¿Un dólar más débil impulsa ahora el precio de Bitcoin?
Bitcoin superó los $116,000 por primera vez en dos semanas, y volvió a surgir la narrativa habitual: cobertura contra la inflación.
Pero los datos cuentan una historia diferente. En este ciclo, Bitcoin se comporta menos como un escudo contra los precios al consumidor y más como un barómetro en tiempo real de la liquidez del dólar y las tasas de descuento.
La pregunta no es si Bitcoin cubre la inflación, sino si actualmente lo impulsan un dólar más débil y la caída de los rendimientos reales.
¿BTC ≠ cobertura contra el CPI?
La tesis de cobertura contra la inflación no es incorrecta, solo está mal sincronizada. Los datos sugieren que Bitcoin subió en medio de cambios de liquidez y giros monetarios, no porque la Bureau of Labor Statistics imprimiera 3.1% en vez de 3%.
El CPI mide los niveles de precios con retraso. Bitcoin cotiza en función de la liquidez futura y las tasas de descuento en tiempo real.
Durante este ciclo, la relación entre Bitcoin y la inflación general se debilitó, mientras que las correlaciones con el índice del dólar y los rendimientos reales se fortalecieron.
Una instantánea de las relaciones direccionales revela el cambio:
| BTC × CPI (m/m o y/y) | Cerca de cero, inestable | Débil, cambia frecuentemente | Las publicaciones son retrasadas; la reacción de la política mueve BTC, no la publicación del CPI en sí |
| BTC × DXY (retornos log) | Inversa | Se fortalece en tendencias bajistas del dólar | Canal de liquidez global del dólar y apetito de riesgo transfronterizo |
| BTC × rendimiento real a 10 años (DFII10, Δ) | Inversa | Varía según el régimen | Rendimientos reales más altos endurecen condiciones; rendimientos reales más bajos facilitan el sistema financiero |
Las correlaciones de Pearson a 30 días actuales muestran Bitcoin/DXY en aproximadamente -0.45 y Bitcoin/DFII10 cerca de -0.38, mientras que Bitcoin/CPI ronda el cero con cambios de signo frecuentes.
La ventana de 90 días suaviza el ruido pero confirma el patrón: Bitcoin responde a la función de reacción de la Fed y a las condiciones de liquidez del dólar, no a la publicación de la inflación en sí.
Por qué la fortaleza del USD y los rendimientos reales se transmiten a BTC
Los rendimientos reales representan el precio del dinero en el mercado después de la inflación. Cuando el rendimiento de los Treasury Inflation-Protected Securities a 10 años sube, el dólar normalmente se fortalece, las condiciones financieras globales se endurecen y los activos de riesgo de larga duración se devalúan.
Los costos de financiamiento de Bitcoin se comprimen, los arbitrajes de base se reducen y los compradores marginales se retiran. Por el contrario, cuando los rendimientos reales caen, el dólar se debilita, la escasez de dólares estadounidenses transfronterizos disminuye y las primas de riesgo en cripto se reducen.
La misma mecánica aparece en las tasas de financiamiento de stablecoins, los inventarios de los market-makers y la base entre spot, futuros y swaps perpetuos.
La transmisión ocurre a través de decisiones de asignación de portafolio a gran escala. Las mesas institucionales ajustan la exposición al riesgo según el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento.
Cuando los rendimientos reales suben, el efectivo y los Treasury a corto plazo compiten directamente con Bitcoin. Cuando los rendimientos reales bajan, la competencia se debilita y el capital rota hacia asignaciones de crecimiento y especulativas.
| −25 | 1.42 | $231,263 | $217,731 | $244,795 |
| −50 | 1.35 | $231,096 | $217,564 | $244,628 |
| −75 | 1.28 | $230,928 | $217,396 | $244,460 |
Adicionalmente, los flujos de exchange-traded funds (ETFs) actúan como amplificadores.
Los ETFs spot de Bitcoin convirtieron las señales macro en demanda inmediata on-chain. Las creaciones llevan a los participantes autorizados a buscar grandes cantidades de monedas a través de mesas institucionales y brokers OTC, mientras que las redenciones devuelven inventario al mercado.
Ese flujo es contemporáneo a los impulsos macro: un dólar más débil y rendimientos reales más bajos suelen coincidir con condiciones de riesgo más fáciles, haciendo más probables las creaciones y más raras las redenciones.
Los flujos no causan el contexto macro, lo magnifican. Una caída de 25 puntos básicos en DFII10, junto con una caída del 2% en DXY, puede desencadenar la creación de canastas por valor de cientos de millones mientras los gestores de portafolio reequilibran.
La dinámica opuesta, con rendimientos reales al alza y un dólar fortaleciéndose, drena liquidez a través de redenciones y fuerza ventas spot.
Los ETFs convirtieron lo que solía ser un proceso lento y OTC en un bucle de retroalimentación en el mismo día entre los inversores de finanzas tradicionales y los mercados spot de cripto.
Qué cambió y cuándo
Tres zonas estándar de cambio definen los cambios de régimen. Primero, los repuntes de aversión al riesgo del dólar cuando todo se vende al mismo tiempo. La relación inversa de Bitcoin con DXY se debilita hacia cero a medida que las correlaciones colapsan en una búsqueda de refugio en el dólar estadounidense.
Segundo, fases tempranas de relajación cuando los mercados descuentan tasas reales más bajas y recortes de la Fed, y la relación inversa se fortalece, aumentando el rol beta macro de Bitcoin.
Tercero, vaivenes en la comunicación de la política. Alrededor de reuniones del FOMC o publicaciones del CPI que cambian las probabilidades de recorte de tasas, las correlaciones móviles pueden oscilar durante semanas antes de asentarse en un nuevo régimen.
