¿Cuáles son las señales de la última conferencia Fintech de la Reserva Federal?

21 de octubre, Washington D.C. La sala de reuniones de la sede de la Reserva Federal estaba llena de personas que, hace unos años, eran vistas como alborotadores del sistema financiero. El fundador de Chainlink, el presidente de Circle, la CFO de Coinbase, el COO de BlackRock: todos sentados cara a cara con Christopher Waller, miembro de la Junta de la Reserva Federal, discutiendo sobre stablecoins, tokenización y pagos con IA.

Esta fue la primera vez que la Reserva Federal organizó una conferencia sobre innovación en pagos. El evento no fue abierto al público, pero sí transmitido en vivo. En la agenda figuraban cuatro temas: la integración de las finanzas tradicionales con los activos digitales, los modelos de negocio de las stablecoins, la aplicación de IA en pagos y los productos tokenizados. Detrás de cada tema, hay mercados de billones de dólares.

Waller dijo en la apertura: “Esta es una nueva era para la Reserva Federal en el ámbito de los pagos; la industria DeFi ya no es vista como sospechosa ni objeto de burla”. Tras difundirse esta frase en el mundo cripto, bitcoin subió un 2% ese día. En su discurso inaugural, Waller también afirmó: “La innovación en pagos avanza rápido, la Reserva Federal debe mantenerse al día”.

La conferencia de innovación en pagos incluyó cuatro mesas redondas. Beating realizó un resumen de los contenidos; a continuación, los temas y puntos clave del evento:

La “cuenta principal simplificada” de la Reserva Federal

Lo más importante que propuso Waller fue el concepto de “cuenta principal simplificada”.

La cuenta principal de la Reserva Federal es el pase de acceso de los bancos al sistema de pagos de la Fed. Con esta cuenta, los bancos pueden usar directamente vías de pago como Fedwire y FedNow, sin intermediarios. Pero el umbral para obtenerla es alto, el proceso de aprobación es largo y muchas empresas cripto llevan años solicitándola sin éxito.

Custodia Bank es un caso típico. Este banco cripto de Wyoming solicitó la cuenta principal en 2020, la Fed demoró más de dos años y finalmente la empresa llevó el caso a los tribunales. Kraken enfrentó problemas similares.

Waller explicó que muchas empresas de pagos no necesitan todas las funciones de la cuenta principal. No requieren préstamos de la Fed ni sobregiros diurnos, solo acceso al sistema de pagos. Por eso, la Fed estudia una “versión simplificada” que ofrezca servicios básicos de pago y controle riesgos. Específicamente, esta cuenta no pagará intereses, podría tener un límite de saldo, no permitirá sobregiros ni préstamos, pero el proceso de aprobación será mucho más rápido.

¿Qué implica esta propuesta? Los emisores de stablecoins y las empresas de pagos cripto podrían conectarse directamente al sistema de pagos de la Fed, sin depender de bancos tradicionales. Esto reduciría costos y aumentaría la eficiencia. Más importante aún, es la primera vez que la Fed reconoce formalmente a estas empresas como instituciones financieras legítimas.

Diálogo 1: El choque entre finanzas tradicionales y el ecosistema digital

El primer panel trató sobre la “integración de las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos digitales”. La moderadora fue Rebecca Rettig, directora legal de Jito Labs, acompañada en el escenario por Sergey Nazarov, cofundador de Chainlink; Jackie Reses, CEO de Lead Bank; Michael Shaulov, CEO de Fireblocks; y Jennifer Barker, directora global de servicios de tesorería y certificados de depósito de BNY Mellon.

· La interoperabilidad es el mayor obstáculo para la integración

Nazarov, cofundador de Chainlink, fue directo: el mayor problema actual es la interoperabilidad. Entre los activos en blockchain y el sistema financiero tradicional faltan estándares regulatorios, mecanismos de verificación de identidad y marcos contables unificados. Como crear nuevas cadenas es cada vez más barato, la “fragmentación” de las blockchains se agrava, lo que hace más urgente la necesidad de estándares comunes.

