Der europäische Klassenkampf hinter der Übernahme von Juventus durch Tether

Autor: Sleepy.txt

Originaltitel: Die Gelddruckmaschine der Krypto-Welt will Juventus kaufen: Der Kampf zwischen altem und neuem Geld in Europa

Der weltweit größte Stablecoin-Gigant Tether bereitet sich darauf vor, Italiens repräsentativsten Fußballverein Juventus zu übernehmen.

Am 12. Dezember reichte Tether ein Übernahmeangebot an der italienischen Börse ein und bot an, die 65,4%igen Anteile von Juventus, die im Besitz der Exor-Gruppe sind, zu einem Preis von 2,66 Euro pro Aktie zu kaufen – das sind 20,74% über dem Marktpreis. Sollte der Deal erfolgreich sein, will Tether zusätzlich 1 Milliarde Euro in den Verein investieren.

Dies ist ein reines Barangebot. Kein Wettgeschäft, keine Zusatzbedingungen, nur „Geld gegen Ware“. In der Welt des Kapitals ist das die direkteste Form von Aufrichtigkeit, und Tether gibt der Exor-Gruppe nur 10 Tage Bedenkzeit.

Doch die von der Familie Agnelli kontrollierte Exor-Gruppe veröffentlichte schnell eine Erklärung: „Derzeit gibt es keine Verhandlungen über einen Verkauf von Juventus-Anteilen.“

Die Botschaft ist klar: Nicht zu verkaufen.

Weniger als 24 Stunden später berichtete die bekannte italienische Journalistin Eleonora Trotta, dass Tether bereit sei, das Angebot zu verdoppeln und den Wert von Juventus direkt auf 2 Milliarden Euro zu erhöhen.

Im Zentrum des Sturms steht Paolo Ardoino.

1984 wurde Paolo in einer gewöhnlichen italienischen Kleinstadt geboren. Seine Eltern waren Beamte, die Großeltern bewirtschafteten einen traditionellen Olivenhain. Es war eine typische italienische Kindheit: das schwarz-weiße Trikot, die Rufe im Allianz-Stadion von Turin, der Glanz der Familie Agnelli – all das prägte seine Erinnerungen und wurde zu seinem geistigen Totem.

32 Jahre später ist der Junge unter dem Olivenbaum zum Cäsar der Krypto-Welt geworden und leitet mit Tether eine Super-Gelddruckmaschine mit einem Jahresgewinn von 13 Milliarden Dollar. Nun kehrt er mit Ruhm zurück und versucht, seinen Kindheitstraum zu kaufen und seinem schwarz-weißen Glauben, der durch sein Blut fließt, etwas zurückzugeben.

Doch die Realität belehrt die Gefühle eines Besseren.

Als Paolo voller Enthusiasmus an die Tür von Juventus klopfte, erwarteten ihn keine Blumen, kein Applaus. Was ihn erwartete, war eine neunmonatige Ausgrenzung und Demütigung durch die alte Welt.

Neun Monate der Ausgrenzung

Die Flitterwochen begannen fast wie eine einseitige Liebe.

Im Februar 2025 gab Tether bekannt, 8,2% der Anteile an Juventus erworben zu haben und wurde damit nach der Exor-Gruppe zum zweitgrößten Aktionär. In der offiziellen Erklärung zeigte Paolo selten seine weiche Seite und ließ die Geschäftsmann-Schlauheit beiseite: „Für mich war Juventus immer ein Teil meines Lebens.“

Paolo dachte, dies sei ein Geschäft zum gegenseitigen Vorteil: Ich habe Geld, du brauchst Geld, wir sind uns einig. Doch in Italien gibt es Türen, die sich nicht mit Geld öffnen lassen.

Zwei Monate später kündigte Juventus eine Kapitalerhöhung von bis zu 110 Millionen Euro an. In diesem entscheidenden Moment, in dem dringend frisches Geld benötigt wurde, wurde Paolo als zweitgrößter Aktionär absichtlich „vergessen“. Kein Anruf, keine E-Mail, keine Erklärung. Die Exor-Gruppe machte sich nicht einmal die Mühe, ihm eine freundliche Absage zu schicken.

