Entretien avec le PDG de Bit Digital, Sam Tabar : Nous avons vendu tous nos bitcoins et les avons entièrement échangés contre de l'ethereum.

Le monologue d’un ETH Maxi.

Auteur : Zhou Zhou, Foresight News

« L’avenir dépend de l’IA et d’Ethereum. » dit Sam Tabar.

Sam Tabar a également agi en ce sens. Aujourd’hui, il est à la tête à la fois d’une entreprise cotée en bourse dans l’IA et d’une société de trésorerie Ethereum, toutes deux cotées au Nasdaq, avec une capitalisation boursière dépassant actuellement 1.1 billion de dollars chacune.

En 2025, avec le départ du président de la SEC américaine Gary Gensler et l’arrivée du gouvernement Trump, la politique américaine sur les crypto-monnaies a connu un changement significatif. Les régulateurs ont commencé à considérer Ethereum comme une marchandise plutôt qu’un titre financier, et de nombreuses sociétés cotées américaines, voyant ce changement de cap, sont entrées massivement sur le marché et ont commencé à accumuler de l’Ethereum à grande échelle. Sam Tabar et Bit Digital, la quatrième plus grande société de trésorerie Ethereum au monde qu’il dirige, en font partie. Aujourd’hui, l’entreprise détient environ 121 000 Ethereum (environ 500 millions de dollars).

Lors du TOKEN 2049 à Singapour, Sam Tabar a accordé une interview exclusive à Foresight News et a partagé de nombreux points de vue :

• Le minage de Bitcoin est un très mauvais business. Tous les quatre ans, le halving du Bitcoin réduit la marge bénéficiaire d’environ 50 %.
• Si Bitcoin et Ethereum avaient été inventés le même jour, aujourd’hui personne n’aurait entendu parler de Bitcoin.
• Les gens comprennent désormais qu’Ethereum est une marchandise, donc nous pouvons le soutenir publiquement, c’est pourquoi vous voyez beaucoup d’actions d’achat très positives autour d’Ethereum.
• Nous ne vendrons jamais notre Ethereum. Jamais.
• La plupart des sociétés de trésorerie Ethereum finiront probablement par être liquidées ou rachetées. Si vous financez par des prêts garantis, dès qu’un hiver crypto arrive, les créanciers viendront réclamer leur dû, voire saisir vos actifs Ethereum, ce qui conduit à la faillite. Bit Digital est devenu le premier acteur institutionnel de l’écosystème Ethereum à se financer par dette non garantie.

Voici l’intégralité de l’interview.

« Le minage de Bitcoin, un mauvais business »

Zhou Zhou : Salut Sam, peux-tu te présenter ?

Sam Tabar : Je m’appelle Sam Tabar, je suis le CEO de Bit Digital.

Zhou Zhou : Peux-tu nous en dire plus sur ta carrière ?

Sam Tabar : Bien sûr, je m’appelle Sam Tabar, je suis le CEO de Bit Digital. Je suis également le CEO de WhiteFiber, une entreprise d’IA qui vient de réaliser son IPO en août de cette année. C’est une société purement axée sur l’infrastructure de l’intelligence artificielle (AI Infrastructure) et elle affiche actuellement d’excellentes performances. J’ai commencé ma carrière dans le cabinet d’avocats Skadden à New York.

Ensuite, je suis devenu responsable de la stratégie de capital chez Bank of America Merrill Lynch, travaillant à la succursale de Hong Kong, en charge de la région Asie-Pacifique. Par la suite, j’ai cofondé une société Ethereum appelée Fluidity. L’équipe comprenait également des cofondateurs d’AirSwap. Nous avons vendu Fluidity à ConsenSys, dont l’un des fondateurs est Joseph Lubin, également cofondateur d’Ethereum. Ensuite, j’ai rejoint Bit Digital à un poste de direction, et j’y suis actuellement CEO.

Zhou Zhou : Où es-tu basé ?

Sam Tabar : Je suis né au Canada, je vis actuellement à New York. Ces jours-ci, je « vis » dans les avions (rires).

Sam Tabar, quatrième à droite

Zhou Zhou : J’aimerais commencer par parler du minage de Bitcoin. Bit Digital était autrefois une société axée sur le minage de Bitcoin et déjà cotée au Nasdaq. Mais cette année, vous vous êtes tournés vers l’écosystème Ethereum, devenant une société de trésorerie axée sur ETH. Cela signifie-t-il que tu n’es plus aussi optimiste sur les perspectives à long terme du minage de Bitcoin ?

