La carrera acelerada de los ETF de altcoins: seis meses para recorrer el camino de diez años de bitcoin

Autor: Clow

Producido por: Baihua Blockchain

Título original: Explosión de los ETF de altcoins: medio año para recorrer el camino de diez años de Bitcoin

El ETF de Bitcoin tardó casi diez años en ser aprobado, mientras que las altcoins solo necesitaron medio año.

En noviembre de 2025, algo increíble sucedió en Wall Street. Solana, XRP, Dogecoin—estas altcoins que alguna vez fueron vistas por las finanzas tradicionales como “juguetes especulativos”—lograron, en solo unas semanas, cotizar colectivamente en la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq, transformándose en productos ETF regulados.

Aún más sorprendente, estos ETF no fueron aprobados uno por uno por la SEC, sino que aprovecharon un nuevo “estándar general de cotización” y una poco conocida “cláusula 8(a)” como vía rápida, entrando en vigor casi automáticamente bajo la “tolerancia” de los reguladores.

Las reglas del juego están siendo completamente reescritas.

01. La “renuncia estratégica” de la regulación

Durante mucho tiempo, la actitud de la SEC hacia los ETF de criptomonedas se puede resumir en cuatro palabras: retrasar todo lo posible.

Cada nueva solicitud de ETF cripto requería que la bolsa presentara una solicitud de cambio de reglas, la SEC tenía hasta 240 días para revisar, y a menudo rechazaba justo antes del plazo final citando “riesgo de manipulación de mercado”. Esta “regulación por aplicación” hizo que innumerables solicitudes quedaran en el olvido.

Pero el 17 de septiembre de 2025, todo cambió repentinamente.

La SEC aprobó la propuesta de revisión del “estándar general de cotización” presentada por las tres principales bolsas. Este ajuste, que parecía técnico, en realidad abrió la puerta a los ETF de altcoins: los criptoactivos que cumplan ciertas condiciones pueden cotizar directamente sin aprobación individual.

Las condiciones clave de acceso son simples:

• O bien, el activo tiene al menos 6 meses de historial de negociación en un mercado de futuros regulado por la CFTC, y la bolsa tiene un acuerdo de vigilancia con ese mercado;

• O bien, ya existe un ETF en el mercado con al menos un 40% de exposición a ese activo.

Con cumplir una de estas condiciones, el ETF de altcoin puede ir por la “vía rápida”. Solana, XRP y Dogecoin cumplen con los requisitos.

Aún más audaz, los emisores encontraron otro “acelerador”: la cláusula 8(a).

Las solicitudes tradicionales de ETF incluían una cláusula de “revisión diferida”, permitiendo a la SEC revisar indefinidamente. Pero en el cuarto trimestre de 2025, emisores como Bitwise y Franklin Templeton comenzaron a eliminar esta cláusula de sus solicitudes.

Según la Sección 8(a) de la Ley de Valores de 1933, si la declaración de registro no contiene lenguaje de entrada en vigor diferida, el documento entra en vigor automáticamente 20 días después de su presentación, a menos que la SEC emita una orden de suspensión.

Esto es como plantearle a la SEC una pregunta de opción múltiple: o encuentran una razón suficiente para detenerlo en 20 días, o ven cómo el producto se lanza automáticamente.

Debido a la falta de personal causada por el cierre del gobierno, sumado a la presión de fallos judiciales como el caso Ripple y Grayscale, la SEC era casi incapaz de manejar cientos de solicitudes acumuladas. Más importante aún, el 20 de enero de 2025, el presidente de la SEC, Gary Gensler, renunció, dejando al organismo en un estado de “pato cojo”.

Los emisores aprovecharon esta ventana única y avanzaron a toda velocidad.

02. Solana ETF: un audaz intento de ingresos por staking

Solana, gracias a su tecnología de blockchain de alto rendimiento, se convirtió en el tercer activo “blue chip” en ser tokenizado como ETF, después de BTC y ETH.

Hasta noviembre de 2025, ya se habían listado 6 ETF de Solana, incluyendo BSOL de Bitwise, GSOL de Grayscale y VSOL de VanEck. Entre ellos, BSOL de Bitwise fue el más audaz: no solo ofrece exposición al precio de SOL, sino que también intenta distribuir a los inversores los ingresos on-chain a través del mecanismo de staking.

Es un intento arriesgado. La SEC ha considerado durante mucho tiempo los servicios de staking como emisión de valores, pero Bitwise marcó claramente “Staking ETF” en su archivo S-1, intentando diseñar una estructura legal para distribuir los ingresos del staking. Si tiene éxito, el Solana ETF no solo capturará la subida de precios, sino que también ofrecerá un flujo de caja similar a un “dividendo”, mucho más atractivo que los ETF de Bitcoin sin rendimiento.

