Ethereum pourrait être en tracde défier le statut de longue date de Bitcoinen tant que réserve de valeur ultime dans l'écosystème des actifs numériques, selon le récapitulatif du marché des crypto-monnaies de juillet de VanEck.
Dans une analyse détaillée des tendances évolutives du Trésor et des changements de politique macroéconomique, Matthew Sigel, responsable de l'équipe de recherche sur les actifs numériques de VanEck, soutient que la structure monétaire de plus en plus déflationniste d' Ethereum, les rendements de jalonnement et la gouvernance centrée sur les détenteurs de jetons peuvent offrir des avantages par rapport à la conception rigide de Bitcoin.
« Ethereum pourrait arriver à un système économique qui favorise davantage ses détenteurs de jetons que Bitcoin », indique le rapport .
Les bons du Trésor Ethereum gagnent du terrain
Le plafond d'offre fixe du Bitcoin, son calendrier d'émission régulier et sa forte liquidité en ont fait le choix privilégié des entreprises cherchant à se protéger contre l'inflation. La politique monétaire du Bitcoinest restée largement inchangée depuis sa création, ce qui est souvent présenté comme sa principale force. Mais cette rigidité pourrait aussi constituer une faiblesse, suggère VanEck.
Les trésors d'actifs numériques basés sur Ethereum gagnent en popularité, non seulement en raison de leur exposition à l'appréciation des prix, mais aussi de leur capacité à générer du rendement. Les entreprises détenant de l'ETH peuvent miser leurs actifs pour obtenir des récompenses de validation et percevoir des frais de transaction réseau.
De plus, les trésors ETH peuvent participer à des protocoles de finance décentralisée (DeFi) pour augmenter encore les rendements, une stratégie qui n'est pas aussi facilement accessible aux détenteurs Bitcoin .
Le rapport souligne que les bons du Trésor ETH reproduisent les stratégies BTC traditionnelles, telles que le financement d'achats supplémentaires ou la couverture d'options, tout en empilant l'ETH à un rythme plus rapide via le jalonnement et DeFi.
Le tournant déflationniste renforce les arguments
L'évolution monétaire d' Ethereuma joué un rôle central dans l'évolution de son attrait croissant. Initialement lancé avec un taux d'inflation supérieur à celui Bitcoin (14,4 % contre 9,3 %), Ethereum a depuis mis en œuvre deux changements fondamentaux qui ont radicalement modifié sa dynamique d'offre.
Le premier était l'EIP-1559, introduit en août 2021, qui a mis en œuvre un mécanisme permettant de brûler les frais de transaction de base, supprimant ainsi efficacement l'ETH de la circulation à chaque interaction avec le réseau.
Le deuxième événement a été la transition historique d’ Ethereumde la preuve de travail à la preuve d’enjeu via « la fusion » en septembre 2022. Cela a réduit l’émission quotidienne d’ETH d’environ 13 000 à environ 1 700.
En conséquence, l'inflation d' Ethereumest tombée sous celle Bitcoinen mars 2023. Entre octobre 2022 et avril 2024, l'offre d'ETH a même diminué, enregistrant un taux de déflation annualisé de -0,25 %. Bien que l'inflation d'ETH ait légèrement augmenté depuis lors en raison de l'augmentation du débit du réseau, son taux annuel reste à seulement +0,38 %, contre +0,84 % pour Bitcoin.
Tendance de l'inflation entre BTC et ETH de juillet 2016 à juillet 2025. Source : Glassnode.
Bitcoin, en revanche, continue de s'appuyer sur l'émission inflationniste pour récompenser les mineurs, ce qui soulève des questions de durabilité à long terme, d'autant plus que les événements de réduction de moitié réduisent les récompenses des mineurs.
L'année dernière, les mineurs Bitcoin n'ont gagné que 278 millions de dollars en frais de transaction, mais 14,6 milliards de dollars grâce à l'inflation du réseau. Si le prix du Bitcoinne parvient pas à suivre la baisse des récompenses par bloc, le modèle de sécurité du réseau pourrait être contraint de s'adapter.
Une solution proposée, un hard fork introduisant une nouvelle inflation, contredirait l’un des principes fondamentaux du Bitcoin, à savoir son « approvisionnement fixe ».
L'argument de VanEck est renforcé par la croissance d' Ethereum dans les bilans des sociétés publiques, jusqu'à 966 000 ETH (d'une valeur d'environ 3,5 milliards de dollars) contre seulement 116 000 à la fin de 2024.
La demande institutionnelle pour l'ETH a également explosé, notamment grâce aux flux de capitaux provenant des ETF Ethereum et aux réglementations qui ont clarifié et propulsé les stablecoins au premier plan. Au cours du mois dernier, le cours de l'ETH a grimpé de 54 %, dépassant ainsi Bitcoin .
Malgré les incertitudes entourant la trajectoire d'inflation à long terme de l'ETH, les analystes estiment que sa trajectoire actuelle et son utilité en font une réserve de valeur crédible.
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