Le bitcoin chute sous les 100 000 dollars : retrait des capitaux, refroidissement du sentiment, le bull market est-il sur le point de s’éteindre ?

Auteur : Nancy, PANews

Titre original : Bitcoin tombe sous le seuil des 100 000 dollars, le retrait des capitaux accentue le risque de baisse, le marché haussier est-il terminé ?

En novembre, le marché des cryptomonnaies a connu une forte volatilité. Dans la nuit du 5 novembre, Bitcoin est passé sous la barre psychologique clé des 100 000 dollars, atteignant son plus bas niveau depuis près de cinq mois. Les altcoins ont plongé collectivement, et la panique s'est rapidement propagée sur le marché.

Bitcoin fait face à un retrait des capitaux, les détenteurs à long terme réduisent massivement leurs positions

Derrière la faiblesse du cours de Bitcoin, il ne s'agit pas seulement d'une simple incertitude macroéconomique, mais surtout d'un retournement de la dynamique des capitaux.

Selon les données de CryptoQuant, au cours des 30 derniers jours, les détenteurs à long terme de Bitcoin ont vendu au total plus de 327 000 BTC. Depuis le début octobre, les flux nets de capitaux sont continuellement négatifs, la pression de vente des détenteurs à long terme restant presque constamment autour de 300 000 BTC, ce qui reflète une confiance de marché affaiblie et une pression sur la liquidité. Bien que Bitcoin ait tenté à plusieurs reprises de rebondir à la mi-fin octobre, chaque hausse s'est accompagnée d'une sortie de capitaux significative, indiquant que les rebonds manquent de nouveaux fonds et que la demande d'achat du marché est insuffisante.

Dans le même temps, les flux de capitaux sur le marché des ETF ont également connu des changements subtils. Selon les données de SosoValue, en octobre, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré un flux net cumulé de 3,42 milliards de dollars, ce qui a fortement soutenu le prix spot du Bitcoin au début du mois. Mais la situation s'est inversée à la fin du mois, avec une sortie nette de 1,33 milliard de dollars rien que sur les quatre derniers jours. Parmi eux, le très populaire IBIT de BlackRock a enregistré un rachat quotidien de 291 millions de dollars, soit la plus grande sortie journalière depuis début août. Les variations de capitaux dans les ETF sont souvent considérées comme un "thermomètre" du sentiment institutionnel, et les changements actuels indiquent que les investisseurs institutionnels sont devenus nettement plus prudents à court terme, le sentiment optimiste du marché commençant à s'atténuer.

Des signes similaires apparaissent également au niveau des sociétés cotées. Selon SosoValue, en octobre, les sociétés cotées mondiales (hors sociétés minières) ont acheté au total environ 7 251 BTC. Mais derrière ce chiffre apparemment solide se cache un changement structurel : environ 85,1 % des achats ont eu lieu lors de la première semaine du mois, puis le rythme d'accumulation a fortement ralenti. Les grands acheteurs comme Strategy, Metaplanet, etc., ont généralement ralenti leur cadence d'achat.

De ce fait, le volume et la durabilité des nouveaux capitaux entrant sur Bitcoin ne suffisent plus à compenser la pression de vente continue des détenteurs à long terme, et la structure offre-demande du marché est confrontée à un déséquilibre temporaire.

Les sociétés minières et les institutions sous pression, le marché entre dans une bataille de coûts

La récente évolution du prix du Bitcoin a de nouveau tendu les nerfs du marché. Avec la chute du Bitcoin sous les 100 000 dollars, de multiples pressions émergent progressivement. Bien qu'il n'y ait pas encore eu de ventes paniques généralisées, plusieurs signaux montrent que Bitcoin est à un stade clé de bataille autour de la ligne de coût et de test structurel.

Selon MarcoMicro, au 4 novembre, le coût moyen de production du Bitcoin a atteint environ 114 000 dollars. Cela signifie que la plupart des sociétés minières ont un coût d'extraction supérieur ou proche du prix du marché. À ce niveau de prix, de nombreuses sociétés minières voient non seulement leur marge bénéficiaire s'effondrer, mais doivent aussi faire face à des coûts supplémentaires de vente, d'administration et d'énergie ; la réduction des coûts est devenue la priorité pour maintenir leur activité. Si la demande du marché se contracte davantage, certaines sociétés minières cherchent à diversifier leurs activités pour couvrir le risque cyclique, notamment en se tournant vers la construction d'infrastructures IA et la location de puissance de calcul.

