La prueba definitiva para Powell: al menos tres disidentes en la reunión de diciembre, ¡el consenso de la Reserva Federal se derrumba!

El “portavoz de la Reserva Federal” Nick Timiraos escribió que, independientemente del resultado, en la reunión de diciembre de la Reserva Federal podrían presentarse al menos tres votos en contra—si se decide mantener las tasas sin cambios, los tres directores designados por Trump votarán en contra; si la Reserva Federal baja la tasa en 25 puntos básicos, al menos tres personas también estarán en desacuerdo.

Ante la falta de nuevos datos económicos que guíen decisiones complejas, los funcionarios de la Reserva Federal enfrentan un desafío: resolver las diferencias en la fijación de tasas de interés.

El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, ejemplificó el lunes el dilema del banco central, reconociendo los riesgos tanto de una inflación persistente como de un mercado laboral debilitado—dos amenazas opuestas que requieren políticas contradictorias.

“La evolución del equilibrio de riesgos resalta la necesidad de que los recortes de tasas sean graduales,” afirmó Jefferson en un discurso en la Reserva Federal de Kansas City.

Más allá de este punto de vista, las declaraciones de Jefferson no respaldaron una pausa prolongada en los recortes de tasas ni ofrecieron argumentos para un recorte en la reunión del próximo mes—una decisión que se está volviendo especialmente polémica.

Como miembro del liderazgo de la Reserva Federal, Jefferson suele reforzar las opiniones del presidente Jerome Powell, quien se espera que juegue un papel clave en la conciliación del dividido comité de política monetaria el próximo mes.

En las últimas semanas, las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en la reunión del 9 al 10 de diciembre han disminuido de manera constante, algo poco común en un período sin la publicación de indicadores económicos importantes.

Según datos de CME Group, en la apertura del lunes, la probabilidad implícita de un recorte de tasas era de aproximadamente el 45%, por debajo del 60% de la semana anterior y del 90% durante la reunión del 28 al 29 de octubre.

Jefferson reiteró el lunes su opinión anterior: las tasas de interés siguen en un nivel “ligeramente restrictivo”, lo que frenará el crecimiento económico, pero los recortes recientes han acercado las tasas a un nivel neutral que ni estimula ni desacelera la actividad económica.

La Reserva Federal redujo las tasas en sus dos reuniones anteriores en septiembre y octubre, pero la reciente paralización del gobierno federal, que provocó la falta de datos, ha dificultado la resolución de las crecientes divisiones dentro del comité de fijación de tasas.

Varios funcionarios de la Reserva Federal que apoyaron los recortes de tasas en reuniones recientes dijeron la semana pasada que, a menos que haya evidencia de un deterioro en el mercado laboral o una mejora en la inflación, se opondrán a más recortes. Actualmente no está claro si la Reserva Federal podrá obtener estos datos antes de la próxima reunión.

Un grupo está más preocupado por la inflación—que ha estado por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal durante cuatro años consecutivos. Temen que las nuevas presiones de precios derivadas de los aranceles mantendrán la inflación por encima del objetivo durante los próximos dos años, y les preocupa que, si la tasa de inflación tarda seis o siete años en volver al objetivo, un entorno de préstamos más flexible podría conllevar riesgos.

Este grupo ha crecido recientemente e incluye actualmente a cuatro presidentes de bancos de la Reserva Federal con derecho a voto en la política monetaria este año, así como al gobernador de la Reserva Federal Michael Barr.

El otro grupo incluye a los tres directores de la Reserva Federal designados por Trump, quienes siguen más preocupados por el mercado laboral. Consideran que sus colegas exageran el riesgo de una inflación persistentemente alta (que ellos ven como un riesgo lejano), lo que podría provocar una recesión innecesaria.

Uno de estos directores, Christopher Waller, advirtió el lunes que los datos recientes de contratación en el sector privado muestran que el crecimiento del empleo en septiembre y octubre estuvo casi “estancado”, y algunos indicadores apuntan a una mayor debilidad en noviembre.

Durante más de un año, las empresas han contratado lentamente y han evitado despidos, pero Waller dijo el lunes que le preocupa que más empresas estén planeando reducir su tamaño, lo que rompería este equilibrio. “Ya están empezando a hablar de despidos,” dijo Waller.

También señaló que los datos de confianza del consumidor son débiles, el crecimiento salarial es moderado y la demanda de bienes duraderos como viviendas y automóviles es baja, lo que indica que la economía aún enfrenta obstáculos que pueden no haberse manifestado completamente y que podrían limitar cualquier aceleración de la inflación.

Como resultado, Powell enfrenta una tarea casi imposible: reconstruir el consenso habitual en un momento en que ya no existe.