Les baisses de taux menacent les bénéfices des géants du stablecoin Tether et Circle

• Les baisses de taux d’intérêt aux États-Unis pourraient réduire les revenus bruts annuels de Circle jusqu’à 618 millions de dollars.
• Les coupes, attendues en septembre, réduiraient également la marge brute de 303 millions de dollars.
• Circle a récemment annoncé le lancement d’Arc, une blockchain de couche 1 compatible EVM.

Les géants des stablecoins Tether et Circle sont confrontés à un défi en matière de revenus alors que les prochaines baisses de taux d’intérêt aux États-Unis menacent de réduire les revenus substantiels qu’ils tirent des bons du Trésor américain rémunérés.

MartyParty, un analyste crypto de X, a averti que lorsque les taux d’intérêt baisseront, les deux émetteurs « perdront beaucoup de revenus » car ils dépendent fortement du rendement de leurs avoirs en bons du Trésor.

Circle et Tether devront émettre davantage de stablecoins pour maintenir leurs revenus actuels. C’est probablement la raison pour laquelle ils ont décidé de lancer leur propre chaîne pour générer des revenus, puisqu’il y a des rumeurs de baisses de taux à partir de septembre, a déclaré l’analyste.

Revenus à risque

Selon les projections financières internes partagées dans le post de MartyParty, une réduction de 50 points de base (pb) des taux d’intérêt réduirait les revenus bruts de Circle de 309 millions de dollars par an, tandis qu’une réduction de 100 pb pourrait effacer 618 millions de dollars.

La marge brute diminuerait de 152 millions de dollars et de 303 millions de dollars, respectivement, et les marges brutes diminueraient jusqu’à 3,3 points de pourcentage.

Au rythme actuel, Circle gagne 2,54 milliards de dollars par an en revenus de réserve, soutenus par ses vastes avoirs dans les bons du Trésor américain. Toute réduction de tarif a un impact direct sur ce chiffre, obligeant l’entreprise à explorer de nouveaux modèles commerciaux.

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Arc : Le pari blockchain de Circle

Récemment, Circle a dévoilé Arc , une blockchain ouverte de couche 1 conçue spécifiquement pour le financement des stablecoins. Entièrement compatible avec la machine virtuelle Ethereum (EVM), Arc utilisera USDC comme jeton de gaz natif, ce qui permettra de payer les frais de transaction dans le jeton lui-même.

Le réseau vise à fournir un règlement en moins d’une seconde, un moteur de change de stablecoin intégré et des fonctionnalités de conformité de niveau entreprise. Un testnet public est attendu cet automne. En se concentrant exclusivement sur les transactions de stablecoins, Circle espère qu’Arc générera de nouvelles sources de revenus basées sur des frais au-delà des revenus d’intérêts.

La domination de Tether sur la trésorerie

Pendant ce temps, Tether est devenu discrètement un acteur majeur sur le marché obligataire américain. Dans son rapport d’attestation du deuxième trimestre 2025, Tether a divulgué des avoirs de 127 milliards de dollars en bons du Trésor américain, dépassant les 124,2 milliards de dollars de la Corée du Sud et se rapprochant des 127,7 milliards de dollars de l’Arabie saoudite.

L’exposition au Trésor de Tether, qui comprend 105,5 milliards de dollars détenus directement et 21,3 milliards de dollars indirectement, a augmenté de 7 milliards de dollars depuis le premier trimestre. L’émetteur de stablecoins est désormais le 18e plus grand détenteur mondial de bons du Trésor américain, dépassant l’Allemagne en mai.

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