El regulador de competencia de Europa ha lanzado una advertencia importante a dos de las bolsas más grandes del mundo: Deutsche Boerse AG y Nasdaq Inc. La Comisión Europea (EC) ha abierto una investigación antimonopolio a gran escala sobre estas empresas, sospechando que podrían haber alcanzado acuerdos no competitivos en la cotización, negociación y compensación de derivados.
La medida sacudió a los mercados y reavivó el debate sobre hasta dónde están dispuestos a llegar los reguladores para mantener la equidad en los mercados financieros.
Las acciones de Deutsche Boerse cayeron más del 7%, su mayor descenso en dos años, mientras que Nasdaq bajó un 1,7% en las operaciones previas a la apertura en Estados Unidos, ya que los inversores se preparaban para posibles repercusiones.
La EC cree que ambas bolsas podrían haber coordinado precios, dividido la demanda del mercado o intercambiado información comercial sensible, comportamientos que podrían violar las normas de competencia de la UE. Las preocupaciones se remontan a un acuerdo de cooperación de 1999 entre Eurex, la división de derivados de Deutsche Boerse, y HEX, una bolsa de derivados finlandesa que luego fue adquirida por Nasdaq.
Nasdaq insiste en que el acuerdo fue legítimo y transparente.
“Nasdaq cree que la cooperación fue legal,” dijo la empresa, señalando que el acuerdo fue discutido con la Comisión Europea y que “nunca se plantearon objeciones hasta después de que la cooperación había finalizado.”
Deutsche Boerse adoptó un tono similar, calificando la asociación como “procompetitiva” y diseñada para aumentar la liquidez y la eficiencia en el mercado nórdico de derivados. Ambas empresas afirman estar cooperando plenamente con los investigadores.
La investigación sigue a redadas realizadas en septiembre de 2024 en las oficinas europeas de ambas compañías, solo unos meses después de que European Energy Exchange (EEX) de Deutsche Boerse cancelara la compra prevista de la unidad de negociación de energía nórdica de Nasdaq debido a preocupaciones de competencia.
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La investigación formal de la EC le otorga la autoridad para imponer multas de hasta el 10% de los ingresos anuales globales si se confirman las infracciones.
Si bien la apertura de una investigación no implica culpabilidad, señala la creciente intolerancia de Europa ante cualquier indicio de colusión en el mercado.
Curiosamente, Deutsche Boerse no está frenando su actividad. El mismo día en que se anunció la investigación, la empresa reveló que el Banco Central Europeo se unirá al mercado de repos compensados centralmente de Eurex en el primer trimestre de 2026, un paso importante para expandir su infraestructura de mercado.
¿Hacia dónde avanzará esta ofensiva? El tiempo lo dirá.
