Opinión por: Rachel Lin, cofundadora y CEO de SynFutures

DeFi ha recorrido un largo camino desde el ciclo de auge y caída del DeFi Summer de 2020. Gran parte del auge en los primeros días fue impulsado por la experimentación, el entusiasmo y unos incentivos insosteniblemente altos. 

Cinco años después, los cimientos de DeFi se ven muy diferentes. La experimentación del año pasado es una fase de consolidación silenciosa, preparando el escenario. 2025 podría ser recordado como el año en que DeFi superó a los exchanges centralizados (CEXs).

El mercado bajista de 2023 y 2024 eliminó muchos proyectos DeFi que carecían de un ajuste producto-mercado, y obligó a otras plataformas DeFi a madurar, enfocándose en la infraestructura y logrando una adopción real.

Los exchanges descentralizados evolucionan

Mientras que el colapso de Celsius y BlockFi y la bancarrota de FTX expusieron debilidades inherentes en muchas plataformas centralizadas, los exchanges descentralizados (DEXs) han buscado ofrecer una velocidad y experiencia de usuario similares, aprovechando cadenas de alto rendimiento y construyendo su propia infraestructura.

Igualmente importante, a medida que la latencia de blockchain ha mejorado, los libros de órdenes completamente onchain se han vuelto viables, permitiendo que los protocolos DeFi comiencen a abordar problemas previos de eficiencia de capital y liquidez. 

Más allá de los modelos basados en pools de los primeros DEXs perpetuos como GMX, nuevos diseños híbridos combinan los creadores de mercado automatizados (AMMs) con la ejecución de órdenes de los exchanges de libro de órdenes, o solo admiten libros de órdenes, permitiendo una provisión de liquidez mucho más eficiente para los traders al mitigar problemas de deslizamiento y profundidad.

DeFi captura cuota de mercado

Solo desde el punto de vista numérico, el segundo trimestre vio a los 10 principales DEXs del mercado facilitar $876 mil millones en operaciones spot (un aumento del 25% respecto al trimestre anterior). En contraste, los CEXs vieron disminuir sus volúmenes spot un 28% hasta $3.9 billones, llevando la proporción de volumen entre ambos a un mínimo histórico de 0.23 en el segundo trimestre. 

El resurgimiento de DeFi puede atribuirse al crecimiento del trading. Los protocolos de préstamos, por ejemplo, han superado a sus pares centralizados, registrando un meteórico aumento del 959% en la actividad desde el mínimo de finales de 2022. Aave ahora posee suficientes depósitos para situarse entre los 40 bancos más grandes de Estados Unidos, lo que demuestra la creciente escala y credibilidad de DeFi. Mientras tanto, la asociación de Coinbase con Morpho para lanzar préstamos respaldados por Bitcoin a través de cbBTC, canalizados directamente a través de la infraestructura y liquidez onchain de Morpho, señala un cambio más amplio hacia una infraestructura nativa de DeFi.

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Claramente, las personas parecen preferir la transparencia y automatización de los préstamos onchain después de ver una serie de prestamistas CeFi quebrar. Ya sea en términos de volumen de trading o provisión de crédito, DeFi ha establecido un liderazgo en crecimiento que no puede ser ignorado.

Regulación y confianza renovada

El reverso de la historia de crecimiento de DeFi es que el mercado cripto en general finalmente está ofreciendo mayor claridad regulatoria. En lugar de empujar la innovación al extranjero, este cambio está animando a los principales protocolos DeFi a interactuar con los reguladores y operar dentro de marcos más claros. Uniswap, por ejemplo, ha asumido un papel destacado en la defensa de discusiones políticas sensatas que legitimarían la transparencia y la autocustodia de DeFi.

Casualmente, la preferencia de los usuarios por los sistemas onchain es especialmente evidente durante momentos de tensión regulatoria, como las demandas de la SEC contra Binance y Coinbase, cuando los traders migraron rápidamente a exchanges descentralizados, con volúmenes que aumentaron un 444% en cuestión de horas tras los anuncios. El mensaje fue claro: cuando la regulación se endurece, la actividad no desaparece. Simplemente evoluciona onchain.

Los riesgos de seguridad y custodia solo han reforzado este cambio. Entre 2012 y 2023, los exchanges centralizados perdieron casi $11 mil millones debido a hackeos y mala gestión. 

Eso es más de 11 veces lo que fue robado directamente de protocolos o wallets descentralizados. Para muchos usuarios, mantener activos en un gran exchange ha resultado ser mucho más peligroso que usar autocustodia y contratos inteligentes DeFi.

CeFi imita a DeFi, pero sigue quedándose atrás

Incapaces de ignorar el impulso de DeFi, algunos CEXs han comenzado a integrar infraestructura onchain directamente en sus plataformas. Coinbase, por ejemplo, ha integrado Aerodrome, el principal DEX spot construido sobre Base, la red de capa 2 propia de Coinbase, permitiendo a los usuarios acceder a liquidez descentralizada mientras permanecen en una interfaz familiar — un paso notable, pero que aún mantiene a Coinbase como el punto de distribución. 

El ecosistema de Binance ofrece otro ejemplo revelador. BNB Chain alcanzó máximos históricos en octubre y atrajo a millones de usuarios activos. Gran parte de este auge fue impulsado por Aster, el DEX perpetuo en BNB Chain que ha generado especulaciones sobre vínculos directos con Changpeng “CZ” Zhao. Si muchos de los mismos fundadores detrás de los CEXs ahora están construyendo en el espacio descentralizado, uno podría preguntarse cuán verdaderamente descentralizados son estos nuevos ecosistemas y productos.

Las métricas clave dicen la misma verdad. A finales de 2024, las cifras de TVL se habían recuperado a aproximadamente $130 mil millones, acercándose a máximos históricos y continuando en aumento. En sectores como derivados, gestión de activos y pagos, las capacidades de DeFi han superado a los canales tradicionales, ofreciendo mayor transparencia y acceso sin permisos. 

Los exchanges centralizados, con sus pesadas cargas de cumplimiento y presencia en múltiples jurisdicciones, encuentran cada vez más difícil moverse con rapidez. Muchos CEXs están retrocediendo. Crypto.com recientemente redujo sus operaciones en EE. UU., eliminó múltiples tokens e incluso retrasó el lanzamiento de nuevos productos a la espera de mayor claridad regulatoria. OKX, también, ha sido cauteloso al expandir sus iniciativas descentralizadas en medio de expectativas de cumplimiento cambiantes.

En contraste, los DEXs operan con estructuras más ágiles y basadas en código que les permiten lanzar actualizaciones e innovar en una fracción del tiempo y costo. Pueden implementar nuevas funciones a la velocidad del software, ya sea soporte para activos del mundo real tokenizados, estrategias de rendimiento innovadoras o integraciones con agentes de trading impulsados por IA. 

Una mirada al futuro

A menos que los CEXs reinventen fundamentalmente sus modelos, corren el riesgo de volverse irrelevantes, especialmente porque simplemente copiar algunas funciones de DeFi u ofrecer opciones de autocustodia puede que ya no sea suficiente para los clientes. 

La confianza de la comunidad cripto se ha inclinado hacia sistemas “construidos en código” en lugar de aquellos basados en promesas corporativas. Es revelador que cuando la liquidez y los volúmenes de trading regresaron recientemente al mercado, las entidades descentralizadas capturaron una parte desproporcionada de estos fondos. 

El amanecer de la primacía de DeFi está sobre nosotros, señalando un ecosistema financiero más resiliente y empoderador para el usuario en el futuro.

Opinión por: Rachel Lin, cofundadora y CEO de SynFutures.