- El rendimiento de los bonos a 10 años de Japón alcanzó el 1,728%, el más alto desde 2008, lo que generó temores de que una liquidez global más ajustada afecte a los mercados cripto.
- El aumento de los rendimientos japoneses está revirtiendo décadas de flujos baratos de yenes, retirando más de 1 billón de dólares de los bonos del Tesoro estadounidenses.
- A pesar de la volatilidad a corto plazo, la oferta fija y la descentralización de Bitcoin pueden convertirlo en una cobertura atractiva.
El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón ha subido al 1,728%, el nivel más alto desde 2008. Esto genera preocupación de que la liquidez global pueda estrecharse y afectar a los mercados cripto.
Este «choque de bonos» se ve agravado por una economía japonesa en contración, que se contrajo un 0,4% en el tercer trimestre, afectada por aranceles, exportaciones débiles y un mayor gasto interno.
Los analistas advierten que esto puede ser más que un simple movimiento del mercado; podría señalar el fin de una era de 30 años en la que los tipos de interés ultra bajos de Japón supusieron una subvención indirecta, pero masiva, a los activos de riesgo globales, incluidas las criptomonedas.
Japón pone fin a la era del «dinero libre»
La analista de datos Shanaka Anslem Perera describió el desarrollo como el momento en que «Japón acabó con la imprenta global de dinero.»
Durante décadas, Japón mantuvo los tipos de interés cerca de cero. Esto permitió a los inversores tomar prestado yen barato e invertir en activos de mayor rentabilidad en todo el mundo, una estrategia llamada carry trade del yen . Inyectó más de 3,4 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidenses, bonos europeos, deuda de mercados emergentes, acciones tecnológicas e incluso criptomonedas, ayudando a mantener bajos los costes de endeudamiento y a empujar los precios globales de los activos al alza.
Ahora que los rendimientos japoneses están subiendo y el gobierno está lanzando un nuevo paquete de estímulo de 110.000 millones de dólares, ese flujo de dinero está empezando a revertirse.
Los principales fondos de pensiones japoneses, que antes eran grandes compradores de bonos del Tesoro estadounidenses, supuestamente están trasladando dinero de nuevo a Japón porque los rendimientos en el extranjero parecen peores una vez que se tiene en cuenta la cobertura cambiaria.
Perera cree que esto podría extraer hasta 1,1 billones de dólares de los bonos del Tesoro estadounidense, ajustando la liquidez global. Históricamente, cuando los rendimientos estadounidenses suben y la liquidez se reduce, Bitcoin y las altcoins suelen estar bajo presión.
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El drenaje de liquidez de 3,4 millones de dólares: el colapso del Yen Carry Trade se avecina para las criptomonedas
Perera señaló que más de 1,2 billones de dólares en inversiones globales se financiaron con yenes baratos. Estas incluyen apuestas en fondos de cobertura sobre Bitcoin y Ethereum, así como posiciones en acciones de mercados emergentes y grandes tecnológicas.
A medida que suben los rendimientos japoneses, muchas de estas operaciones podrían tener que cerrarse, lo que podría generar volatilidad en los mercados tradicionales y en las criptomonedas.
Incluso con estos riesgos a corto plazo, algunos analistas siguen viendo Bitcoin como una posible cobertura macroeconómica. La deuda de Japón ha subido hasta el 263% del PIB, y los rendimientos más altos hacen que esa deuda sea más cara de gestionar.
En este entorno, la oferta fija y la descentralización de Bitcoin pueden parecer cada vez más atractivas como protección frente al riesgo sistémico, el debilitamiento de la moneda y la presión de la deuda global.
Todas las miradas puestas en la reunión de Japón en diciembre
Perera advierte que la situación podría escalar en función del próximo movimiento del Banco de Japón. Se espera que el 18 de diciembre el BoJ decida si sube de nuevo los tipos.
Cualquier decisión de endurecer aún más podría desencadenar un estrés más amplio en el mercado, provocando que los rendimientos se disparen y que los activos, incluidas las criptomonedas, experimenten una fuerte revalorización. En última instancia, aunque los riesgos a corto plazo son significativos, la perspectiva a largo plazo podría favorecer activos como Bitcoin.
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