El giro más reciente ocurrió a mediados de octubre, cuando los rendimientos reales se dispararon en medio de datos persistentes de inflación subyacente y el DXY rompió resistencias clave.
La correlación de 30 días de Bitcoin con DXY pasó de -0.50 a cerca de cero mientras ambos caían juntos. A finales de octubre, nóminas más débiles y un renovado mensaje dovish de la Fed revirtieron el movimiento, los rendimientos reales bajaron 15 puntos básicos, el DXY retrocedió y la correlación inversa se restableció en -0.45.
Esa ventana de dos semanas muestra que la causalidad pasa por las expectativas de política, no por las publicaciones de inflación.
Relacionando ETFs con USD y rendimientos reales
Los flujos netos semanales de ETF spot siguen los movimientos del dólar y los rendimientos reales con un retraso mínimo. Semanas con creaciones extremas de más de $500 millones suelen coincidir con caídas del DXY y relajación de DFII10.
Una regresión contemporánea simple confirma la relación. Los retornos semanales de Bitcoin se correlacionan positivamente con los flujos netos de ETF y negativamente con los cambios en DXY y DFII10.
El R² ajustado ronda 0.35, lo que indica que aproximadamente un tercio de la varianza semanal de Bitcoin está directamente ligada a esas tres variables.
Los coeficientes varían según el régimen. Durante ciclos de relajación de la Fed, el beta del DXY se fortalece a medida que la debilidad del dólar señala una liquidez global más fácil.
Durante fases de endurecimiento, el beta del rendimiento real domina a medida que el costo de oportunidad de mantener Bitcoin aumenta. Reestimar la regresión cada trimestre captura esos cambios y mantiene el modelo alineado con las condiciones macro actuales.
CoinShares reportó $921 millones de entradas netas en productos de activos digitales para la última semana, liderados por vehículos estadounidenses, tras datos de CPI más bajos.
Eso revirtió la racha de aversión al riesgo de mediados de octubre, cuando las redenciones alcanzaron $400 millones mientras el DXY subía y los rendimientos reales aumentaban.
El cambio ilustra cuán rápido responden los flujos a los giros macro y por qué observar el dólar y los rendimientos reales proporciona señales más tempranas que esperar los anuncios de flujos de fondos.
Escenarios hacia 2026 y qué esperar
El escenario base es que los rendimientos reales caigan entre 25 y 50 puntos básicos por un crecimiento más débil y una inflación estable, mientras el DXY deriva a la baja.
Eso se traduce en un carry de Bitcoin modestamente positivo, con bandas de confianza más amplias de lo habitual debido a la volatilidad elevada por consideraciones fiscales de fin de año y reequilibrios de ETF.
La dependencia de la trayectoria de los flujos semanales importa, ya que creaciones sostenidas empujan el rango al alza, mientras que flujos estancados mantienen a Bitcoin en rango.
El escenario alcista es un giro de política más rápido o un susto de crecimiento que haga caer los rendimientos reales más rápidamente, el DXY rompa el soporte de tendencia y las creaciones de ETF se aceleren por encima de $1 billion semanal.
El beta de Bitcoin con lo macro aumenta, el momentum spot se extiende y el mercado revaloriza objetivos más altos a medida que las condiciones financieras se relajan agresivamente.
Por el contrario, un escenario bajista: los rendimientos reales se mantienen pegajosos o suben por una inflación subyacente persistente, el dólar recibe una oferta de refugio y los flujos de ETF se estancan o se vuelven negativos. El soporte del rango se rompe a la baja, la volatilidad aumenta y la estructura de correlación de Bitcoin colapsa mientras domina la aversión al riesgo.
Una señal a vigilar es que los rendimientos reales se mantengan por encima del 2% y el DXY recupere su media móvil de 200 días como señales de advertencia.
Además, vale la pena seguir tres indicadores. Primero, la tendencia del DXY: monitorear las medias móviles de 20 y 50 días y la distancia a la media móvil de 200 días. Una ruptura por debajo de 98 con momentum confirma que la operación de debilidad del dólar sigue vigente.
Segundo, el nivel de DFII10 y el cambio a 30 días: una caída por debajo de 1.8% señala condiciones más fáciles; un repunte por encima de 2.2% endurece el entorno.
Tercero, los flujos netos diarios o semanales de ETF spot: creaciones sostenidas por encima de $300 millones diarios sugieren convicción institucional; las redenciones señalan vientos macro en contra.
Estos indicadores funcionan junto con un calendario de eventos. La próxima decisión del FOMC el 18 de diciembre, publicación del CPI el 11 de diciembre, nóminas el 6 de diciembre y cualquier gran refinanciación o subasta del Tesoro que pueda mover los rendimientos reales intradía.
¿Un dólar más débil impulsa ahora a Bitcoin? En este ciclo, sí. Pero a través del canal de rendimientos reales y amplificado por los flujos de ETF, no por la narrativa de cobertura contra la inflación.
Bitcoin se comporta más como un beta del dólar y los rendimientos reales que como una cobertura contra el CPI. Los datos sugieren que es prudente centrarse en esos tres indicadores y tratar la correlación como un cambiador de régimen, no como una constante.
Cuando el dólar se debilita y los rendimientos reales caen, Bitcoin suele subir. Cuando ocurre lo contrario, el riesgo se comprime y la demanda spot se evapora.
Esa es una posible hoja de ruta para posicionarse de cara al primer trimestre del próximo año.
La publicación Does a weaker dollar drive Bitcoin price now? apareció primero en CryptoSlate.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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