Se proyecta un crecimiento de EE.UU. del 2,4% para 2026: ¿Esto protege a Bitcoin de un criptoinvierno severo?

Bank of America pronostica un crecimiento del PIB real de EE. UU. del 2,4% en 2026, impulsado por cinco vientos de cola diferentes. Mientras tanto, JPMorgan enfatizó varios vientos en contra para el panorama macroeconómico del próximo año.

El paquete fiscal OBBBA sumando aproximadamente medio punto a través del gasto de los consumidores y la inversión en capital, los recortes de la Fed con efecto rezagado que impulsan la actividad en la segunda mitad del año, una política comercial más favorable al crecimiento, la inversión sostenida en IA y los efectos de base que elevan la producción medida, están listados en el pronóstico de BofA.

Además, el PCE general se sitúa en 2,6%, el núcleo en 2,8%, el desempleo deriva hacia 4,3%, un aterrizaje suave con una inflación levemente persistente, y una Fed a mitad de su ciclo de flexibilización.

Para los alcistas en acciones, eso suena como permiso para mantenerse largos. Para los tenedores de Bitcoin, la pregunta es si el crecimiento del 2,4% llega acompañado de rendimientos reales decrecientes y una liquidez en expansión que históricamente impulsa los rallies de BTC, o si los aranceles y las presiones por déficit mantienen el entorno de rendimientos reales demasiado restrictivo para que un activo sin rendimiento pueda brillar.

JPMorgan traza el mapa de riesgos que podría convertir el escenario base de BofA en un trayecto más accidentado.

El S&P 500 ganó aproximadamente un 14% en 2025 por el entusiasmo en IA, pero 2026 trae puntos de estrés. La revisión de la Corte Suprema sobre los aranceles de la era del presidente Donald Trump, que generan cerca de 350 mil millones de dólares en ingresos anuales, se vincula directamente con el déficit proyectado del 6,2% del PIB.

Las tensiones entre EE. UU. y China y la influencia de China sobre minerales críticos introducen un riesgo de shocks de oferta estanflacionarios. Las elecciones de medio término de 2026 podrían cambiar la Cámara, aumentando las probabilidades de parálisis política.

Las primeras tensiones en el mercado laboral y la presión del costo de vida podrían debilitar el consumo incluso con un PIB positivo.

BofA y JPMorgan describen el mismo lienzo: crecimiento moderado, inflación por encima del objetivo, flexibilización parcial de la Fed, pero BofA se apoya en los vientos de cola mientras JPMorgan advierte que el escenario es frágil.

Por qué los rendimientos reales determinan el camino de Bitcoin

La variable clave para Bitcoin no es si el PIB marca 2,0% o 2,4%, sino dónde se sitúan los rendimientos ajustados por inflación.

Investigaciones de S&P Global encuentran que Bitcoin ha desarrollado una clara correlación negativa con los rendimientos reales desde 2017, superando cuando la política se flexibiliza y la liquidez se expande.

Un análisis de 21Shares sostiene que en la era post-ETF, BTC se negocia como un activo macro cuyo precio refleja los flujos de ETF y la liquidez más que solo los fundamentos on-chain.

La explicación macro de Binance lo plantea claramente: Bitcoin “prospera cuando la liquidez es abundante y los rendimientos reales son bajos o negativos”, porque es cuando los inversores pagan más por activos de larga duración y sin rendimiento.

Los niveles actuales de rendimientos reales complican el caso alcista. Los rendimientos de TIPS a dos y diez años en 2025 se sitúan cerca de la parte superior de sus rangos de 15 años. Cuando los rendimientos reales se disparan, el efectivo y los bonos del Tesoro ofrecen atractivos retornos reales positivos.

Los analistas cripto enmarcan la caída de los rendimientos reales como la condición previa para un nuevo tramo alcista de BTC: cuando los rendimientos reales disminuyen, el capital rota hacia exposiciones de crecimiento y alta beta.

Las previsiones muestran que las tasas de política se estabilizarán en torno al 3% a finales de 2026, lo que implica tasas reales levemente positivas si la inflación se comporta como proyecta BofA. Eso es más laxo que el pico de subidas de 2022-23, pero no es territorio negativo como en 2020.

La pregunta es si esa leve flexibilización arrastra los rendimientos reales desde los niveles actuales, o si los aranceles y las presiones por déficit los mantienen pegajosos.

Los flujos de ETF como mecanismo de transmisión

IBIT de BlackRock y sus pares se han convertido en el principal canal para la demanda de Bitcoin en EE. UU.
Los movimientos diarios pueden ser tanto entradas como salidas de más de 1.000 millones de dólares.

Cuando los rendimientos reales caen y el dólar se debilita, los flujos regresan al riesgo y los ETF amplifican ese movimiento. Cuando los rendimientos suben por temores de aranceles o déficit, los flujos pueden revertirse con la misma violencia.

Así como los flujos de ETF pueden crear un colchón contra la presión vendedora minorista, la estructura de los fondos puede hacer que Bitcoin sea más sensible a los cambios macro. Las carteras tradicionales ahora pueden expresar una visión sobre los rendimientos reales a través de la exposición a BTC tan fácilmente como rotan hacia tecnología o commodities.