Paolo schrieb einen vor Enttäuschung triefenden Beitrag in den sozialen Medien: „Wir wollten durch eine mögliche Kapitalerhöhung unseren Anteil an Juventus erhöhen, aber dieser Wunsch wurde ignoriert.“

Wahrscheinlich war Paolo in seinem Leben noch nie so frustriert. Ein Finanzgigant mit einem Jahresgewinn von 13 Milliarden Dollar muss soziale Medien nutzen, um Juventus daran zu „erinnern“: Ich will an der Kapitalerhöhung teilnehmen, ich will mehr investieren, aber ich werde nicht ernst genommen.

Manche haben Mitleid mit Paolo und sehen in ihm einen echten Juventus-Fan; andere zweifeln an seinen Motiven und glauben, er wolle nur das Image von Tether mit Juventus aufpolieren.

Ob Mitleid oder Zweifel – in den Augen der Familie Agnelli bleibt Paolo ein „Außenseiter“. Die Beziehung war von Anfang an keine Zusammenarbeit, sondern ein „Abwehrkampf“.

Wenn Gefühle keinen Respekt bringen, dann eben Geld.

Von April bis Oktober erhöhte Tether seinen Anteil durch Käufe am offenen Markt von 8,2% auf 10,7%. Nach italienischem Recht hat man ab 10% das Recht, ein Vorstandsmitglied zu benennen.

Am 7. November in Turin fand die jährliche Hauptversammlung von Juventus statt. Die Atmosphäre wurde durch das Eingreifen von Tether unberechenbar.

Tether nominierte Francesco Garino als Vorstandsmitglied, einen bekannten Arzt aus Turin und lebenslangen Juventus-Fan. Paolo wollte allen zeigen: Wir sind keine Barbaren, wir sind Söhne Turins, unser Blut ist dicker als Wasser.

Doch die erfahrene Exor-Gruppe konterte mit einer Trumpfkarte: Giorgio Chiellini. Der legendäre Kapitän, der 17 Jahre für Juventus spielte und neun Meistertitel gewann, wurde ins Rampenlicht gerückt.

Das ist die Strategie von Exor: Legenden gegen Kapital, Gefühle gegen Geld.

Am Ende gewann Tether zwar mühsam einen Sitz im Vorstand, doch in einem von der Familie Agnelli absolut kontrollierten Gremium bedeutet ein Sitz, dass man zuhören und Vorschläge machen kann – aber nicht das Steuer in die Hand bekommt.

John Elkann, der fünfte Chef der Familie Agnelli, fasste zusammen: „Wir sind stolz darauf, seit über einem Jahrhundert Anteilseigner von Juventus zu sein. Wir haben nicht die Absicht, unsere Anteile zu verkaufen, aber wir sind offen für konstruktive Vorschläge aller Interessengruppen.“

Übersetzt heißt das: Das ist nicht nur ein Geschäft, das ist unser Familiengebiet. Du kannst hereinkommen und Tee trinken, aber du wirst hier nie der Herr sein.

Der Hochmut und das Vorurteil des alten Geldes

Johns Worte stehen für 102 Jahre Ruhm und Stolz einer Familie.

Am 24. Juli 1923 übernahm der 31-jährige Edoardo Agnelli das Präsidentenamt von Juventus. Von diesem Tag an waren die Schicksale der Familie Agnelli und von Juventus untrennbar miteinander verbunden. Das Fiat-Autoimperium der Familie war im 20. Jahrhundert das größte Privatunternehmen Italiens, beschäftigte unzählige Arbeiter und ernährte Millionen Familien.

Juventus war ein weiteres Symbol der Macht dieser Familie. 36 Meistertitel, zwei Champions-League-Titel, 14 italienische Pokale – Juventus ist der erfolgreichste Verein der italienischen Fußballgeschichte und eine Quelle des Nationalstolzes.

Doch die Geschichte der Familie Agnelli ist voller Blut und Risse.

Im Jahr 2000 sprang der Erbe Edoardo Agnelli von einer Brücke und beendete seinen Kampf gegen Depressionen. Drei Jahre später starb Familienoberhaupt Gianni Agnelli. Der Staffelstab musste an den Enkel John Elkann weitergegeben werden.

