Soros predice la burbuja de la IA: vivimos en un mercado autorrealizable

¿Cómo pueden los mercados financieros moldear la realidad que se supone que deben medir?

Existe una enorme diferencia entre el “saber” racional y el “entender” a través de la experiencia personal. Es como leer un libro de texto de física y ver a los MythBusters hacer explotar un calentador de agua.

El libro de texto te dirá: calentar agua en un sistema cerrado genera presión hidráulica debido a la expansión del agua.

Comprendes las palabras y entiendes la teoría de los cambios de fase en física.

Pero MythBusters muestra cómo la presión puede convertir un calentador de agua en un cohete que se eleva a 500 pies de altura.

Solo después de ver el video realmente entiendes lo que significa una explosión catastrófica de vapor.

Mostrar suele ser más poderoso que contar.

La semana pasada, Brian Armstrong nos hizo una demostración en vivo de la “teoría de la reflexividad” de George Soros, con un efecto que haría sentir orgulloso al equipo de MythBusters.

En la llamada de resultados de Coinbase, después de responder a las preguntas de los analistas, Brian Armstrong leyó una serie de palabras adicionales. Estas palabras eran aquellas en las que los participantes de los mercados de predicción apostaban que él podría decir.

Al final de la reunión, dijo: “He estado siguiendo las apuestas en los mercados de predicción sobre lo que diría en esta llamada de resultados. Ahora, solo quiero añadir las siguientes palabras: bitcoin, ethereum, blockchain, staking y Web3.”

En mi opinión, esto demuestra vívidamente cómo funcionan la mayoría de los mercados financieros, tal como dice la teoría de George Soros: los precios de mercado pueden influir en el valor de los activos que están valorando.

Antes de convertirse en un multimillonario gestor de fondos de cobertura, Soros aspiraba a ser filósofo. Atribuye su éxito al descubrimiento de una falla en la “teoría del mercado eficiente”: “los precios de mercado siempre distorsionan los fundamentales”.

Los mercados financieros no solo reflejan pasivamente los fundamentales de los activos, como se cree tradicionalmente, sino que activamente moldean la realidad que se supone que deben medir.

Soros puso como ejemplo el auge de los conglomerados en los años 60: los inversores creían que estas empresas podían crear valor adquiriendo compañías pequeñas y especializadas, lo que elevó el precio de sus acciones, permitiéndoles realmente usar esas acciones sobrevaloradas para adquirir otras empresas y así “realizar” ese valor.

En resumen, esto crea un bucle de retroalimentación “continuo y cíclico”: las ideas de los participantes influyen en los eventos en los que apuestan, y estos eventos a su vez influyen en sus ideas.

Hoy en día, Soros probablemente pondría como ejemplo a empresas como MicroStrategy. Su CEO, Michael Saylor, vende precisamente esta lógica circular a los inversores: deberían valorar las acciones de MicroStrategy con una prima sobre el valor neto de los activos, porque el hecho de que se negocien con prima hace que sus acciones sean más valiosas.

En 2009, Soros escribió que, al analizar la crisis financiera con la teoría de la reflexividad, identificó que la causa fundamental era un error básico: pensar que “el valor de las garantías (inmobiliarias) no tiene nada que ver con la disponibilidad de crédito”.

La opinión dominante era que los bancos simplemente sobrevaloraron los bienes raíces usados como garantía para préstamos, y que los inversores pagaron precios demasiado altos por los derivados respaldados por esos préstamos.

A veces, esto es cierto: simplemente es una mala valoración de los activos.

Pero Soros cree que la magnitud de la crisis financiera de 2008 solo puede explicarse mediante un “bucle de retroalimentación”: los inversores compraron productos de crédito a precios altos, lo que elevó el valor de las garantías subyacentes (bienes raíces). “Cuando el crédito se vuelve más barato y accesible, la actividad económica se intensifica y el valor de los bienes raíces sube.”

Y el aumento del valor de los bienes raíces, a su vez, anima a los inversores de crédito a pagar precios aún más altos.

En teoría, los precios de derivados de crédito como los CDO deberían reflejar el valor de los bienes raíces. Pero en la práctica, también ayudan a crear ese valor.

Al menos, así es como los libros de texto explican la teoría de la reflexividad financiera de Soros.

Pero Brian Armstrong no solo la explicó, la demostró en la práctica, al estilo de MythBusters.

Al decir las palabras en las que la gente apostaba que diría, demostró que las opiniones de los participantes (mercados de predicción) pueden moldear directamente el resultado (lo que realmente dijo), que es precisamente lo que Soros quiere decir con “los precios de mercado distorsionan los fundamentales”.

La actual burbuja de la inteligencia artificial es una versión de billones de dólares del experimento de Brian Armstrong, lo que nos permite comprender a tiempo esta lógica: la gente cree que la AGI se hará realidad, así que invierte en OpenAI, Nvidia, centros de datos, etc. Estas inversiones hacen que la AGI sea más probable, lo que a su vez atrae a más personas a invertir en OpenAI…

Esto ilustra perfectamente la famosa afirmación de Soros sobre las burbujas: compra porque el acto de comprar eleva el precio, y un precio más alto mejora los fundamentales, lo que atrae a más compradores.

Pero Soros también advierte a los inversores que no crean ciegamente en estas profecías autocumplidas. Porque en los extremos de una burbuja, la velocidad a la que los inversores elevan los precios supera con creces la velocidad a la que los precios pueden mejorar los fundamentales.

Al reflexionar sobre la crisis financiera, Soros escribió: “Un proceso de retroalimentación positiva completamente desarrollado es auto-reforzante al principio, pero finalmente alcanza un punto máximo o de inflexión, después del cual se auto-refuerza en la dirección opuesta.”

En otras palabras, los árboles no crecen hasta el cielo y las burbujas no se inflan para siempre.

Desafortunadamente, aún no existe un experimento al estilo MythBusters que pueda demostrar esto en la práctica.

Pero al menos, ahora sabemos que los precios de mercado pueden hacer que las cosas sucedan, igual que esas palabras dichas en la llamada de resultados.

Entonces, ¿por qué no podría suceder lo mismo con la AGI (inteligencia artificial general)?