Sam Tabar : Le minage de Bitcoin est un très mauvais business. Tous les quatre ans, le halving du Bitcoin réduit la marge bénéficiaire d’environ 50 %. De plus, il faut constamment acheter de nouveaux équipements, c’est donc une activité très capitalistique.

Et la seule façon responsable d’acheter des équipements est de le faire par financement en actions, c’est-à-dire qu’il faut diluer les actionnaires pour acheter du matériel, ce qui n’est pas forcément une bonne chose. En même temps, il est impossible d’acheter du matériel de minage Bitcoin à crédit. Si vous essayez, vous aurez des problèmes. Pourquoi ? Parce que le prix du Bitcoin est imprévisible, il est donc difficile de soutenir une activité de minage par la dette. Ceux qui achètent du matériel de minage à crédit finissent souvent par faire faillite, car ils ne peuvent pas survivre à l’hiver du Bitcoin ni rembourser leurs dettes.

Zhou Zhou : Penses-tu que dans 20 ans, lorsque la récompense de bloc du Bitcoin sera très faible, le réseau pourra encore rester sécurisé ?

Sam Tabar : Oui.

Cela dit, nous ne sommes plus des mineurs de Bitcoin, donc cela n’a plus d’importance pour nous. D’un point de vue réglementaire, le minage de Bitcoin est acceptable ; mais d’un point de vue économique, je ne pense pas que ce soit viable.

Zhou Zhou : Si tu ne tenais pas compte du risque de conformité, préférerais-tu détenir du Bitcoin ou de l’Ethereum ?

Sam Tabar : Bien sûr, je préfère détenir de l’Ethereum.

Honnêtement, si Bitcoin et Ethereum avaient été inventés le même jour, aujourd’hui personne n’aurait entendu parler de Bitcoin. Malheureusement, Bitcoin a été le premier token du monde crypto, il a donc eu un avantage de pionnier. Et il y a des évangélistes comme Michael Saylor (l’un des plus grands détenteurs individuels de Bitcoin, fondateur de MicroStrategy) qui parlent de Bitcoin, ce qui a permis à plus de gens d’en entendre parler.

En ce qui concerne Ethereum, l’ancien président de la SEC, Gary Gensler, a tenté de qualifier Ethereum de titre financier, tout en considérant Bitcoin comme une marchandise. Cela a créé beaucoup de confusion juridique autour d’Ethereum. Cependant, l’ère de Gary Gensler (en tant que président de la SEC) est terminée. Les gens comprennent désormais qu’Ethereum est une marchandise, donc nous pouvons le soutenir publiquement, c’est pourquoi vous voyez beaucoup d’actions d’achat très positives autour d’Ethereum.

Zhou Zhou : Quelle a été la décision la plus difficile que tu aies prise ces dernières années ?

Sam Tabar : En tant que société minière de Bitcoin rentable, arrêter d’investir dans le minage alors que l’activité était profitable a été une décision difficile. Nous avons compris que l’avenir dépendait de l’intelligence artificielle et d’Ethereum.

Nous avons commencé par arrêter d’investir dans du matériel de minage Bitcoin. Quand Ethereum n’était pas populaire, nous avons commencé à en acheter ; quand l’intelligence artificielle n’était pas encore un sujet majeur, nous avons commencé à investir dans l’IA, et aujourd’hui cette activité est un vrai succès.

En fait, nous avons introduit cette activité d’IA en bourse sous le nom de WhiteFiber (valorisée actuellement à 1.14 billion de dollars), Bit Digital (valorisée à 1.17 billion de dollars) en détient 71 %. Et notre bilan comprend plus de 121 000 Ethereum, nous avons une longueur d’avance sur tout le monde.

Mais à l’époque, c’était une décision difficile et très impopulaire. Les gens pensaient que nous étions fous, et de nombreux actionnaires étaient mécontents que nous n’ayons pas développé notre activité de minage Bitcoin. Mais avec le recul, c’était sans aucun doute la bonne décision, et ces actions nous ont permis d’être là où nous sommes aujourd’hui.

« J’ai tout vendu en Bitcoin, all in sur Ethereum »

Zhou Zhou : Avez-vous encore du Bitcoin ?

Sam Tabar : Nous avons tout vendu et converti en Ethereum. Nous avons actuellement environ 500 millions de dollars d’Ethereum, et nous en achèterons encore plus.