Pidió a la Fed que permita la interoperabilidad de su sistema de pagos con stablecoins y depósitos tokenizados. Señaló que el sector de pagos representa la demanda de la economía de activos digitales y que, si la Fed ofrece un marco claro de gestión de riesgos, EE.UU. podrá mantener su liderazgo en innovación global de pagos digitales.

Destacó que hace un año era impensable discutir sobre “DeFi regulado” en la Fed, lo que ya es una señal positiva. Nazarov predijo que en los próximos 2 a 5 años surgirá un modelo híbrido: una “variante DeFi regulada”, es decir, la automatización de procesos regulatorios mediante smart contracts.

· Los bancos tradicionales no están listos; el cuello de botella es el conocimiento y el talento

Jackie Reses, CEO de Lead Bank, opinó que, aunque exista un plan para integrar finanzas tradicionales y ecosistema digital, la mayoría de los bancos no está preparada para ello. Les falta infraestructura de wallets, sistemas para gestionar entradas y salidas de cripto, y sobre todo, personal que entienda productos blockchain.

Resumió el problema como una brecha de conocimiento y capacidad, enfatizando que el mayor obstáculo no es la tecnología, sino “el conocimiento y la capacidad de ejecución del equipo central de servicios financieros del banco”. Por su falta de comprensión y criterio sobre productos blockchain emergentes, estos equipos no saben cómo supervisar o regular eficazmente los nuevos negocios.

Esta falta de preparación es aún más evidente en el segmento minorista. Reses mencionó que, aunque los sistemas KYC para instituciones están bastante desarrollados, los usuarios minoristas tienen difícil acceso a estas herramientas. Esto revela una realidad incómoda: aunque los bancos quieran participar, su capacidad de servicio se limita a unos pocos clientes institucionales, estando lejos de una adopción masiva.

· La industria necesita marcos regulatorios y de control de riesgos pragmáticos

El panel también abordó el fraude con IA, lo que llevó a debatir la “reversibilidad” de las transacciones on-chain. Las transferencias bancarias tradicionales pueden revertirse, pero las transacciones blockchain son finales. Satisfacer la demanda regulatoria de procesos reversibles sin perder la inmutabilidad de la blockchain es un gran reto. Reses pidió a los reguladores avanzar “despacio pero seguro”, porque “la innovación siempre es genial, hasta que tu propia familia es víctima de fraude”.

Michael Shaulov, CEO de Fireblocks, llevó la discusión a cuestiones económicas y regulatorias más profundas. Señaló que las stablecoins podrían remodelar el mercado crediticio y, por ende, la política monetaria de la Fed. También destacó una zona gris regulatoria: cuando los bancos colocan “depósitos tokenizados” en blockchains públicas, sus responsabilidades no están claras, lo que frena el avance de estos proyectos. Llamó a investigar cómo los activos digitales cambian el balance de los bancos y el papel de la Fed en ese contexto.

Finalmente, Jennifer Barker de BNY Mellon presentó una “lista de deseos” con cuatro prioridades para los bancos tradicionales: operar sistemas de pago 24/7, establecer estándares técnicos, reforzar la detección de fraudes y crear marcos de liquidez y redención para stablecoins y depósitos tokenizados.

Diálogo 2: Problemas y oportunidades de las stablecoins

El segundo panel se centró en las stablecoins. Moderado por Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital, contó con Charles Cascarilla, CEO de Paxos; Heath Tarbert, presidente de Circle; Tim Spence, CEO de Fifth Third Bank; y Fernando Tres, CEO de DolarApp.

