¿Cómo lograr un rendimiento de 220 veces con un bot de market making en Hyperliquid?

Operar no es solo “predecir precios”. A veces, la estrategia más rentable es comprender a fondo las reglas de la estructura del mercado y construir un sistema capaz de crear valor en “rincones que otros pasan por alto”.

Escrito por: The Smart Ape

Traducción: Saoirse, Foresight News

Este es un caso ejemplar que demuestra la importancia de “aprender a programar”: con programación, en solo dos semanas podés multiplicar USD 6.800 hasta USD 1.5 millones en la plataforma de exchange de criptomonedas Hyperliquid.

Hace poco, un trader de Hyperliquid logró exactamente eso.

Lo más sorprendente es que este trader prácticamente no asumió ningún riesgo. No apostó por la dirección del mercado ni siguió la moda de activos populares, sino que se basó únicamente en una estrategia de market making precisa, cuyo núcleo gira en torno a los “rebates para market makers”, combinando automatización y un estricto control de riesgos.

Mecanismo de market making en Hyperliquid

Antes de analizar la estrategia, primero necesitamos entender la lógica de market making en Hyperliquid. Hyperliquid es un exchange con libro de órdenes, donde los usuarios pueden colocar dos tipos de órdenes:

• Orden de compra: es decir, una “orden de compra” (por ejemplo, “quiero comprar el token SOL a USD 100”)
• Orden de venta: es decir, una “orden de venta” (por ejemplo, “quiero vender el token SOL a USD 101”)

Estas órdenes pendientes conforman el “libro de órdenes”. Los traders que colocan órdenes de compra o venta se denominan “market makers”.

• La función principal de los market makers es “proveer liquidez”: al colocar órdenes limitadas por adelantado, aumentan el volumen de órdenes disponibles en el mercado.
• Por el contrario, están los “takers”: estos traders ejecutan órdenes existentes en el libro (por ejemplo, compran un token al mejor precio de venta disponible).

Los market makers son esenciales para el mercado: gracias a su provisión de liquidez, el spread entre compra y venta se mantiene bajo; sin ellos, los traders podrían enfrentar “precios poco razonables” o “pérdidas por slippage” significativas.

Clave principal: rebates para market makers

El núcleo de un exchange es la “liquidez”. Para incentivar a los usuarios a ser market makers y aportar liquidez, Hyperliquid ofrece “rebates por ejecución”: cada vez que una orden de market maker se ejecuta, la plataforma devuelve un pequeño rebate.

En Hyperliquid, el rebate por cada operación es de aproximadamente 0.0030%. Es decir, por cada USD 1.000 operados, se recibe un rebate de USD 0.03.

Y fue justamente este rebate, aparentemente insignificante, lo que permitió a ese trader pasar de USD 6.800 a USD 1.5 millones. El núcleo de su estrategia es la “cotización unilateral”: solo coloca órdenes limitadas en un lado del libro (solo compra o solo venta); cuando el precio de mercado cambia, cancela rápidamente la orden anterior o cambia de lado.

En resumen, su lógica operativa es: proveer liquidez solo de un lado para ganar rebates, y usar un bot para ajustar en tiempo real la dirección de las órdenes, evitando así el riesgo de exposición de posiciones. Finalmente, gracias al “trading algorítmico de alta frecuencia” y el gran volumen de operaciones, los pequeños rebates se acumulan y se convierten en enormes ganancias.

Punto crítico de los market makers tradicionales

La mayoría de los market makers colocan órdenes tanto en el “lado de compra” como en el “lado de venta” del libro.

Por ejemplo: colocás dos órdenes al mismo tiempo — una orden de compra de 1 SOL a USD 100 y una orden de venta de 1 SOL a USD 101.

Si ambas órdenes se ejecutan, ganás USD 1 de spread por “comprar barato y vender caro”.

Pero este modelo tiene un problema clave: el riesgo de posición.

• Si se ejecuta la orden de compra y no la de venta: quedás con SOL en tu portafolio de forma pasiva;
• Si se ejecuta la orden de venta y no la de compra: quedás con stablecoins (como USDT) de forma pasiva.

Si el precio de mercado se mueve en tu contra, esos activos en tu poder pueden sufrir grandes pérdidas.

Por eso, el trader de Hyperliquid eligió la “cotización unilateral”: al operar solo de un lado, puede controlar estrictamente su exposición y evitar tener activos innecesarios. Sin embargo, este modelo implica un mayor riesgo de “ser arbitrado”.

¿Qué significa “ser arbitrado”?

Un ejemplo concreto: colocás una orden de compra de SOL a USD 100 en el libro. De repente, una mala noticia hace que el precio de SOL caiga a USD 90.

• Tu orden de compra a USD 100 sigue en el libro sin cancelar;
• Un trader más rápido te vende SOL a USD 100 (ejecutando tu orden);
• Resultado: pagaste un 10% de más por SOL, y aunque recibas el rebate, igual sufrís una gran pérdida.

Esto se llama “selección adversa”, o lo que comúnmente llamamos “ser arbitrado”.

Por eso, al usar la estrategia de “cotización unilateral”, la “precisión” y la “velocidad” son claves para el éxito: la efectividad de toda la estrategia depende de la eficiencia y exactitud del bot.