Zhou Zhou : Dans quelles circonstances vendriez-vous votre Ethereum ?

Sam Tabar : Jamais.

Zhou Zhou : Jamais, dans aucune circonstance ?

Sam Tabar : Nous ne vendrons jamais notre Ethereum.

Zhou Zhou : Vous allez garder votre Ethereum, pour toujours ?

Sam Tabar : Oui.

Zhou Zhou : Pas de vente ?

Sam Tabar : Pas de vente.

Zhou Zhou : C’est vraiment surprenant. Pourquoi es-tu aussi confiant sur Ethereum ? Y a-t-il eu un moment ou un événement clé qui t’a poussé à t’investir pleinement dans Ethereum ?

Sam Tabar : En 2017, j’ai fondé une société Ethereum, et notre équipe a créé une bourse décentralisée. Nous avons aussi été parmi les premiers à faire du RWA immobilier à Manhattan, New York. Grâce à ces expériences, nous avons compris la véritable valeur technologique d’Ethereum, notamment dans les smart contracts. Nous pensons que les smart contracts sont un moyen d’éliminer de nombreux intermédiaires dans le système financier.

J’ai réalisé qu’en tant qu’ancien avocat et banquier, beaucoup de choses que je faisais, y compris ma carrière, allaient être bouleversées par la technologie des smart contracts, et Ethereum possède la meilleure technologie de smart contracts.

Zhou Zhou : Quand as-tu commencé à t’intéresser à Ethereum ?

Sam Tabar : En 2017, lorsque j’ai cofondé une société dans l’écosystème Ethereum, le prix était d’environ 300 dollars. Certains pensaient que le marché avait déjà atteint un sommet à 300 dollars. À l’époque, j’étais sur scène et quelqu’un m’a demandé : « Comptes-tu vendre ton Ethereum ? » J’ai répondu : « Non, je ne vendrai jamais mon Ethereum. » Le prix était alors de 300 dollars.

Zhou Zhou : Êtes-vous actuellement la quatrième plus grande société de réserve Ethereum au monde ?

Sam Tabar : Oui, la quatrième, mais ce ne sera pas toujours le cas. Honnêtement, la plupart des DAT (Digital Asset Treasury) n’ont pas de raison d’exister. La plupart des sociétés de trésorerie Ethereum finiront probablement par se négocier en dessous de leur valeur nette d’actif (M NAV) et pourraient être liquidées ou rachetées.

Sam Tabar interviewé en exclusivité par Foresight News lors de TOKEN2049

Zhou Zhou : En tant qu’entreprise cotée, comment financez-vous vos achats continus d’Ethereum ?

Sam Tabar : Bit Digital a trois façons de lever des fonds et d’acquérir de l’Ethereum. La première est le financement par actions (equity financing). Ainsi, le département de gestion des actifs numériques (Digital Asset Treasury) ne devrait lever des fonds que s’il peut utiliser les fonds de manière créative. En d’autres termes, ils doivent vendre des actions à un prix supérieur à la valeur marchande actuelle (M).

La deuxième méthode est le financement par la dette (Debt Financing). Vous pouvez acheter de l’Ethereum à crédit, mais attention, toutes les dettes ne se valent pas. Il existe une dette garantie (Secured Debt), qui peut être risquée. L’autre est la dette non garantie (Unsecured Debt), qui est la meilleure option.

La raison est que si vous financez par des prêts garantis, dès qu’un hiver crypto arrive, les créanciers viendront réclamer leur dû, voire saisir vos actifs Ethereum, ce qui conduit à la faillite. Beaucoup de ces dettes n’ont pas encore traversé un hiver crypto. Nous, chez Bit Digital, avons déjà traversé plusieurs hivers crypto, nous connaissons donc bien les risques et les mécanismes.

Donc, si vous voulez acheter des actifs crypto à crédit, c’est une bonne méthode, mais la structure de la dette doit être bien conçue. Si vous optez pour la dette garantie (Secured Debt), vous aurez des problèmes ; la meilleure solution est la dette non garantie (Unsecured Debt). C’est ce que nous faisons. Cette semaine même, Bit Digital est devenu le premier acteur institutionnel de l’écosystème Ethereum à se financer par dette non garantie. Cela vient juste d’arriver cette semaine (début octobre).

