Director de Inversiones de Bitwise: ¿Por qué el oro ha superado a bitcoin por tanto?

Título original del artículo: "Bitwise: El aumento del precio del oro superará ampliamente al de BTC, señalando el propio 'momento dorado' de BTC para 2025"

Autor original del artículo: Matt Hougan, Chief Investment Officer en Bitwise

Traducción del artículo original: Jinse Finance

El mercado cripto actual tiene dos preguntas centrales respecto a Bitcoin:

1. ¿Por qué el rendimiento del precio del oro ha superado ampliamente al de Bitcoin?

2. Con los ETF y las empresas comprando fuertemente, ¿por qué el precio de Bitcoin sigue estancado?

De hecho, al responder cuidadosamente la primera pregunta, también aparecerá la respuesta a la segunda — y esta respuesta pinta un panorama extremadamente alcista para el futuro de Bitcoin.

A continuación, analizaré esto en detalle.

Pregunta uno: ¿Por qué el rendimiento del precio del oro ha superado ampliamente al de Bitcoin?

Actualmente, aunque los precios del oro han experimentado una corrección, han tenido un rápido aumento este año, con un incremento del 57% en 2025, acercándose al segundo mejor rendimiento anual de la historia cuando se cotiza en dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, Bitcoin se ha mantenido estancado cerca de la marca de los $110,000, con su precio relativamente plano desde mayo.

Esto ha dejado frustrados a los inversores que ven a Bitcoin como "oro digital", pero hay una explicación simple detrás de esto: la diferencia proviene de las acciones de varios bancos centrales.

Desde que Estados Unidos congeló los bonos del Tesoro estadounidense en manos de Rusia tras la invasión rusa a Ucrania, los bancos centrales de todo el mundo han comenzado a aumentar significativamente sus reservas de oro. Según datos de Metals Focus, las compras de oro por parte de bancos centrales casi se han duplicado desde el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, pasando de un promedio anual de aproximadamente 467 toneladas a unas 1000 toneladas hoy, una escala que es aproximadamente el doble del volumen estimado de compras de ETP (Exchange-Traded Product) de oro.

Bitcoin no ha podido beneficiarse de este trato. Si bien algunos bancos centrales están investigando Bitcoin, ninguno ha realizado compras reales. Por lo tanto, es lógico que Bitcoin no haya seguido el aumento del precio del oro si los bancos centrales son el principal motor detrás de este incremento del oro.

Esta visión no es nueva. Instituciones e individuos como Morgan Stanley, JPMorgan y Mohamed El-Erian han señalado que las compras de oro por parte de bancos centrales son un factor clave en el aumento del precio del oro.

Pregunta dos: ¿Por qué, a pesar de que los ETF y las empresas compran fuertemente, el precio de Bitcoin sigue estancado?

¿Cómo se relaciona esto con la segunda pregunta?

La respuesta es: muy relacionada.

El mayor misterio en el mercado de Bitcoin es que, a pesar de que los ETF y las empresas compran en grandes cantidades, su precio se mantiene relativamente estable. Desde la introducción del ETF de Bitcoin en enero de 2024, los ETF y las empresas han acumulado 1.39 millones de bitcoins, mientras que la nueva oferta de la red de Bitcoin en el mismo período es menos de una cuarta parte de esa cantidad. Aunque el precio de Bitcoin ha subido un 135% desde entonces, mostrando un buen desempeño, muchos aún se preguntan: ¿no debería haber subido aún más?

Yo también tenía la misma pregunta: ¿quién está vendiendo Bitcoin en grandes cantidades? ¿Qué le impide superar la marca de los $200,000?

El aumento actual del precio del oro proporciona la respuesta.

Vea la tabla a continuación, que muestra el volumen anual de compras de oro de los bancos centrales desde 2010 hasta 2024. Las compras de oro de los bancos centrales en 2021 fueron de 467 toneladas, aumentando a 1,080 toneladas en 2022, y desde entonces se han mantenido en este nivel alto (las previsiones indican que la demanda en 2025 será ligeramente inferior a la de 2024).

Volumen de compras de oro de bancos centrales 2010-2024 (toneladas):

Fuente: World Gold Council

En resumen, aunque las compras de oro por parte de bancos centrales han sido un catalizador clave para el aumento del precio del oro este año, tales compras no comenzaron este año, sino en 2022.

Esto también proporciona una respuesta a la situación actual de Bitcoin.

Cuando las compras de oro de los bancos centrales comenzaron a aumentar significativamente en 2022, el ritmo del aumento del precio del oro fue relativamente lento: el precio promedio en 2022 fue de $1,800, subiendo a $1,941 en 2023 (solo un aumento del 8%), y alcanzando $2,386 en 2024 (un aumento del 23%). Recién este año el precio del oro experimentó un aumento explosivo, subiendo casi un 60% hasta alrededor de $4,200.

En otras palabras: los bancos centrales comenzaron a comprar oro en 2022, y el precio del oro no experimentó un aumento parabólico hasta 2025.

Creo que la lógica de la situación es muy clara: en cualquier mercado, hay una parte de los inversores sensibles a los cambios de precio — estos inversores suelen actuar cuando el precio sube o baja un 10%-15%. Cuando los bancos centrales comenzaron a comprar oro en grandes cantidades en 2022, impulsando el precio del oro, estos inversores vendieron oro a medida que aumentaba la demanda. Sin embargo, eventualmente, esta presión vendedora se agotaría, y el precio luego subiría significativamente.

Sospecho que Bitcoin se encuentra actualmente en una etapa similar.

Como se mencionó antes, desde 2024 cuando los ETF y las empresas comenzaron a comprar fuertemente, el precio de Bitcoin ha subido 2.3 veces. Durante este período, los tenedores sensibles al precio aprovechan para vender y salir.

Pero como muestra el ejemplo del precio del oro, llegará un día en que estas presiones vendedoras se agotarán. Mientras la tendencia conjunta de compras de ETF y empresas continúe (lo cual considero altamente probable), Bitcoin experimentará su "Momento Dorado 2025".

Mi consejo es: tené paciencia.

No envidies el fuerte aumento del precio del oro, sino tomalo como una señal—puede estar mostrándonos la dirección futura de Bitcoin.