John wurde in New York geboren und wuchs in Paris auf. Er spricht Englisch, Französisch und Italienisch, aber mit deutlich ausländischem Akzent. Für viele alte Italiener ist er nur ein durch Blutlinie an die Macht gekommener Vertreter.

Um zu beweisen, dass er würdig ist, brauchte John ganze 20 Jahre.

Er restrukturierte Fiat, übernahm Chrysler und schuf mit Stellantis den viertgrößten Autokonzern der Welt; er brachte Ferrari an die Börse und verdoppelte den Börsenwert; er kaufte The Economist und erweiterte den Einfluss der Familie Agnelli von Italien auf die ganze Welt.

Doch leider werden die Risse in der Familie öffentlich. Im September 2025 reichte Johns Mutter Margherita beim Turiner Gericht ein Testament von 1998 ein und behauptete, ihr Vater Gianni habe ihr Erbe von John unterschlagen. Mutter und Sohn stehen sich vor Gericht gegenüber – ein riesiger Skandal in Italien, wo Familienehre alles bedeutet.

Vor diesem Hintergrund käme der Verkauf von Juventus einem Eingeständnis des Endes der Familienehre gleich – ein Eingeständnis, dass man den Vorfahren nicht das Wasser reichen kann.

Um Juventus zu halten, verkauft John nun andere Familienbesitztümer im Eiltempo.

Nur wenige Tage vor dem Übernahmeangebot von Tether war die Exor-Gruppe damit beschäftigt, die GEDI-Mediengruppe für 140 Millionen Euro an die griechische Antenna Group zu verkaufen. GEDI besitzt die beiden meinungsführenden Zeitungen „La Repubblica“ und „La Stampa“, die in Italien ähnlich bedeutend sind wie Juventus im Fußball.

Nach Bekanntwerden der Nachricht herrschte in Italien Aufruhr. Die Regierung griff sogar auf das „Golden Power“-Gesetz zurück und forderte Exor auf, bei der Veräußerung Arbeitsplätze und redaktionelle Unabhängigkeit zu schützen.

Verlustbringende Zeitungen sind Ballast und müssen weg; Verlustbringendes Juventus ist ein Totem und muss bleiben.

Diese Entscheidung offenbart die Not der alten Aristokratie. Sie können ihr einstiges Imperium nicht mehr aufrechterhalten und versuchen nur noch, das Symbol des Familienruhms zu bewahren.

Deshalb sieht John Elkann das Übernahmeangebot von Paolo trotz einer Prämie von 20% als Bedrohung.

Im Wertekanon des alten europäischen Geldes gibt es eine Hierarchie des Reichtums.

Jede Münze der Familie Agnelli ist vom Geruch des Motoröls durchdrungen. Sie ist ein industrielles Monument aus Stahl, Gummi, Motorenlärm und dem Schweiß von Millionen Arbeitern. Dieser Reichtum ist sichtbar, greifbar und steht für Ordnung, Kontrolle und einen jahrhundertelangen Gesellschaftsvertrag.

Paolos Geld hingegen stammt aus Kryptowährungen, aus einer Branche, die in den letzten zehn Jahren wild gewachsen und umstritten ist.

Die Warnungen der Vergangenheit sind noch frisch.

Vor einigen Jahren unterzeichnete das Blockchain-Unternehmen DigitalBits Sponsorenverträge über 85 Millionen Euro mit Inter Mailand und AS Rom, konnte aber wegen Liquiditätsproblemen die Zahlungen nicht leisten. Die Vereine mussten die Verträge kündigen – ein Scherbenhaufen blieb zurück.

Ganz zu schweigen vom Krypto-Crash 2022. Damals prangte das Luna-Logo im Stadion der Washington Nationals, und FTX war Namensgeber der Miami Heat Arena. Für die Familie Agnelli ist die Krypto-Branche voller Spekulation und Blasen.

In den Augen der Familie Agnelli wird Paolo immer ein „Außenseiter“ bleiben – nicht wegen seiner Herkunft, sondern wegen seines Geldes.

Ein Totem, das gerettet werden muss

Doch das Problem ist: Juventus braucht wirklich Geld.

