La crisis de fe de Solana: fundamentos sólidos, ¿por qué su precio sigue estancado?

Título original: “La crisis de fe de los defensores de SOL: fundamentos invencibles, ¿por qué el precio sigue estancado?”
Autor original: CryptoLeo, Odaily
Enlace de referencia: Grayscale Report

 

Como un fiel defensor de SOL, últimamente he perdido un poco la confianza en SOL.

Desde la perspectiva del precio del token, este ciclo quizás aún no haya terminado. Pero entre los tokens de mayor capitalización, BTC, ETH, BNB e incluso XRP alcanzaron máximos históricos en la segunda mitad de 2025, mientras que SOL, tras marcar un máximo de 295 dólares en enero, no ha logrado superar ese pico (a pesar de una fiebre de memes de Solana que duró varios meses).

¿Por qué SOL no sube? Puede deberse al mecanismo inflacionario del token, al cambio de la fiebre de los memes hacia otras redes, o a problemas de liquidez y falta de confianza de los grandes inversores. Otro punto a destacar es que Solana siempre parece ir un paso detrás en la carrera por la popularidad.

(Captura de pantalla de chat grupal)

Hace un tiempo, Grayscale publicó un informe titulado “Solana: Crypto's Financial Bazaar”, donde se analiza el aspecto técnico, el ecosistema de la red, el suministro total de tokens y otros indicadores de valor de Solana, lo que ha dado algo de confianza a los “defensores de SOL”. Odaily resumió los puntos clave del informe, que se detallan a continuación:

Fundamentos de Solana: tecnología, actividad on-chain y volumen de operaciones

Según el informe, comparado con otras redes como Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano y Sui, la profundidad y diversidad de la actividad on-chain de Solana es muy superior. En cuanto a usuarios, volumen de operaciones y comisiones, la red Solana cuenta con más usuarios y actividad económica, lo que equivale a un mayor valor de red.

Datos on-chain y volumen de operaciones

Como se muestra en la siguiente imagen, SOL ocupa el tercer lugar en capitalización de mercado, pero lidera entre las blockchains similares en usuarios activos diarios, volumen diario de operaciones, comisiones diarias y transacciones por segundo.

Aplicaciones del ecosistema e ingresos de la red

La red Solana también alberga muchas aplicaciones líderes en la industria, como:

1. Raydium DEX, un componente clave de la infraestructura DeFi de Solana. Desde principios de año, el volumen de operaciones de los DEX de Solana ha superado los 1.2 trillones de dólares, más que cualquier otro ecosistema blockchain. Además, Jupiter, el principal agregador DEX de Solana, es el agregador con mayor volumen de operaciones en la industria cripto;

2. pump.fun, una plataforma de emisión de tokens que lidera el ranking desde hace tiempo, con unos 2 millones de usuarios activos mensuales y unos ingresos diarios de 1.2 millones de dólares;

3. Helium, un proyecto DePIN enfocado en hotspots móviles. Helium permite a los usuarios aportar capacidad de red, construyendo una red de puntos de acceso móvil a nivel nacional. Estos servicios suelen ser más baratos que las alternativas centralizadas; actualmente Helium cuenta con 1.5 millones de usuarios activos diarios, 112,000 hotspots y alianzas con grandes empresas de telecomunicaciones como AT&T y Telefónica.

Estas aplicaciones representan solo una pequeña parte de las más de 500 aplicaciones en Solana. Además, como blockchain que prácticamente ofrece todas las funciones de otras redes principales, Solana ocupa el tercer lugar en operaciones NFT, el quinto en volumen de stablecoins y el séptimo en activos tokenizados. Otros casos de uso recientes incluyen el comercio de cartas coleccionables de Pokémon y la emisión on-chain de acciones tokenizadas.

Al evaluar el ecosistema de Solana, se debe considerar tanto la blockchain como la actividad económica de las aplicaciones alojadas en ella. Estos datos varían con el tiempo, pero el ecosistema de Solana genera aproximadamente 425 millones de dólares en comisiones mensuales y más de 5 billones de dólares anuales. Grayscale considera que las comisiones son el indicador más directo de la demanda total de la blockchain y sus aplicaciones, y estos datos demuestran la enorme demanda de Solana.

Ventajas de Solana: segunda mayor comunidad de desarrolladores después de Ethereum, y apta para todos los usuarios

Ventajas técnicas universales

Además del análisis fundamental, Grayscale también menciona que SOL destaca por ofrecer transacciones rápidas, baratas y una experiencia de usuario fluida; la red genera un nuevo bloque cada 400 milisegundos y las transacciones se confirman en unos 12-13 segundos, además de un alto rendimiento, el costo de las transacciones se mantiene relativamente bajo:

Solana utiliza la tecnología de “local fee markets”, que limita la competencia de comisiones a aplicaciones específicas. En lo que va del año, los usuarios han pagado una comisión promedio de solo 0.02 dólares por transacción; en parte gracias a esta característica, la mediana diaria de comisiones es de solo 0.001 dólares. La velocidad y eficiencia de Solana la hacen más rápida y barata que blockchains similares. La próxima actualización de Solana, Alpenglow, reducirá el tiempo de confirmación final a 100-150 milisegundos.