· Fuerte demanda y casos de uso de stablecoins reguladas

En julio de este año, EE.UU. aprobó la “GENIUS Act”, que exige a los emisores de stablecoins mantener el 100% de reservas de alta calidad, principalmente efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo. Tras la entrada en vigor de la ley, la cuota de stablecoins reguladas subió del 50% a principios de año al 72%. Circle y Paxos fueron los mayores beneficiados. USDC alcanzó una circulación de 65 mil millones de dólares en el segundo trimestre, el 28% del mercado global, con un crecimiento anual superior al 40%.

En cuanto a casos de uso, Spence, en representación de la banca, fue pragmático: el caso más fuerte y directo para las stablecoins es el “pago transfronterizo”, ya que resuelve los problemas de demora en la compensación y riesgo cambiario de los sistemas tradicionales. En comparación, la programabilidad que requieren los agentes comerciales de IA es un objetivo más lejano.

Tres, de DolarApp, aportó la perspectiva latinoamericana: en países con monedas inestables, las stablecoins no son herramientas especulativas, sino esenciales para preservar valor. Recordó a los responsables estadounidenses que el alcance de las stablecoins es mucho más amplio de lo que imaginan.

· El cuello de botella de la experiencia “dial-up”

Cascarilla señaló el mayor dolor de crecimiento de la industria: la experiencia de usuario.

Comparó el estado actual de DeFi y las criptomonedas con la era del “internet dial-up”, afirmando que aún no han sido suficientemente abstraídas. Solo cuando la tecnología blockchain se vuelva “invisible” y fácil de usar, llegará la adopción masiva. “Nadie sabe cómo funciona un celular... pero todos saben usarlo. Criptomonedas, blockchain y stablecoins deben ser así”.

Cascarilla elogió a empresas como PayPal, que integran stablecoins en las finanzas tradicionales, como señales tempranas de este cambio de usabilidad.

· Amenaza al sistema de crédito bancario

Tarbert, de Circle, y Spence, de Fifth Third Bank, también participaron, representando la postura de la banca tradicional, lo que ya es una señal en sí misma.

Spence propuso redefinir la identidad bancaria, sugiriendo “ScaledFi” (finanzas a escala) en lugar de “TradFi” (finanzas tradicionales), y afirmó que la “antigüedad” de los bancos “es lo menos interesante”.

También señaló que las stablecoins no agotan el “capital” de los bancos, pero sí los “depósitos”. El verdadero riesgo es que, si se permite a las stablecoins pagar intereses (aunque sea disfrazado de “recompensas” como los subsidios de USDC de Coinbase), se pondrá en jaque la formación del crédito bancario.

La función central de los bancos es captar depósitos y otorgar préstamos (crear crédito). Si las stablecoins, gracias a su flexibilidad y potencial interés, absorben grandes volúmenes de depósitos, la capacidad de préstamo de los bancos se reducirá, amenazando el sistema crediticio de toda la economía. Es similar al impacto que los fondos de mercado monetario (MMMFs) tuvieron en la banca en sus inicios.

Diálogo 3: Fantasía y realidad de la IA

El tercer panel trató sobre IA. Moderado por Matt Marcus, CEO de Modern Treasury, participaron Cathie Wood, CEO de ARK Invest; Alesia Haas, CFO de Coinbase; Emily Sands, directora de IA de Stripe; y Richard Widmann, jefe de estrategia Web3 de Google Cloud.

· La IA inaugura la era del “comercio de agentes”

Cathie Wood predijo que los “sistemas de pago de agentes” impulsados por IA, donde la IA pasa de “saber” a “hacer”, podrán tomar decisiones financieras autónomas por los usuarios (como pagar facturas, comprar, invertir). Esto liberará una enorme productividad. Afirmó: “Creemos que, con estos avances y la liberación de productividad, el crecimiento real del PBI podría acelerarse al 7% o más en los próximos cinco años”.

Wood también señaló que la IA y la blockchain son las dos plataformas más importantes de esta ola de productividad. Reflexionó sobre la regulación estadounidense, considerando que la hostilidad inicial hacia la blockchain fue una bendición disfrazada, ya que obligó a los legisladores a repensar y alertó a EE.UU. sobre la necesidad de liderar la “próxima generación de internet”.