Además, la correlación de Bitcoin con el sentimiento de riesgo se ha estrechado. En 2022, Bitcoin siguió la caída de la liquidez global cuando los bancos centrales endurecieron. Entre 2023 y 2025, siguió la recuperación de la liquidez.

Si 2026 trae la flexibilización limpia que imagina BofA, los flujos de ETF apoyan un rally. Si se materializan los riesgos de JPMorgan y los rendimientos reales se mantienen elevados, esos mismos canales amplifican la caída.

Mapeando los riesgos de JPMorgan en la curva de rendimientos reales

Los riesgos de aranceles, China y políticos de JPMorgan no son abstractos. Son canales de transmisión que podrían mantener los rendimientos reales más altos de lo que sugeriría solo un crecimiento del 2,4%.

Un análisis de UBS advierte que es probable que los aranceles mantengan la inflación elevada durante la primera mitad de 2026, con el PCE subyacente alcanzando un máximo de alrededor del 3,2% y permaneciendo por encima del 2% hasta 2027.

Si los rendimientos nominales permanecen pegajosos mientras la inflación baja lentamente, la curva de TIPS se mantiene en el extremo alto de su rango reciente.

Ese es precisamente el entorno que los analistas identifican como hostil para Bitcoin: rendimientos reales lo suficientemente altos como para que el efectivo y los bonos de corta duración ofrezcan retornos atractivos, compitiendo directamente con un activo sin rendimiento.

La incertidumbre sobre los aranceles agrega otra capa. Si la Corte Suprema mantiene las estructuras actuales, los ingresos apoyan la financiación del déficit pero mantienen viva la inflación de importaciones. Si los aranceles se eliminan, el déficit se amplía, lo que podría forzar la curva del Tesoro hacia arriba por preocupaciones de oferta.

Cualquiera de los resultados complica el camino de flexibilización de la Fed y podría dejar los rendimientos reales elevados por más tiempo del que descuentan los mercados de acciones.

El control de China sobre minerales críticos introduce un riesgo de shock de oferta que inclina hacia la estanflación: menor crecimiento, mayor inflación, condiciones más estrictas.

Esa combinación históricamente aplasta los activos de riesgo, incluido Bitcoin.

Las elecciones de medio término de 2026 suman volatilidad política. En conjunto, estos riesgos describen un mundo donde el crecimiento del 2,4% en los papeles coexiste con rendimientos reales altos por más tiempo, un escenario en el que Bitcoin compite con los bonos del Tesoro en vez de anticiparse a ellos.

La respuesta condicional

Si el mundo de BofA se materializa limpiamente, con un crecimiento del 2,4%, gasto impulsado por OBBBA, capex en IA, inflación bajando pero manteniéndose levemente por encima del objetivo, y una Fed que sigue recortando hasta 2026, las probabilidades favorecen a que Bitcoin se beneficie en vez de desvanecerse.

Esa combinación suele significar rendimientos reales más suaves y condiciones financieras más laxas. Bitcoin ha tendido a repuntar en esos entornos, especialmente ahora que los ETF permiten a las carteras tradicionales expresar rápidamente esa visión macro.

La caída de los rendimientos reales saca capital de la renta fija y lo lleva hacia activos de larga duración y alta beta. Los flujos de ETF amplifican el movimiento. BTC se adelanta a la flexibilización en vez de quedarse atrás.

Si domina el mundo de JPMorgan, con aranceles manteniendo la inflación pegajosa, la incertidumbre de la Corte Suprema alterando las previsiones de ingresos, tensiones EE. UU.-China sacudiendo las cadenas de suministro, y la política de medio término asustando al sentimiento de riesgo, entonces el crecimiento del 2,4% en los papeles aún puede coexistir con rendimientos reales altos por más tiempo.

El costo de oportunidad de mantener BTC frente a rendimientos nominales del 4% al 5% y TIPS reales positivos sigue siendo alto, y los flujos de ETF permanecerían volátiles o negativos. Bitcoin se desvanecería en medio de la fortaleza macro, ya que esa fortaleza viene acompañada de presiones inflacionarias y de rendimiento que hacen que los activos competidores sean más atractivos.
La cifra de crecimiento del 2,4% de EE. UU. por sí sola no es ni alcista ni bajista para Bitcoin.

La verdadera historia es si ese crecimiento viene acompañado de rendimientos reales decrecientes y liquidez en expansión, en cuyo caso BTC es un beneficiario principal, o con inflación impulsada por aranceles y déficit y rendimientos reales pegajosos, en cuyo caso Bitcoin termina compitiendo con los bonos del Tesoro por el capital en vez de captar flujos de ellos.

BofA dio los vientos de cola, JPMorgan dio las formas en que esos vientos de cola podrían detenerse. Para Bitcoin, la diferencia entre esos dos mundos no se mide en puntos de PIB. Se mide en puntos básicos en la curva de TIPS y en miles de millones de dólares en reversiones de flujos de ETF. Ese es el eje.

La publicación US growth projected at 2.4% for 2026: Does this protect Bitcoin from harsh crypto winter? apareció primero en CryptoSlate.