La experiencia de usuario de Solana se debe principalmente a su diseño “monolítico” (blockchain única, evitando la necesidad de puentes entre componentes de red) y a la infraestructura de wallets liderada por Phantom. Además, en los últimos años, las interrupciones de la red Solana han sido significativamente menores que el promedio de la industria, lo que también favorece su adopción.

Por otro lado, los contratos inteligentes de Solana no dependen de la Ethereum Virtual Machine (utilizada por Ethereum y muchas otras plataformas como BNB Chain, Polygon y Avalanche), sino que emplean la arquitectura única de la Solana Virtual Machine (SVM). Las aplicaciones basadas en SVM no pueden migrar fácilmente a blockchains que no sean SVM, lo que genera una fuerte retención de usuarios.

Segunda mayor cantidad de desarrolladores después de Ethereum

Actualmente, más de 1,000 desarrolladores a tiempo completo trabajan en Solana y aplicaciones SVM, y en los últimos dos años, el crecimiento de desarrolladores enfocados en Solana ha superado al de cualquier otra plataforma de contratos inteligentes (ver imagen), solo por detrás de Ethereum. Con el tiempo, este capital humano puede contribuir a la innovación continua de Solana.

Valor de almacenamiento a largo plazo del token SOL (inflación, desempeño y competencia)

Es bien sabido que, debido al colapso de FTX, el precio del token SOL cayó de casi 260 dólares en noviembre de 2021 a solo 2 dólares en diciembre de 2022. Tras la quiebra de FTX, muchos minoristas dudaron del futuro de Solana, aunque en ese momento aún quedaba una gran cantidad de desarrolladores SVM en la red.

Sin embargo, desde finales de 2023, el token SOL comenzó a recuperarse, superando notablemente al índice de plataformas de contratos inteligentes de FTSE/Grayscale.

Actualmente, el suministro de tokens SOL crece a una tasa anual de aproximadamente 4% a 4.5%, lo que, en igualdad de condiciones, puede considerarse una causa de dilución de valor para los poseedores del token. Según las condiciones de la red, los stakers de SOL pueden obtener un rendimiento nominal de alrededor del 7%, pero el rendimiento “real” ajustado por inflación es de aproximadamente 2.5% a 3%. Actualmente, alrededor de dos tercios de los tokens SOL en circulación están en staking.

Grayscale señala que SOL ofrece utilidad dentro de la red Solana y puede generar retornos financieros adicionales, pero su valor está vinculado al tamaño de la red. Al igual que otros tokens de plataformas de contratos inteligentes, la tesis de inversión de SOL se centra en el potencial crecimiento de la red Solana. Como ocurre con otros activos, el precio de SOL no siempre varía en línea con los fundamentos de la red. Pero si la red Solana crece con el tiempo —con más usuarios, más transacciones y mayores ingresos— los inversores pueden esperar que el precio de SOL aumente.

Grayscale considera que: Solana se posiciona como una blockchain rápida y de bajo costo, abierta a todos. Sin embargo, su diseño específico deja espacio para que competidores ganen o retengan cuota de mercado en ciertos casos de uso.

Por ejemplo, otras blockchains a veces ofrecen transacciones más rápidas y/o baratas operando redes más centralizadas (por ejemplo, con pocos nodos activos). Aunque la centralización puede implicar riesgos, los usuarios pueden preferir la conveniencia. Otras blockchains pueden competir con Solana manteniendo sus redes como permissioned (es decir, solo permitiendo usuarios o actividades aprobadas).

Por otro lado, en comparación con bitcoin o ethereum, el token SOL puede no ser tan adecuado como “reserva de valor” a largo plazo. Esto se debe en parte a su mayor inflación nominal: la escasez es clave para cualquier reserva de valor a largo plazo. Pero un factor aún más importante puede ser la capacidad de la red para resistir interferencias de terceros. Para que un activo digital sea una reserva de valor a largo plazo, los usuarios deben confiar en que podrán operar en casi cualquier circunstancia futura. Una forma de garantizar esto es mantener bajos los requisitos para los nodos, asegurando una red altamente descentralizada y fácil de replicar. La eficiencia de Solana implica mayores requisitos de hardware y ancho de banda, por lo que muchos nodos operan en centros de datos. En teoría, esto podría llevar a una mayor centralización y facilitar la interferencia de terceros en la red.

Por supuesto, estos son problemas complejos y aún no resueltos, y la percepción de los inversores sobre los criptoactivos como reserva de valor a largo plazo puede cambiar con el tiempo.

Conclusión

Por último, Grayscale considera que los tres indicadores más importantes para medir la actividad on-chain son usuarios, volumen de operaciones y comisiones, y en estos aspectos Solana es actualmente la red líder en actividad on-chain. Aunque la red Solana enfrenta fuertes competidores, la profundidad y diversidad de su economía on-chain proporciona una base sólida para la valoración de SOL, lo que también es necesario para su crecimiento futuro.

Rendimiento de red sólido, gran cantidad de usuarios, volumen de operaciones y comisiones líderes, ha resurgido de sus cenizas y dominado la fiebre de los memes. Además, Solana cuenta con un enorme tesoro de SOL que la respalda; salvo el mecanismo inflacionario, SOL no parece tener puntos negros graves que afecten su valor. A pesar de tener el “guion del protagonista”, sigue sin marcar nuevos máximos. Al cierre de este artículo, el precio de SOL ha caído nuevamente a 185 dólares; los defensores de SOL realmente ya no saben qué hacer.