Emily Sands, de Stripe, enfatizó desde la práctica que, aunque ya existen casos de compras con agentes de IA (como pagar con un clic vía ChatGPT), mitigar el fraude sigue siendo “uno de los mayores desafíos”. Los comercios deben definir claramente cómo interactúan sus sistemas con estos agentes para prevenir nuevos tipos de fraude.

En eficiencia financiera, la IA también muestra resultados sorprendentes. Alesia Haas, de Coinbase, dijo que esperan que para fin de año la mitad de su código sea generado por IA, duplicando la capacidad de desarrollo. En conciliación financiera, un solo empleado puede conciliar transacciones cripto en medio día, mientras que la misma cantidad en fiat requiere 15 empleados y tres días, lo que muestra cómo la IA y la tecnología cripto reducen enormemente los costos operativos.

· Las stablecoins son la nueva infraestructura financiera que necesitan los agentes de IA

El segundo consenso del panel fue que los agentes de IA necesitan una nueva herramienta financiera nativa, y las stablecoins son la solución natural.

Richard Widmann, de Google Cloud, explicó que los agentes de IA no pueden abrir cuentas bancarias tradicionales como los humanos, pero sí pueden tener wallets cripto. Las stablecoins son la solución perfecta: programables y especialmente aptas para micropagos automatizados por IA (por ejemplo, pagos de dos centavos) y liquidaciones máquina a máquina (M2M).

Alesia Haas, de Coinbase, añadió que la programabilidad de las stablecoins y el entorno regulatorio cada vez más claro las convierten en la opción ideal para transacciones impulsadas por IA. La velocidad de monetización de las empresas de IA (el crecimiento de ARR es 3-4 veces el de las SaaS) exige que la infraestructura de pagos adopte métodos como las stablecoins.

Además, las stablecoins y la blockchain ofrecen nuevas herramientas antifraude, como usar la visibilidad de las transacciones on-chain para entrenar modelos de IA contra el fraude, listas blancas/negras de direcciones y la inmutabilidad de las transacciones (el comercio no corre riesgo de contracargos).

Diálogo 4: Todo a la blockchain

El cuarto panel trató sobre productos tokenizados. Moderado por Colleen Sullivan, directora de VC de Brevan Howard Digital, participaron Jenny Johnson, CEO de Franklin Templeton; Don Wilson, CEO de DRW; Rob Goldstein, COO de BlackRock; y Carla Kennedy, codirectora de JPMorgan Kinexys.

· La tokenización de activos financieros tradicionales es solo cuestión de tiempo

Los participantes coincidieron en que la tokenización de activos es una tendencia irreversible. Rob Goldstein, COO de BlackRock, fue directo: “No es cuestión de si sucederá, sino de cuándo”. Señaló que los wallets digitales ya contienen unos 4.5 billones de dólares y que, a medida que los inversores puedan tener acciones, bonos y fondos tokenizados directamente en blockchain, esa cifra seguirá creciendo.

Don Wilson, de DRW, fue más específico: predijo que en cinco años, todo instrumento financiero de alta rotación se negociará en blockchain. Jenny Johnson, de Franklin Templeton, comparó esto con revoluciones tecnológicas históricas: “La adopción tecnológica siempre es más lenta de lo que la gente espera, y luego despega de repente”.

La tokenización ya no es un sueño lejano, sino una realidad en marcha. Las finanzas tradicionales y los activos digitales se integran en ambas direcciones: activos tradicionales (acciones, bonos del Tesoro) se tokenizan para DeFi, y activos digitales (stablecoins, fondos monetarios tokenizados) se incorporan al mercado tradicional.

Las instituciones ya se están moviendo. Johnson reveló que Franklin Templeton lanzó un fondo monetario en blockchain nativo, con cálculo de rendimientos intradía al segundo. Kennedy presentó los avances de JPMorgan Kinexys, como el uso de bonos del Tesoro tokenizados para repos overnight de minutos y la prueba de concepto del token de depósito JPMD. Wilson confirmó que DRW ya participa en repos de bonos del Tesoro en blockchain.