Les détenteurs institutionnels subissent également une pression significative. Selon SosoValue, parmi les 38 sociétés cotées mondiales détenant du Bitcoin, au moins 24 ont un prix d'achat inférieur à leur coût, dont Metaplanet, Bullish, Galaxy Digital, Next Technology, etc. Même les institutions majeures du secteur ont du mal à maintenir des profits comptables dans la fourchette actuelle, et certaines petites sociétés DAT ont même commencé à réduire leurs positions en raison de la pression de liquidité. Par exemple, la société cotée américaine Sequans a confirmé avoir vendu 970 BTC pour réduire sa dette.

D'un point de vue technique, plusieurs experts estiment que le marché présente encore un risque de baisse à court terme. Katie Stockton, fondatrice de Fairlead Strategies, souligne que Bitcoin est passé sous la moyenne mobile clé à 200 jours (environ 109 800 dollars). Cette moyenne mobile est l'un des indicateurs les plus suivis pour définir la tendance à long terme, servant aussi de support pour Bitcoin. Cela pourrait indiquer que la cryptomonnaie va encore baisser, avec un prochain objectif autour de 94 200 dollars ; Markus Thielen, CEO de 10x Research, a récemment déclaré que Bitcoin s'approche de la ligne de support depuis la chute brutale du 10 octobre. Si le seuil des 107 000 dollars est franchi, il pourrait descendre jusqu'à 100 000 dollars ; l'analyse de Matrixport indique que Bitcoin est actuellement proche de la moyenne mobile sur 21 semaines, qui a souvent servi de signal de retournement dans l'histoire. Bien que la tendance actuelle puisse encore baisser, cela ne signifie pas que le marché est terminé. Cela rappelle aux investisseurs qu'il vaut mieux se référer à des indicateurs éprouvés plutôt que de se laisser perturber par la volatilité à court terme.

Ajustement structurel de l'offre et de la demande de Bitcoin, les opportunités d'accumulation pour les investisseurs patients émergent

Du point de vue du sentiment du marché, tout n'est pas complètement pessimiste. L'analyse de glassnode indique que Bitcoin a maintenu une évolution latérale cette semaine, la dynamique du marché s'est améliorée, mais les flux de capitaux ralentissent. Les sorties de capitaux des ETF et la baisse de rentabilité montrent que le marché est dans une phase de consolidation sous un équilibre relatif. Depuis juillet, Bitcoin a été à plusieurs reprises bloqué par la ligne de coût des acheteurs en haut de fourchette, ce qui montre une forte pression de vente au-dessus, et il pourrait tester à court terme le support clé autour de 104 000 dollars. Historiquement, les phases où les détenteurs à court terme sont sous pression voire capitulent offrent souvent des opportunités d'accumulation attractives pour les investisseurs patients.

Wintermute note que la liquidité mondiale est en expansion, mais que les capitaux n'affluent pas vers le marché des cryptomonnaies. Les flux de capitaux dans les ETF sont à l'arrêt depuis l'été, les actifs sous gestion des ETF BTC stagnent autour de 150 milliards de dollars, et l'activité DAT est également épuisée. Le concept de cycle de quatre ans n'est plus applicable à un marché mature, la structure actuelle du marché est saine, le levier a été nettoyé, les positions sont ordonnées, et la liquidité est le facteur clé de performance. Ils surveilleront de près les flux de capitaux dans les ETF et l'activité DAT, qui seront des signaux importants du retour de la liquidité sur le marché des cryptomonnaies.

Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, indique que malgré la chute de Bitcoin sous les 100 000 dollars, atteignant un plus bas depuis juin et suscitant des craintes d'un hiver crypto, il estime que le marché est plus proche d'un plancher que du début d'un nouveau marché baissier à long terme. Les investisseurs particuliers sont actuellement dans une phase de désespoir extrême, les liquidations à effet de levier sont fréquentes, et le sentiment du marché est au plus bas ; cependant, les investisseurs institutionnels et les conseillers financiers restent optimistes, continuant d'investir dans Bitcoin et d'autres actifs crypto via les ETF. Les institutions deviennent la principale force motrice du marché. Les ventes des investisseurs particuliers en crypto sont presque épuisées, il estime que le plancher du prix du Bitcoin est imminent, et qu'il arrivera plus tôt que prévu. Selon lui, Bitcoin a encore une chance d'atteindre un nouveau sommet cette année, avec un prix pouvant atteindre la fourchette de 125 000 à 130 000 dollars, voire 150 000 dollars si la tendance est idéale. Avec la croissance continue des achats institutionnels, la prochaine phase du marché crypto sera portée par un capital plus rationnel.

Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, a publié un long article affirmant que le Trésor américain et la Fed préparent une "assouplissement quantitatif furtif (Stealth QE)", qui pourrait être le catalyseur clé d'une nouvelle hausse pour Bitcoin et le marché crypto. Actuellement, les dépenses du gouvernement américain augmentent, privilégiant l'émission de dette plutôt que la hausse des impôts. Les banques centrales étrangères, en raison du risque des actifs en dollars, préfèrent acheter de l'or, l'épargne privée américaine est insuffisante pour soutenir l'émission de dette, et les quatre grandes banques commerciales n'absorbent qu'une petite partie des nouvelles obligations. Les "hedge funds à valeur relative" deviennent les acheteurs marginaux des bons du Trésor, utilisant l'effet de levier des accords de pension pour financer leurs achats. Le Trésor américain prévoit d'émettre environ 2 000 milliards de dollars de nouvelles obligations par an pour combler le déficit. En période de tension de liquidité, la Fed injecte des fonds via le mécanisme de pension permanent, équivalant à un "QE déguisé". À mesure que l'utilisation de ce mécanisme augmente, la liquidité mondiale en dollars augmente, avec un effet similaire au QE. Hayes prévoit que cela relancera un marché haussier pour Bitcoin et les cryptomonnaies. Actuellement, le shutdown gouvernemental et les adjudications de bons du Trésor resserrent la liquidité à court terme, il conseille aux investisseurs de préserver leur capital et d'attendre le bon moment, affirmant qu'une fois le "Stealth QE" lancé, le marché rebondira fortement.

Du point de vue des flux de capitaux on-chain et de la structure de détention, le marché du Bitcoin traverse actuellement un test structurel de déséquilibre entre l'offre et la demande. Selon l'analyste on-chain @Murphy, Bitcoin traverse actuellement une "épreuve structurelle" de déséquilibre offre-demande, les détenteurs à long terme vendant massivement récemment, tandis que la demande du marché ne suffit pas à absorber toute cette pression de vente. Ces détenteurs vendent parce qu'ils réalisent encore des profits élevés, mais à mesure que le prix corrige, leur marge bénéficiaire se réduit. Historiquement, lorsque la distribution quotidienne des détenteurs à long terme tombe sous les 15 000 BTC, le marché parvient généralement à se stabiliser. Une fois que leur ratio gains/pertes réalisés passe sous le "seuil d'alerte", la motivation à vendre diminue nettement et la pression sur le marché s'atténue. Selon le rythme habituel, cette période d'ajustement pourrait durer encore 1 à 2 mois, période durant laquelle des opportunités d'entrée pour le trading de tendance pourraient apparaître.

Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, souligne que les profits non réalisés des baleines ne sont pas élevés actuellement, ce qui signifie que le marché n'est pas encore dans une phase d'euphorie, ou que la taille du marché Bitcoin rend difficile la reproduction de taux de profit élevés. Parallèlement, la puissance de calcul du Bitcoin atteint des sommets historiques, les sociétés minières continuent de s'étendre, ce qui montre un signal haussier à long terme évident. La demande actuelle provient principalement des ETF et de Strategy, mais les achats des deux ont récemment ralenti ; si la croissance reprend, la dynamique du marché pourrait redémarrer. À court terme, les baleines (principalement les ETF) sont proches de l'équilibre, les baleines à long terme réalisent environ 53 % de profit, la règle traditionnelle du cycle de quatre ans s'affaiblit, et les sources et l'ampleur de la liquidité future sont plus difficiles à prévoir. Par ailleurs, le coût moyen de détention du Bitcoin est d'environ 55 900 dollars, les détenteurs réalisent en moyenne 93 % de profit, les flux de capitaux on-chain restent solides, mais la stagnation des prix est principalement due à une demande faible, et non à une pression de vente.

L'institution d'investissement crypto QCP Capital note que les récentes ventes ne sont pas motivées par des facteurs macroéconomiques évidents, même si d'autres actifs risqués performent bien dans un contexte de politiques favorables. Au cours du dernier mois, le marché a absorbé environ 405 000 BTC détenus par des OG, sans que le prix ne tombe sous les 100 000 dollars. Bien que les sociétés cotées aient ralenti leurs achats et que certaines petites sociétés de réserve d'actifs numériques aient vendu, le prix spot reste soutenu. Actuellement, les détenteurs à long terme prennent leurs profits, tandis que les flux de capitaux institutionnels et la promotion des applications consolident la base du marché.