Infraestructura de trading de alta frecuencia

Para evitar “ser arbitrado”, el trader construyó un “sistema de ejecución ultrarrápido”, cuyo núcleo incluye:

• Servicios de hosting: el servidor de trading está físicamente ubicado cerca del servidor de Hyperliquid, minimizando la latencia de red;
• Automatización: el bot puede ajustar miles de cotizaciones por segundo, logrando “seguimiento de precios en tiempo real”;
• Control de riesgos en tiempo real: antes de que el riesgo de posición se descontrole, el bot cierra o ajusta la posición automáticamente.

Construir esta infraestructura requiere altos costos y una enorme complejidad técnica — por eso solo unos pocos market makers profesionales pueden desplegar sistemas así.

Desde el punto de vista técnico, su bot probablemente esté programado en C++ o Rust (ambos famosos por su “alta velocidad de ejecución” y “baja latencia”); el servidor está alojado cerca del “motor de matching de órdenes” de Hyperliquid, asegurando que sus órdenes tengan prioridad de ejecución.

El bot obtiene datos del libro de órdenes en tiempo real mediante WebSocket o gRPC, y en milisegundos ejecuta “colocar orden - cancelar orden - cambiar dirección de cotización”, asegurando así que siempre gane rebates y que las órdenes no queden “obsoletas” por cambios de precio.

¿Cómo mantener “Delta neutral”?

Lo más impresionante es que el trader siempre mantuvo una posición “Delta neutral”: aunque su volumen total de trading superó los 1.4 billions de dólares, el riesgo neto de posición nunca superó los USD 100.000.

¿Cómo lo logró?

1. El bot monitorea en tiempo real los cambios en la posición de SOL;
2. Establece un límite estricto de riesgo (el riesgo neto nunca supera los USD 100.000);
3. Si el riesgo se acerca al límite, el bot detiene la operación en ese lado y cambia al lado opuesto, reequilibrando la posición con operaciones inversas.

No usó la estrategia de “arbitraje spot-futuros”, sino que operó completamente en el mercado de “perpetuals”: al realizar todas las operaciones en el mismo mercado, el hedge y el control de riesgos son más simples.

Sin embargo, esta estrategia exige una “disciplina” y “precisión” extremas: el más mínimo error puede causar enormes pérdidas.

Lógica matemática detrás

La lógica de cálculo de ganancias de toda la estrategia es clara:

• En dos semanas, el volumen total de trading del trader fue de USD 1.4 billions;
• El rebate para market makers es de 0.003% por operación;
• Ganancia solo por rebates = USD 1.4 billions × 0.003% ≈ USD 420.000.

Sobre esa base, aplicó una estrategia de “re-inversión de ganancias”: cada rebate se reinvierte inmediatamente en nuevas operaciones, amplificando el rendimiento por “efecto compuesto”. Finalmente, la ganancia total llegó a USD 1.5 millones.

Y todo comenzó con solo USD 6.800 de capital inicial.

¿Por qué no podés copiar esta estrategia?

Quizás pienses: “Si es así, ¿por qué no copio su trading y gano lo mismo?” Pero en la práctica, esta estrategia es casi imposible de replicar, por varias razones clave:

1. No tenés su “velocidad de ejecución”: la combinación de servidores profesionales y código de baja latencia está fuera del alcance de la mayoría de los traders;
2. No tenés su “escala de capital”: aunque empezó con USD 6.800, con el efecto compuesto, el volumen de trading llegó a nivel profesional;
3. No tenés su “código y bot precisos”: su bot fue ajustado y optimizado para cada micro-movimiento del libro de órdenes, algo difícil de replicar para un desarrollador promedio;
4. No tenés “infraestructura y monitoreo 24/7”: el mercado cripto opera 24/7 y requiere monitoreo en tiempo real para gestionar riesgos inesperados.

En resumen, es un “sistema de trading algorítmico profesional de alta frecuencia”, no algo que un inversor minorista pueda copiar fácilmente.

Riesgos potenciales de la estrategia

Incluso para un bot tan sofisticado, existen riesgos que no se pueden ignorar:

1. Fallo del servidor: si el servidor cae, el bot puede no cancelar órdenes a tiempo y quedar expuesto a grandes posiciones de riesgo;
2. Fallo del exchange: aunque raro, si Hyperliquid sufre una caída o error, el bot puede perder el control de la lógica de trading en segundos;
3. Volatilidad extrema del mercado: movimientos bruscos pueden romper el equilibrio de la “cotización unilateral”, haciendo que la estrategia falle y cause pérdidas;
4. Cambios en la estructura de comisiones: si Hyperliquid modifica los rebates o las comisiones, la rentabilidad de la estrategia puede caer drásticamente.

Aunque la estrategia es ingeniosa, no es “invulnerable”.

Conclusión

Multiplicar USD 6.800 a USD 1.5 millones en dos semanas puede sonar como “apostar a una meme coin”, pero en realidad, detrás hay una sólida capacidad técnica, disciplina estricta y un diseño de sistema preciso.

Es un caso de estudio ejemplar que muestra cómo “aprovechar rebates de market maker a escala”, “mantener Delta neutral” y reducir al mínimo el “riesgo direccional”.

La lección principal de este caso es: operar no es solo “predecir precios”. A veces, la estrategia más rentable es comprender a fondo las reglas de la estructura del mercado y construir un sistema capaz de crear valor en “rincones que otros pasan por alto”.