Heute steckt Juventus tief in der Krise, und alles begann am 10. Juli 2018, als der Verein die Verpflichtung des 33-jährigen Cristiano Ronaldo bekanntgab: 100 Millionen Euro Ablöse, 30 Millionen Euro Nettogehalt pro Jahr, Vertrag über vier Jahre.

Das war der größte Transfer und das höchste Gehalt in der Geschichte der Serie A. Der damalige Präsident Andrea Agnelli, vierte Generation der Familie, sagte auf der Hauptversammlung begeistert: „Das ist der wichtigste Transfer in der Geschichte von Juventus. Wir wollen mit Ronaldo die Champions League gewinnen.“

Die Stadt Turin war im Ausnahmezustand. Fans stürmten die Juventus-Shops und kauften Ronaldo-Trikots. Innerhalb von 24 Stunden nach Vertragsunterzeichnung wurden über 520.000 Trikots verkauft – ein Rekord in der Fußballgeschichte. Alle glaubten, Ronaldo würde Juventus an die europäische Spitze führen.

Doch Juventus gewann die Champions League nicht. 2019 schied man gegen Ajax aus, 2020 gegen Lyon, 2021 gegen Porto. Im August 2021 verließ Ronaldo plötzlich den Verein und wechselte zu Manchester United. Juventus konnte die Investition nicht zurückholen und geriet noch tiefer in finanzielle Schwierigkeiten.

Später rechneten die Buchhalter alles zusammen: Mit Ablöse, Gehalt und Steuern kostete Ronaldo den Verein insgesamt 340 Millionen Euro. In drei Jahren erzielte er 101 Tore – jedes Tor kostete im Schnitt 2,8 Millionen Euro.

Für einen Verein wie Juventus ist die Champions League nicht nur eine Frage der Ehre, sondern vor allem ein Cashflow-Hebel: TV-Gelder, Spieltagseinnahmen, Sponsorenboni – vieles hängt an der Champions League. Ohne sie schrumpft das Budget sofort, und der Verein muss mit Buchhaltungstricks gegensteuern.

Juventus verkaufte Pjanić für 60 Millionen Euro an Barcelona und kaufte gleichzeitig Arthur für 72 Millionen Euro von Barca. Offiziell waren die beiden Deals unabhängig, aber jeder wusste, dass es ein abgestimmtes Geschäft war. Juventus musste nur 12 Millionen Euro bar zahlen, konnte aber zig Millionen Euro „Kapitalgewinne“ verbuchen.

Solche Buchhaltungstricks sind im Fußball nicht selten, aber Juventus übertrieb es.

Die Staatsanwaltschaft fand heraus, dass der Verein in drei Jahren durch 42 ähnliche verdächtige Transaktionen 282 Millionen Euro Gewinn vortäuschte. Nach dem Skandal trat der gesamte Vorstand, einschließlich Präsident Andrea Agnelli, zurück.

Es folgten Strafen: Punktabzug in der Liga, Ausschluss aus der Champions League, lange Sperren für Führungskräfte. Das führte zu einem Teufelskreis: Schlechtere Ergebnisse, weniger Einnahmen, keine neuen Spieler, noch schlechtere Ergebnisse.

Seit dem Verlust von 39,6 Millionen Euro in der Saison 2018/19 verschlechterte sich die Finanzlage von Juventus stetig. In der Saison 2022/23 lag das Minus bereits bei 123,7 Millionen Euro. Vom Serienmeister zum chronischen Verlustbringer – im November 2025 musste die Exor-Gruppe erneut fast 100 Millionen Euro nachschießen.

Das war bereits die dritte Kapitalerhöhung für Juventus durch Exor innerhalb von zwei Jahren. Die Gruppe besitzt auch Ferrari, Stellantis und The Economist, aber die anhaltenden Verluste von Juventus fressen die Gewinne des gesamten Konzerns auf. Im Geschäftsbericht 2024 sank der Nettogewinn von Exor um 12%. Analysten sehen Juventus inzwischen als Negativposten.

John Elkann steckt in der Klemme und weiß nicht, wie er entscheiden soll.

Und Paolo, mit 13 Milliarden Dollar Jahresgewinn in der Hand, klopft an die Tür. Er hat Geld, Geduld und Liebe zu Juventus.