Otro punto polémico es que Solana no tiene contratos de futuros en CME. Según la lógica histórica de la SEC, esto debería ser motivo de rechazo. Pero los reguladores finalmente lo aprobaron, lo que podría significar que reconocen que el historial de negociación en exchanges regulados como Coinbase es suficiente para una formación efectiva de precios.

El desempeño del mercado también fue destacado.

Según datos de SoSoValue, el Solana ETF registró entradas netas durante 20 días consecutivos desde su lanzamiento, acumulando 568 millones de dólares. Mientras los ETF de Bitcoin y Ethereum enfrentaban grandes salidas netas en noviembre, el Solana ETF atrajo capital a contracorriente. Al final de noviembre, los seis fondos de Solana gestionaban un total de 843 millones de dólares en activos, aproximadamente el 1,09% de la capitalización de mercado de SOL.

Esto indica que el capital institucional está rotando activos, saliendo de las operaciones saturadas de Bitcoin y buscando nuevos activos emergentes con mayor beta y potencial de crecimiento.

03. XRP ETF: revalorización tras el acuerdo regulatorio

El camino de XRP hacia el ETF siempre estuvo obstaculizado por la disputa legal entre Ripple Labs y la SEC. Tras el acuerdo alcanzado en agosto de 2025, la espada de Damocles sobre XRP finalmente cayó, y las solicitudes de ETF se dispararon.

Hasta noviembre, ya había 5 ETF de XRP listados o próximos a listarse:

• El ETF de XRP de Bitwise se listó el 20 de noviembre, usando directamente “XRP” como ticker. Esta audaz estrategia de marketing generó controversia: algunos la consideran una genialidad para que los minoristas encuentren el producto fácilmente; otros critican que puede confundir el activo subyacente con el fondo derivado.

• XRPC de Canary se listó primero el 13 de noviembre, con un récord de entrada de 243 millones de dólares en el primer día.

• GXRP de Grayscale se listó el 24 de noviembre, convertido desde un fideicomiso, eliminando el problema de primas y descuentos.

A pesar de las fuertes entradas iniciales, el precio de XRP sufrió presión a corto plazo tras el lanzamiento de los ETF. Tras el listado del ETF de Bitwise, el precio de XRP cayó alrededor de un 7,6% en pocos días, llegando a caer más del 18%.

Esto es típico del comportamiento de “comprar el rumor, vender la noticia”. El capital especulativo compra anticipando la aprobación del ETF y vende tras la noticia. Factores macroeconómicos (como datos de empleo sólidos que reducen las expectativas de recorte de tasas) también presionaron el desempeño de los activos de riesgo en general.

Sin embargo, a largo plazo, el ETF introduce compras pasivas sostenidas para XRP. Los datos muestran que los ETF de XRP han registrado entradas netas acumuladas superiores a 587 millones de dólares desde su lanzamiento. Los especuladores se retiran, pero el capital institucional de asignación está entrando, construyendo un piso de precio más alto para XRP a largo plazo.

04. Dogecoin ETF: de meme a clase de activo

La tokenización de Dogecoin como ETF marca un punto de inflexión importante: Wall Street comienza a aceptar las “meme coins” basadas en consenso comunitario y efecto de red como activos de inversión legítimos.

Actualmente existen tres productos relacionados con Dogecoin:

• GDOG de Grayscale, listado el 24 de noviembre;

• BWOW de Bitwise, con solicitud 8(a) presentada y esperando entrada automática en vigor;

• TXXD de 21Shares, un producto apalancado 2x para inversores con alta tolerancia al riesgo.

La reacción del mercado fue relativamente fría. El volumen de negociación de GDOG en su primer día fue de solo 1,41 millones de dólares, sin entradas netas. Esto puede deberse a la alta proporción de inversores minoristas en Dogecoin, quienes prefieren mantener tokens directamente en exchanges en lugar de pagar comisiones de gestión a través de un ETF.

Sin embargo, el mercado espera que BWOW de Bitwise, con tarifas más bajas y mejor marketing, pueda activar la demanda institucional en este segmento.

05. La próxima ola: Litecoin, HBAR y BNB

Además de las tres altcoins más populares, Litecoin, Hedera (HBAR) y BNB también buscan activamente convertirse en ETF.

Litecoin, como bifurcación de código de Bitcoin, es considerado un commodity y regulatoriamente más cercano a BTC. Canary Capital presentó la solicitud en octubre de 2024 y el 27 de octubre de 2025 presentó el formulario 8-A (último paso de registro en bolsa), lo que sugiere que el ETF de LTC está a punto de salir.

