Autor: Oluwapelumi Adejumo
Übersetzung: Saoirse, Foresight News
Texas hat offiziell den ersten Schritt gemacht und könnte der erste US-Bundesstaat werden, der Bitcoin als strategische Reserve-Asset einführt.
Am 25. November gab Lee Bratcher, Vorsitzender des Texas Blockchain Council, bekannt, dass diese mit 2,7 Billionen US-Dollar bewertete und weltweit achtgrößte Volkswirtschaft BlackRocks Spot-Bitcoin-ETF (Ticker: IBIT) im Wert von 5 Millionen US-Dollar erworben hat.
Er ergänzte, dass nach Festlegung des Verwahrungs- und Liquiditätsrahmens gemäß dem neuen Reservegesetz des Bundesstaates eine zweite Tranche von 5 Millionen US-Dollar für den direkten Erwerb von Bitcoin verwendet wird.
Diese beiden Mittel schaffen eine Brücke zwischen dem aktuellen institutionellen Betriebsmodell und dem zukünftigen Regierungsmodell, das „nicht nur Bitcoin kauft, sondern auch hält“.
Texas entwickelt den ersten staatlichen Bitcoin-Reserve-Blueprint
Texas hat sich zunächst nicht für das direkte On-Chain-Halten von Bitcoin entschieden, sondern IBIT als Einstiegspunkt gewählt. Für große Kapitalgeber, die Bitcoin innerhalb eines vertrauten regulatorischen und operativen Rahmens allokieren möchten, ist IBIT zur Standardwahl geworden.
Die rechtliche Grundlage für diesen Kauf ist der „Senate Bill 21“ – ein Gesetz, das von Gouverneur Greg Abbott im Juni dieses Jahres unterzeichnet wurde und offiziell die „Texas Strategic Bitcoin Reserve“ einrichtet.
Gemäß dem Gesetzesrahmen ist der State Auditor berechtigt, die Bitcoin-Bestände kontinuierlich zu erhöhen, solange Bitcoin einen durchschnittlichen Marktwert von mindestens 500 Milliarden US-Dollar über 24 Monate hält. Derzeit ist Bitcoin die einzige Kryptowährung, die diese Marktkapitalisierungsschwelle erfüllt.
Dieses Reservesystem ist unabhängig vom Staatshaushalt und definiert klare Governance-Prozesse für die Vermögensverwaltung. Ein Beratungsgremium ist für das Risikomanagement und die Überwachung zuständig.
Obwohl die anfängliche Investition von 5 Millionen US-Dollar im Vergleich zum gesamten Staatshaushalt von Texas gering erscheint, ist die Logik hinter dieser Transaktion weitaus bedeutender als die Höhe der Mittel.
Texas testet damit, ob Bitcoin im Rahmen eines staatlichen Finanzsystems, das bereits hunderte Milliarden US-Dollar an diversifizierten Fonds verwaltet, offiziell als öffentliches Reserveinstrument aufgenommen werden kann.
Sobald die entsprechenden Betriebsprozesse etabliert sind, wird die zweite Tranche für das „Eigenhalten von Bitcoin“ verwendet – ein Modell, das sich grundlegend auf Liquidität, Transparenz und Prüfungsprozesse der Vermögenswerte auswirkt.
Derzeit entwickelt Texas einen „souveränen Verwahrungsprozess“ anstelle des traditionellen institutionellen Broker-Modells. Das Reservesystem verlangt qualifizierte Verwahrer, Cold-Storage-Einrichtungen, Schlüsselmanagementprotokolle, unabhängige Prüfmechanismen und regelmäßige Berichtspflichten.
Diese Elemente bilden eine replizierbare Vorlage, die von anderen Bundesstaaten übernommen werden kann, ohne dass sie ihre Governance-Strukturen neu entwerfen müssen.
Warum ist BlackRock IBIT die erste Wahl für Texas?
Der Einstieg in den Bitcoin-Markt über IBIT bedeutet nicht, dass Texas ETFs gegenüber nativen Bitcoin bevorzugt – es handelt sich vielmehr um eine pragmatische Übergangslösung.
Obwohl IBIT erst seit zwei Jahren auf dem Markt ist, ist es bereits der am weitesten verbreitete Bitcoin-ETF unter institutionellen Anlegern. Als derzeit größtes Bitcoin-ETF-Produkt hat es einen kumulierten Nettozufluss von über 62 Milliarden US-Dollar erzielt.
(Bildunterschrift: Kumulierte Nettozuflüsse von BlackRock IBIT, Quelle: SoSo Value)
Darüber hinaus haben die meisten Regionen noch kein öffentliches Bitcoin-Eigenverwahrungssystem aufgebaut, und der Aufbau solcher Infrastrukturen erfordert eine Reihe komplexer Prozesse wie Beschaffung, Sicherheitsmodellierung und politische Genehmigungen. Daher nutzt Texas IBIT als „Übergangsinstrument“ – um während der Entwicklung einer dauerhaften Reservearchitektur zunächst Bitcoin-Assets zu allokieren.