La troisième méthode de financement est via les activités opérationnelles de l’entreprise elle-même. Bit Digital est le seul émetteur de dette de l’écosystème Ethereum à avoir une activité réelle pour soutenir ses émissions. Qu’est-ce que cela signifie ? Nous détenons 71 % de WhiteFiber. Et qu’est-ce que WhiteFiber ? C’est une entreprise spécialisée dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle (AI Infrastructure), purement axée sur l’IA. Elle vient de réaliser son IPO le mois dernier, sa capitalisation boursière a déjà atteint 1.1 billion de dollars, et le cours de l’action a augmenté de plus de 60 % depuis l’introduction. Bit Digital en détient 71 %.

Donc, Bit Digital n’est pas une coquille vide, ni une de ces sociétés qui « montent une mauvaise affaire, lèvent des fonds PIPE, puis mettent un peu d’Ethereum dans la coquille ». Ce n’est absolument pas le cas. Bit Digital a une véritable activité de soutien — WhiteFiber. À l’avenir, nous pourrions même vendre une partie de notre participation dans WhiteFiber pour obtenir des fonds et acheter encore plus d’Ethereum. Cela signifie que nous avons un effet de levier supplémentaire, ce qu’aucun autre émetteur de dette de l’écosystème Ethereum ne possède.

Je suis ETH Maxi, mais aussi Shareholder Maxi

Zhou Zhou : J’ai remarqué qu’en juillet 2024, lors de l’approbation de l’ETF spot Ethereum, les flux nets initiaux étaient assez limités, avec seulement quelques millions de dollars d’entrées ou de fluctuations par jour. Cependant, au cours des trois derniers mois, les flux ont considérablement augmenté, avec environ 100 millions de dollars d’entrées ou de fluctuations chaque jour ouvré. Qu’est-ce qui a provoqué ce changement ? Quelles sont les nouvelles dynamiques du marché ?

Sam Tabar : C’est parce que l’environnement réglementaire est devenu plus clair. Comme mentionné précédemment, Gary Gensler est parti, et la réglementation sur les stablecoins est également devenue plus transparente. Aujourd’hui, plus de la moitié des stablecoins sont émis sur Ethereum, grâce à cette amélioration de la clarté réglementaire.

Les gens commencent à réaliser qu’Ethereum, tout comme Bitcoin, est désormais considéré comme une marchandise. C’est pourquoi de plus en plus d’investisseurs comprennent qu’Ethereum est une meilleure façon d’investir dans les crypto-actifs.

Zhou Zhou : Quelle est ta prévision pour le prix d’Ethereum ? Et sur quels faits et hypothèses se base-t-elle ?

Sam Tabar : Il m’est difficile de faire une prévision précise sur le prix d’Ethereum. La seule chose dont je sois certain à 100 %, c’est que le prix connaîtra de nombreuses fluctuations cycliques.

Cependant, structurellement, Ethereum possède un mécanisme de rareté intégré, ce qui soutiendra la performance du prix et créera un potentiel de hausse à long terme. Ethereum fait l’objet d’un développement massif. Actuellement, il y a des dizaines de milliers de développeurs actifs sur l’écosystème Ethereum, plus que sur toute autre blockchain, y compris Solana ou Bitcoin. On peut dire qu’Ethereum dispose de la plus grande ressource de développeurs.

Par conséquent, je crois qu’avec le mécanisme de rareté et le développement continu, Ethereum a un potentiel structurel de hausse. Bien sûr, le marché connaîtra toujours des cycles — il y aura des étés prospères et des hivers froids. Les investisseurs doivent être prêts à affronter la volatilité cyclique et garder une vision à long terme sur Ethereum.

Zhou Zhou : Prévoyez-vous d’étendre vos activités au Bitcoin L2, au staking Ethereum ou au RWA ?

Sam Tabar : Nous avons déjà mis en staking 108 000 des 121 000 Ethereum que nous possédons. Chaque Ethereum de notre bilan est déjà mis en staking. Nous n’investirons évidemment dans rien lié à Bitcoin, nous continuerons à acheter de l’Ethereum et à le mettre en staking.

Zhou Zhou : À part Ethereum, quels autres tokens surveilles-tu ?

Sam Tabar : Il y a un token que je trouve très intéressant, Hyperliquid. Vraiment intéressant, j’en possède moi-même un peu.

Zhou Zhou : Es-tu un ETH Maxi (maximaliste Ethereum) ?

Sam Tabar : Je suis un ETH Maxi. (quelques secondes de pause)

Honnêtement, je suis un Shareholder Maxi. Je veux que mes actions prennent de la valeur, et je veux que l’action Bit Digital se comporte bien.