· No se deben replicar las “malas prácticas” cripto-nativas

A pesar del optimismo, los gigantes financieros tradicionales son muy cautelosos con los riesgos. Enfatizan que los activos tokenizados, las stablecoins y los tokens de depósito no deben ser intercambiables; el mercado debe valorar los colaterales según calidad crediticia, liquidez y transparencia.

Goldstein, de BlackRock, advirtió que muchos “tokens” son en realidad productos estructurados complejos disfrazados, y que no entenderlos bien es peligroso.

Wilson, de DRW, fue tajante al señalar los problemas expuestos por el flash crash cripto del 11 de octubre: oráculos poco fiables y plataformas que liquidan internamente o bloquean depósitos por interés propio. Afirmó que estas son “malas prácticas” que las finanzas tradicionales no deben copiar antes de entrar a DeFi, y que primero se deben establecer estrictos estándares de supervisión e infraestructura. Además, por requisitos de cumplimiento (AML/KYC), los bancos regulados deben usar DLTs permissionadas.

¿Quién lidera la carrera de las finanzas digitales?

El mensaje de la conferencia fue claro: la Reserva Federal ya no ve a la industria cripto como una amenaza, sino como un socio.

En los últimos años, la competencia global por las monedas digitales se ha intensificado. El yuan digital avanza rápido en pagos transfronterizos, con un volumen de transacciones de 870 mil millones de dólares en 2024. La regulación MiCA de la UE ya está en vigor, y Singapur y Hong Kong perfeccionan sus marcos regulatorios cripto. EE.UU. siente la presión.

Pero la política estadounidense es diferente: no impulsa una moneda digital de banco central estatal, sino que abraza la innovación del sector privado. La “Ley contra el Estado de Vigilancia CBDC” aprobada este año prohíbe a la Fed emitir un dólar digital. La lógica de EE.UU. es que empresas como Circle y Coinbase emitan stablecoins, BlackRock y JPMorgan desarrollen tokenización, y el gobierno solo establezca reglas y supervise.

Los beneficiarios directos son los emisores de stablecoins reguladas: el valor de Circle y Paxos se disparó en los últimos meses. Las instituciones financieras tradicionales también aceleran: JPM Coin de JPMorgan ya procesó más de 300 mil millones de dólares. Citi y Wells Fargo prueban plataformas de custodia de activos digitales.

El 46% de los bancos estadounidenses ahora ofrecen servicios relacionados con cripto a sus clientes, frente al 18% hace tres años. El mercado lo nota: desde que la Fed flexibilizó la regulación en abril, el mercado de stablecoins creció de poco más de 200 mil millones de dólares a 307 mil millones.

Esta estrategia tiene profundas razones políticas y económicas. Una moneda digital de banco central implica vigilancia directa del gobierno sobre cada transacción, algo difícil de aceptar en la cultura política estadounidense. En cambio, las stablecoins privadas mantienen el estatus global del dólar y evitan el debate sobre la expansión excesiva del poder estatal.

Pero la estrategia también tiene riesgos: los emisores privados de stablecoins podrían formar nuevos monopolios y su quiebra podría causar riesgos sistémicos. Encontrar el equilibrio entre fomentar la innovación y prevenir riesgos es el reto de los reguladores estadounidenses.

En su discurso de cierre, Waller dijo que los consumidores no necesitan entender estas tecnologías, pero garantizar su seguridad y eficiencia es responsabilidad de todos. Puede sonar a discurso oficial, pero el mensaje es claro: la Fed ha decidido integrar la industria cripto al sistema financiero tradicional.

La conferencia no emitió documentos ni tomó decisiones. Pero el mensaje fue más fuerte que cualquier circular oficial: comienza una era de diálogo, termina la era de confrontación.