Diese „Umwegstrategie“ ist sehr referenzwürdig, da sie dem Vorgehen anderer großer Kapitalgeber stark ähnelt.
Die Harvard University gab bekannt, dass IBIT im dritten Quartal dieses Jahres zu ihren größten US-Aktienpositionen gehörte; das Abu Dhabi Investment Council erhöhte im gleichen Zeitraum seine IBIT-Bestände auf etwa 8 Millionen Aktien, was einer Verdreifachung entspricht; das Wisconsin State Pension System investierte Anfang dieses Jahres ebenfalls über IBIT mehr als 160 Millionen US-Dollar in Spot-Bitcoin-ETFs.
Der Trend ist eindeutig: Trotz unterschiedlicher Investitionsziele, regionaler Gegebenheiten und Risikorahmen wählen alle diese Institutionen IBIT als Instrument. Der Hauptvorteil von IBIT liegt darin, dass es Verwahrungsdienste über bekannte Intermediäre bietet, den Berichtsprozess vereinfacht und die Anforderungen der neuen Fair-Value-Bilanzierungsregeln, die 2025 in Kraft treten, klar erfüllt.
Diese Vorteile machen IBIT zum „Standardzugang“ für öffentliche und quasi-öffentliche Institutionen zur Bitcoin-Allokation. Die Besonderheit von Texas besteht lediglich darin, dass die Bitcoin-Allokation über IBIT als „vorübergehende Übergangslösung“ dient.
Welche Auswirkungen hätte ein Nachziehen anderer Bundesstaaten?
Die entscheidendere Frage ist: Ist dieser Schritt von Texas ein Einzelfall oder wird er zur Blaupause für andere Bundesstaaten?
Bitcoin-Analyst Shanaka Anslem Perera erklärt:
„Diese Kettenreaktion ist absehbar. In den nächsten 18 Monaten werden voraussichtlich 4 bis 8 Bundesstaaten folgen, die zusammen über Reservefonds von mehr als 1,2 Billionen US-Dollar verfügen. Kurzfristig wird der Nachahmungseffekt institutionelle Zuflüsse von schätzungsweise 300 Millionen bis 1,5 Milliarden US-Dollar bewirken. Das ist kein Spekulationsszenario, sondern eine laufende spieltheoretische Praxis.“
Derzeit haben politisch ähnlich ausgerichtete Bundesstaaten wie New Hampshire und Arizona bereits Gesetze zu Bitcoin-Reserven erlassen – sie betrachten Bitcoin als strategisches Asset zur Absicherung gegen Risiken des globalen Finanzsystems.
In Zukunft könnten weitere Bundesstaaten diesem Beispiel folgen: Nach der Abschaffung der früheren „Mark-to-Market“-Strafklauseln durch neue Bilanzierungsstandards können diese Bundesstaaten strukturelle Haushaltsüberschüsse nutzen, um Bitcoin zu allokieren und ihre Vermögenswerte zu diversifizieren.
Darüber hinaus geht die Beteiligung von Landesregierungen am Bitcoin-Markt weit über symbolische Bedeutung hinaus. ETF-Käufe verändern das zirkulierende Bitcoin-Angebot nicht, da der Trust beim Ausgeben und Einlösen von Anteilen keine Bitcoin vom Liquiditätsmarkt entfernt.
Eigenverwahrung hingegen hat den gegenteiligen Effekt: Sobald Bitcoin gekauft und in Cold Storage transferiert wird, verlässt es den handelbaren Pool, was das verfügbare Angebot für Börsen und Market Maker reduziert.
Wenn Texas das Bitcoin-Reservevolumen von den anfänglichen 10 Millionen US-Dollar weiter ausbaut, werden diese Unterschiede signifikante Auswirkungen haben. Selbst wenn die staatliche Nachfrage nicht groß ist, bringt sie eine völlig neue Käufergruppe in den Markt – deren Verhalten ist antizyklisch zu „Noise Tradern“ (d.h. Akteuren, die nicht auf rationaler Analyse, echten Marktdaten oder fundamentalen Faktoren wie Unternehmensgewinnen oder makroökonomischen Daten handeln, sondern von irrationalen Faktoren getrieben werden) und sie passen ihre Positionen nicht häufig an.
Dieser Einfluss wirkt eher als „stabilisierender Anker“ denn als Quelle von Volatilität. Sollten weitere Bundesstaaten ähnliche Maßnahmen ergreifen, würde die Elastizität der Bitcoin-Angebotskurve weiter sinken und die Preissensitivität steigen.
