Fed. Dans le même temps, l'utilisation de l'outil de repo permanent (SRF) de la Fed approche également des niveaux historiques.

Les ETF spot continuent de perdre du sang

La fuite des ETF est en réalité plus grave qu'on ne l'imagine.

Du 29 octobre au 3 novembre, l'IBIT de BlackRock, le plus grand ETF Bitcoin spot au monde, qui détient 45 % de part de marché, a enregistré une sortie nette de 715 millions de dollars en quatre jours de bourse, représentant plus de la moitié des 1,34 milliard de dollars de sorties totales du marché américain des ETF Bitcoin.

Sur la semaine complète, du 28 octobre au 3 novembre, l'IBIT a enregistré une sortie nette de 403 millions de dollars, soit 50,4 % des 799 millions de dollars de sorties totales du marché, dont une sortie record de 149 millions de dollars le 31 octobre, le plus haut niveau de sortie quotidienne de l'industrie.

Le 4 novembre, l'adresse de conservation Coinbase Prime de BlackRock a également procédé à un rééquilibrage on-chain de 2 043 BTC et 22 681 ETH, le marché soupçonnant que les détenteurs d'ETF continuent de vendre des actifs cryptos.

Bien que l'IBIT maintienne actuellement un encours entre 9,5 et 10 milliards de dollars, détenant environ 800 000 bitcoins (soit 3,8 % de l'offre en circulation), les sorties sur quatre jours représentent environ 5 800 BTC, soit 0,7 % de ses avoirs.

Ne vous fiez pas à la faible proportion, car il s'agit du leader du secteur, l'effet d'entraînement est évident.

Regardons les autres principaux ETF Bitcoin spot : les cinq premiers sont l'IBIT de BlackRock, le FBTC de Fidelity, le GBTC de Grayscale, le BITB de Bitwise et l'ARKB, une collaboration entre ARK et 21Shares.

Le FBTC de Fidelity a enregistré une sortie nette de 180 millions de dollars sur la même période, soit 0,7 % de son encours, ce qui reste modéré ; le GBTC de Grayscale, après la réduction de ses frais, a vu ses rachats ralentir, avec une sortie de 97 millions de dollars cette semaine ; les plus petits BITB et ARKB ont connu des variations hebdomadaires autour de 50 millions de dollars.

Cette vague de rachats est essentiellement due à une chute brutale de l'appétit pour le risque des investisseurs, en phase avec les attentes macroéconomiques de taux élevés et la rupture technique du Bitcoin.

Les détenteurs de long terme sur la blockchain encaissent aussi massivement

En réalité, les anciens acteurs on-chain sont encore plus agressifs que les ETF.

Au cours des 30 derniers jours (du 5 octobre au 4 novembre), les adresses de portefeuille détenant des bitcoins depuis plus de 155 jours, communément appelées "long term holders" (LTH), ont vendu au total environ 405 000 BTC, soit 2 % de l'offre en circulation, pour un montant de plus de 42 milliards de dollars au prix moyen de 105 000 dollars sur la période.

Ces personnes détiennent encore environ 14,4 à 14,6 millions de BTC, soit 74 % de l'offre en circulation, restant le plus grand fournisseur du marché. Le problème est que leur rythme de vente correspond parfaitement à l'évolution des prix : après que le Bitcoin ait atteint un record historique de 126 000 dollars le 6 octobre, les prises de bénéfices se sont nettement accélérées ; lors du flash crash du "10.11", 52 000 BTC sont sortis en une seule journée ; de fin octobre à début novembre, combiné aux quatre jours consécutifs de sorties nettes des ETF, les ventes quotidiennes dépassaient 18 000 BTC.

Selon les données on-chain, les principaux vendeurs sont en réalité les portefeuilles "génération intermédiaire" détenant entre 10 et 1 000 BTC, c'est-à-dire ceux qui ont acheté il y a 6 à 12 mois et qui réalisent actuellement un bénéfice d'environ 150 %. Les baleines détenant plus de 1 000 BTC continuent au contraire d'accumuler légèrement, ce qui montre que les plus gros acteurs ne sont pas baissiers, seuls les détenteurs de taille moyenne encaissent leurs profits.

En comparaison historique, en mars 2024, les LTH ont vendu 5,05 % en un mois, le Bitcoin a chuté de 16 % ; en décembre dernier, ils ont vendu 5,2 %, le Bitcoin a chuté de 21 %. Cette fois, en octobre, ils ont vendu 2,2 %, la baisse n'est que de 4 %, ce qui est relativement modéré.

Mais avec les ETF et la blockchain qui saignent en même temps, la combinaison des deux forces est trop forte pour le marché.

Évaluation du point bas de la baisse

glassnode a publié une analyse de marché indiquant que le marché lutte constamment au-dessus du prix de revient des positions à court terme (environ 113 000 dollars), une zone clé où s'affrontent les haussiers et les baissiers. Si ce niveau n'est pas reconquis, le prix pourrait retomber vers le prix effectif des investisseurs actifs (environ 88 000 dollars).

Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a publié hier soir une série de données on-chain indiquant que le coût moyen des portefeuilles Bitcoin est de 55 900 dollars, ce qui signifie que les détenteurs réalisent en moyenne un bénéfice d'environ 93 %. Les flux de capitaux on-chain restent solides. Si le prix ne monte pas, c'est à cause d'une demande insuffisante.

Markus Thielen, PDG de 10x Research, a déclaré après la baisse du marché que le Bitcoin s'approche de la ligne de soutien depuis le krach du 10 octobre. S'il casse les 107 000 dollars, il pourrait descendre jusqu'à 100 000 dollars.

Le KOL crypto chinois 半木夏 a déclaré publiquement aujourd'hui : "Le traditionnel marché haussier du cycle de 4 ans est terminé, le Bitcoin va progressivement chuter à 84 000 (dollars), puis connaître plusieurs mois de volatilité complexe, avant de suivre la bulle des actions américaines pour atteindre 240 000 (dollars) fin de l'année prochaine ou début de l'année suivante."

À l'heure actuelle, la seule bonne nouvelle semble être que, historiquement, le Bitcoin a en moyenne progressé en novembre.