La solicitud del ETF de HBAR está liderada por Canary, con Grayscale siguiéndole. El avance clave fue que Coinbase Derivatives lanzó en febrero de 2025 un contrato de futuros de HBAR regulado por la CFTC, proporcionando la base regulatoria necesaria para que HBAR cumpla con el “estándar general de cotización”. Nasdaq ya ha presentado el formulario 19b-4 para Grayscale, lo que indica que HBAR probablemente será el próximo activo aprobado.

BNB es el intento más desafiante. VanEck presentó la solicitud S-1 para VBNB, pero dada la estrecha relación de BNB con Binance y los complejos problemas regulatorios previos de Binance en EE.UU., el ETF de BNB se considera la prueba definitiva para el nuevo liderazgo de la SEC.

06. Efecto “multiplicador cripto”: la doble cara de la liquidez

El lanzamiento de los ETF de altcoins no solo añade códigos de inversión, sino que está cambiando estructuralmente el mercado a través de los flujos de capital.

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) propuso el concepto de “multiplicador cripto”: la capitalización de mercado de los criptoactivos responde de manera no lineal a las entradas de capital. Para altcoins con mucha menos liquidez que Bitcoin, el capital institucional que traen los ETF puede tener un gran impacto en el precio.

Según datos de Kaiko, la profundidad de mercado al 1% de Bitcoin es de unos 535 millones de dólares recientemente, mientras que la mayoría de las altcoins tienen solo una fracción de esa profundidad. Esto significa que una entrada de capital del mismo tamaño (como los 105 millones de dólares del primer día del ETF de XRP de Bitwise) debería, en teoría, impulsar mucho más el precio de XRP que el de BTC.

El fenómeno actual de “vender la noticia” oculta este efecto. Los creadores de mercado deben comprar spot al principio de la suscripción del ETF, pero si el sentimiento general del mercado es bajista, pueden cubrirse vendiendo futuros o liquidar inventario en mercados OTC, suprimiendo el precio spot a corto plazo.

Pero a medida que los activos de los ETF se acumulan, estas compras pasivas irán drenando la liquidez de los exchanges, lo que hará que la volatilidad futura sea más intensa y con tendencia alcista.

07. Segmentación del mercado: un nuevo sistema de valoración

El lanzamiento de los ETF ha intensificado la segmentación de liquidez en el mercado cripto:

Primera categoría (activos ETF): BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE. Estos activos tienen entrada fiat regulada, los asesores de inversión registrados (RIA) y los fondos de pensiones pueden asignarlos sin obstáculos. Disfrutarán de una “prima de cumplimiento” y menor riesgo de liquidez.

Segunda categoría (activos no ETF): otros tokens Layer 1 y DeFi. Al carecer de canal ETF, seguirán dependiendo del capital minorista y la liquidez on-chain, su correlación con los activos principales puede disminuir y corren el riesgo de ser marginados.

Esta diferenciación remodelará la lógica de valoración de todo el mercado cripto, pasando de estar impulsada por la especulación a una valoración multipolar basada en canales regulados y asignación institucional.

08. Resumen

La ola de ETF de altcoins a finales de 2025 marca un paso decisivo en la transición de los criptoactivos de la “especulación marginal” a la “asignación principal”.

Al aprovechar hábilmente el “estándar general de cotización” y la cláusula 8(a), los emisores lograron romper la defensa de la SEC, llevando activos antes controvertidos como Solana, XRP y Dogecoin a bolsas reguladas.

Esto no solo proporciona una entrada de capital regulado para estos activos, sino que, más importante aún, confirma de facto su naturaleza “no valor” a nivel legal.

Aunque a corto plazo enfrentan presión de toma de ganancias, a medida que los inversores institucionales comiencen a asignar entre el 1% y el 5% de sus carteras a estos activos, los flujos estructurales de capital inevitablemente elevarán la valoración de estas “commodities digitales”.

En los próximos 6-12 meses, veremos a más activos (como Avalanche, Chainlink) intentar replicar este camino.

En un mercado cripto cada vez más multipolar, los ETF serán la línea divisoria más importante entre “activos centrales” y “activos marginales”.

Y para los inversores, esta transformación no solo trae oportunidades de inversión, sino una reconstrucción total de la estructura del mercado: un mercado que alguna vez estuvo impulsado por la especulación y la narrativa, está evolucionando hacia un nuevo orden anclado en canales regulados y asignación institucional.

Este proceso ya es irreversible.