Es hätte ein perfekter Deal sein können, wenn da nicht der Berg namens „Klasse“ im Weg stünde.

Der Traum unter dem Olivenbaum

Da Paolo keine Antwort bekam, traf er seine eigene Entscheidung.

Am 12. Dezember umging Paolo alle privaten Gespräche und machte das Angebot direkt über die italienische Börse öffentlich. Er drängte John Elkann in die Ecke und zwang ihn, vor ganz Italien zu antworten: Willst du Geld oder das Gesicht der Familie?

Nach Bekanntwerden der Nachricht schoss der Aktienkurs von Juventus in die Höhe – der Markt zeigte seine Sehnsucht nach „neuem Geld“. Die Gazzetta dello Sport und Tuttosport berichteten auf ihren Titelseiten, ganz Italien wartete auf die Entscheidung der Familie Agnelli.

Die Ablehnung der Familie Agnelli war zu erwarten und doch überraschend.

Zu erwarten, weil der Stolz der Familie sie nicht vor dem neuen Geld kapitulieren lässt. Überraschend, weil sie angesichts ihrer finanziellen Lage eine solche Ablehnung fast schon tragische Sturheit erfordert.

Für Paolo ist es der Wunsch, mit selbst verdientem Geld das Idol seiner Kindheit zu retten. Unternehmen haben letztlich eine Nationalität: Tether ist zwar ein global agierendes, digitales Nomadenunternehmen, aber sein CEO ist Italiener, sein Herz schlägt für Italien.

Aus Sicht der Familie Agnelli verteidigen sie nicht nur einen Verein, sondern 102 Jahre Familienehre und das Symbol der italienischen Industrieära.

Dies ist längst kein Kampf der Geschäftslogik mehr, sondern ein Zusammenprall zweier Glaubenssysteme.

Für John Elkann muss die bronzene Tür verschlossen bleiben, denn draußen steht ein Spekulant, der sich reinwaschen will; für Paolo sollte die Tür offen sein, denn draußen steht ein Kind mit italienischem Blut, das den Verein retten kann.

Doch die Zeit steht nicht auf der Seite der alten Aristokratie.

In derselben Woche, in der Exor Tether ablehnte, gab der englische Meister Manchester City die Verlängerung des Sponsorenvertrags mit der Krypto-Börse OKX bekannt – der Werbewert auf dem Trikot liegt bei über 100 Millionen. Paris Saint-Germain, Barcelona, AC Mailand und andere europäische Topklubs kooperieren längst mit Krypto-Unternehmen. In Asien akzeptieren die K-League in Korea und die J-League in Japan bereits Krypto-Sponsoring.

Der Eintritt von neuem Geld in von altem Geld kontrollierte Branchen ist längst keine Frage des „Ob“, sondern nur des „Wie“. Fußball ist nur ein Schlachtfeld: Bei Kunstauktionen akzeptieren Sotheby's und Christie's bereits Krypto-Zahlungen; auf dem Immobilienmarkt können Luxusimmobilien in Dubai und Miami mit Bitcoin gekauft werden. Der gleiche Konflikt spielt sich weltweit ab.

Paolos Vorstoß testet, egal ob erfolgreich oder nicht, die Grenzen dieser Zeit: Wenn eine Generation auf neue Weise riesigen Reichtum schafft, hat sie dann das Recht, am Tisch des alten Geldes zu sitzen?

Am Ende bleibt das Bild des Olivenhains am Stadtrand.

Vor 32 Jahren saß dort ein dunkelhaariger Junge, lauschte den Geräuschen der Großeltern bei der Arbeit und jubelte den schwarz-weißen Gestalten im Fernsehen zu. Damals hätte er nie gedacht, dass er eines Tages vor dieser Tür stehen und auf eine Antwort warten würde.

Die verschlossene bronzene Tür ist immer noch kalt und majestätisch. Dahinter liegen hundert Jahre Ruhm der Familie Agnelli und das letzte Leuchten der alten Industriezeit.

Jetzt ist sie für das neue Geld noch nicht geöffnet, aber diesmal wird der Klopfende nicht aufgeben. Denn er weiß: Diese Tür zu öffnen, ist nur eine Frage der Zeit.